报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月22日当周，全球全口径（含在途）原油库存相对稳定，全球陆上原油库存小幅回落，但浮仓库存大幅攀升；分地区看，印度及俄罗斯原油库存增加，中国、中东、欧洲库存回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 全球原油库存情况 - 全球全口径（含在途）原油库存相对稳定，全球陆上原油库存小幅回落，但浮仓库存大幅攀升 [1] 各地区原油库存情况 - 印度及俄罗斯原油库存增加 [1] - 中国、中东、欧洲库存回落 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期碳酸锂基本面较强，供需紧平衡，节后资金情绪修复，重新迎来需求旺季，预计价格震荡偏强，建议以回调买入思路对待 [2] - 中期应密切关注海内外矿山复产和投产节奏，供应快速释放可能使价格承压，预计震荡运行 [2] - 长期产能见顶后，需求继续增长或带动价格进一步走强，仍以震荡偏强思路对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情新动态及原因 - 今日碳酸锂价格开盘增仓大涨，主力合约一度涨超8％，价格上涨主要因特朗普IEEPA关税被判违法引发抢出口预期，且当前供需基本面偏强，市场预期节后紧平衡局面延续，春节期间资金情绪有所修复 [1][2] - 当地时间2月20日美国最高法院裁定特朗普政府依据'IEEPA'征收的一揽子全球关税缺乏法律依据而无效，特朗普宣布将通过其他法律手段推出新的10%全球关税，为期150天，相较之前关税整体降低10%，可能刺激出口需求增加 [2] 基本面情况 - 当下碳酸锂基本面仍然较强，资金维度对价格影响较大 [2] - 1 - 2月供应维持相对强劲，虽有部分企业检修减产，但整体处于高位；需求表现较好，下游在价格回调后备货积极，1 - 2月预计供需维持紧平衡，社会库存有所去库 [2] - 春节过后，供需两端均有所恢复，供需双强局面延续，同时资金情绪修复带来向上驱动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市风格偏向IM，债市维持震荡 [2] 根据相关目录分别总结 行情观点 股指期货 - 观点：春节外围交易科技事件支撑IM风格 [3][8] - 逻辑：春节期间港股弱势下行、恒科创新低，美股三大指数等震荡收涨，主要交易美伊谈判波折、春晚效应、海外科技事件三大事件，春节消费数据预计创新高，假期事件对权益市场影响中性偏积极，节后港股开门红，A股开市预计延续温和上行但斜率放缓，风格偏向IM，节后进入重要会议窗口期，“春季躁动”或进入尾声 [3][8] - 展望：震荡偏强 [8] - 操作建议：持有IM多单 [3][8] 股指期权 - 观点：续持买权防御 [4][8] - 逻辑：昨日港股指数走势偏强，节前受行情波动影响，各品种市场成交额大幅提升，隐含波动率日内走势整体强势，节后首日可按“高位续持买权防御”思路短暂布局，后续结合早盘信息灵活切换策略 [4][8] - 展望：震荡 [8] - 操作建议：短暂续持买权防御 [8] 国债期货 - 观点：短期债市维持震荡 [4][9] - 逻辑：节前一周债市情绪修复，央行逆回购大额净投放、资金面平稳，现券端机构净买入国债，现券震荡略偏强带动期货端情绪改善，央行四季度货币政策执行报告使市场解读偏积极，长端空头减仓、总持仓量下降，期货长短端表现和基差走势分化，3月两会前政策预期及风险偏好或持续影响债市，超长端2603合约IRR处于偏高水平 [4][9] - 展望：震荡 [9] - 操作建议：趋势策略债市维持谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注超长端正套机会，曲线策略关注30Y - 10Y利差收敛机会，跨期移仓关注跨期价差下行及春节导致移仓窗口期变化问题 [9] 衍生品市场监测 股指期货数据 未提及具体内容 股指期权数据 未提及具体内容 国债期货数据 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月22日当周全球全口径（含在途）原油库存相对稳定 全球陆上原油库存小幅回落 但浮仓库存大幅攀升 分地区看 印度及俄罗斯原油库存增加 中国、中东、欧洲库存回落 [1] 相关目录总结 全球原油库存情况 - 全球全口径（含在途）原油库存相对稳定 全球陆上原油库存小幅回落 浮仓库存大幅攀升 [1] 地区原油库存情况 - 印度及俄罗斯原油库存增加 [1] - 中国、中东、欧洲库存回落 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国1月非农就业数据好于预期，失业率下降，美元指数小幅走强，铂钯价格承压下行，截至2026年2月12日收盘，GFEX铂主力合约收盘价544.9元/克，跌幅1.05%；GFEX钯主力合约收盘价为430.05元/克，跌幅1.48% [1] - 铂金短期受制裁预期、地缘问题、降息预期及长假资金交投谨慎影响震荡整理，长期因美国处于降息通道、美元信用走弱利于价格弹性释放，本周铂钯比值回落，建议关注多铂空钯机会，中长期价格震荡偏强 [2] - 钯金供应端不确定性持续，租赁利率抬升，现货紧张支撑价格，需求端有结构性压力，短期现货紧缺和降息预期令价格下方支撑明确，中长期价格震荡偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格表现 - 2026年2月12日收盘，GFEX铂主力合约收盘价544.9元/克，跌幅1.05%；GFEX钯主力合约收盘价为430.05元/克，跌幅1.48% [1] 铂金观点 - 主要逻辑：美国1月非农就业人数增加13万高于预期，失业率降至4.3%，美元指数走强使铂金价格承压回落；短期市场受制裁预期、地缘问题、降息预期及长假资金交投谨慎影响震荡整理；长期美国处于降息通道，美元信用走弱利于价格弹性释放 [2] - 策略：本周铂钯比值回落到偏低区间，建议择机关注多铂空钯机会 [2] - 展望：震荡偏强，供需基本面健康叠加宏观预期向好，中长期维持价格震荡偏强预期 [2] 钯金观点 - 主要逻辑：供应端美国对俄罗斯未锻造钯进口调查结果未公布，欧洲考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动使钯金租赁利率抬升，现货紧张支撑价格；需求端有结构性压力；长期供需趋于宽松，短期现货紧缺和美联储降息预期令价格下方支撑明确 [3] - 展望：震荡偏强，现货紧缺叠加宏观环境转好，中长期维持价格震荡偏强预期 [3] 中信期货商品指数 - 特色指数：商品指数2402.54，涨幅0.49%；商品20指数2744.04，涨幅0.53%；工业品指数2300.68，涨幅0.42%；PPI商品指数1411.54，涨幅0.29% [48] - 板块指数：2026年2月12日有色金属指数2712.15，今日涨跌幅+0.65%，近5日涨跌幅+2.29%，近1月涨跌幅 -4.99%，年初至今涨跌幅+0.97% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货领涨行业再度切换，建议配置IM多单 [1][7] - 股指期权建议续持买权防御为主 [2][7] - 国债期货多头止盈动力或上升，债市整体或偏震荡 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：周四权益市场偏暖，双创风格领涨，领涨行业切换至成长；A股与港股表现割裂，港股回撤或因IPO提速、科技股受冲击、资金分流；认为港股拖累A股可能性低，建议配置IM多单 [1][7] - 股指期权：昨日权益指数震荡，期权成交额反弹但交投量能平稳，隐含波动率偏强；临近节假日和行权日，建议续持买权防御以保护持仓系统性风险 [2][7] - 国债期货：昨日国债期货表现分化，央行公开市场操作积极，资金净投放支撑债市多头情绪；但近期债市走强、春节临近，多头止盈动力或上升，超长端更明显；现券利率到关键点位，短期博弈动力未必增强；中期货币政策或发力支撑债市，短期债市偏震荡；给出趋势、套保、基差、曲线、跨期移仓等策略建议 [3][8] 衍生品市场监测 - 股指期货数据：未提及具体内容 - 股指期权数据：未提及具体内容 - 国债期货数据：未提及具体内容

报告行业投资评级 中期展望为震荡 [8] 报告核心观点 假期临近钢材端累库加快，基本面缺乏亮点，盘面表现疲软；铁矿石总库存压力持续增加，市场对节后需求预期一般，盘面表现承压；煤炭供应端有扰动，煤焦补库进入尾声，需求支撑有限，盘面低位宽幅震荡；玻纯供需过剩压制盘面价格；炉料冬储进入尾声，淡季基本面乏善可陈，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动仍存，盘面下方空间有限 [3] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交偏弱，钢厂复产节奏加快但电炉检修增多致五大材产量环比下降，需求季节性走弱，钢材累库加快且总体库存中性偏高 [10] - 展望：假期临近累库加快，基本面缺亮点，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动使盘面下方空间有限 [10] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交下降，全球发运量环比小幅回落，需求端铁水产量边际回升，刚需偏稳，钢厂补库基本结束，港口库存止增但总库存压力仍在积累，市场情绪走弱，盘面承压 [11] - 展望：总库存压力增加，供应端有天气扰动预期，市场对节后需求预期一般，盘面承压，但节后会议带来宏观预期，盘面快速回落后压力释放，短期预计承压震荡运行 [11] 废钢 - 核心逻辑：供给到货量大幅下降且有继续季节性下降预期，需求方面电炉基本停产、日耗大降，高炉废钢日耗也有变化，钢厂库存增加，总库存可用天数接近去年同期 [12] - 展望：供应、日耗均季节性下降，钢厂补库基本结束，预计节前现货价格震荡 [12] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，现货价格暂稳，供应端焦企开工意愿尚可、供应环比增加，需求端高炉复产使焦炭刚需支撑坚挺，库存端钢厂采购完成，后续将进入季节性去库周期，供需结构健康 [13] - 展望：供应后续增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [14] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，美国举措对国内焦煤影响有限，现货价格稳定，供给端主产地煤矿放假增多、供应下滑，进口蒙煤总体处高位且部分口岸将闭关，需求端中下游补库完成，中上游清库存，市场交投氛围转弱，价格低波震荡 [15] - 展望：春节前供需持续下滑，春节后煤矿复产高度受限制，基本面或延续健康状态，现货预计震荡运行，盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行 [16] 玻璃 - 核心逻辑：价格稳定，宏观中性，供应端短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求端深加工订单环比下行、下游需求同比偏弱，中游库存大、下游库存中性，补库能力有限，盘面受压制 [17] - 展望：供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，供需过剩，若无更多冷修，高库存压制价格，预计短期震荡 [17] 纯碱 - 核心逻辑：价格下降，宏观中性，供应日产环比回升，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清阶段，需求下行、产量高位，动态过剩预期加剧，期现价格震荡回落，价格支撑走弱 [19] - 展望：玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [19] 锰硅 - 核心逻辑：上游库存高使价格上方承压，主力合约期价偏弱，现货成交冷清、厂家报价稳定，锰矿价格坚挺但缺乏成交支撑，主产区用电成本上调使整体成本上移，需求端冬储收尾、钢材产量季节性下滑，供应端南方厂家开工下滑、北方控产有限且新增产能释放，节后库存或积累 [19] - 展望：市场供强需弱，上游去库压力增大，盘面涨至高位有卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本附近震荡运行，关注节后锰矿价格调整幅度和厂家控产力度变化 [20] 硅铁 - 核心逻辑：节前缺乏成交支撑，盘面震荡走弱，现货市场询盘成交冷清、厂家报价积极性不高，成本端主产区用电成本上调使支撑转强，需求端钢厂冬储收尾、钢材产量季节性下滑，炼钢需求支撑趋弱，金属镁产量高位维稳、成交活跃度低，供给端日产水平延续低位 [21] - 展望：市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后成交清淡，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本附近低位运行，关注兰炭价格、结算电价调整幅度和主产区复产动向 [21] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数2402.54，涨幅+0.49%；商品20指数2744.04，涨幅+0.53%；工业品指数2300.68，涨幅+0.42%；PPI商品指数1411.54，涨幅+0.29% [107] 板块指数 - 钢铁产业链指数：2026 - 02 - 12指数值1925.25，今日涨跌幅 - 0.14%，近5日涨跌幅 - 1.33%，近1月涨跌幅 - 4.67%，年初至今涨跌幅 - 2.57% [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国强劲就业数据压制短期降息预期，市场将下一次降息时间由6月推后至7月，贵金属进入修复与整固阶段，从“加速上涨”转向“宏观验证”驱动阶段 [1] - 黄金情绪退潮，逻辑未改，节奏放缓，中期核心支撑仍在，上涨节奏将更温和，波动率下降 [1] - 白银高波动延续，结构性紧张仍在，在金融属性承压与结构性供给偏紧间博弈，价格路径依赖宏观方向确认 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 逻辑：1月非农就业强于预期、失业率回落强化美联储维持利率不变倾向，利率路径重新定价压制金价；美元指数稳定、美债收益率回升使贵金属缺乏趋势性推动；前期金价冲高后回撤，现收复约一半跌幅，市场由动量主导转向宏观验证驱动 [1] - 展望：中期地缘扰动、美联储独立性争议及全球资产再配置趋势构成核心支撑，上涨逻辑未变但节奏更温和，波动率下降 [1] 白银 - 逻辑：对利率与美元更敏感，强就业数据公布后波动放大；自1月29日历史高点回落约三成，修复过程剧烈，因市场容量小、流动性低；供需层面预计连续六年处于供给缺口状态，投资需求是核心变量，中国市场库存偏紧，交易所加强交割管理或压制投机性挤仓行为 [2] - 展望：在金融属性承压与结构性供给偏紧间博弈，价格路径依赖宏观方向确认，实际利率回落时银价弹性或再度体现 [2] 中信期货商品指数（2026 - 02 - 11） - 特色指数：商品指数2390.85，涨幅+0.32%；商品20指数2729.71，涨幅+0.27%；工业品指数2290.96，涨幅+0.41% [41] - 板块指数：贵金属指数2026 - 02 - 11数值为4268.21，今日涨跌幅+0.17%，近5日涨跌幅 - 1.35%，近1月涨跌幅 - 2.30%，年初至今涨跌幅 + 11.61% [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前农业板块震荡运行，各品种表现不一，油脂减仓下行，蛋白粕双粕震荡，玉米高位震荡，生猪供需宽松价格低位运行，天然橡胶节前控制风险，合成橡胶区间震荡，棉花小幅反弹，白糖中长期震荡偏弱，纸浆期货独自波动，双胶纸减仓反弹，原木关注节后备货[1] - 各品种展望多为震荡，部分品种有震荡偏强或偏弱趋势，市场多空因素交织，建议关注回调低位买入套保策略等操作[2][6] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 观点：油脂减仓下行，期货临近春节现货购销清淡，资金离场避险，偏弱整理[1][5] - 豆系：美农业部2月报告调高巴西大豆预估产量200万吨，全球大豆库存上调110万吨；关注中国对美豆采购意愿等需求因素，美豆油高位上行阻力大；国内大豆供应充足，节前油厂开机或下降，豆油或供需双弱，关注库存下降幅度[1][5] - 棕榈油：1月库存低于预期，但1 - 10日出口走弱，马盘回落，国内棕榈油反弹乏力弱势调整[1][5] - 菜油：中加达成降关税协议后，中国进口商采购加拿大菜籽，市场采购量预期增加，供应增长明确；前期澳菜籽进入压榨，菜油供应预计恢复；关注俄罗斯菜油进口及国内菜油基差报价趋势[1][5] - 展望：豆油、棕油、菜油震荡；油料大豆、菜籽供应宽松，棕榈油将进入去库趋势；关注生物柴油政策和产地出口表现；建议关注回调低位买入套保策略[2][6] 蛋白粕 - 观点：双粕震荡，轻仓过节[7] - 国际：市场对美豆出口预期乐观，美生柴预期提振美豆油；2月巴西大豆出口量预计为1170.8万吨，高于预估且同比增长20.4%；马托格罗索州北部降雨致大豆出现霉病问题；美豆在1130 - 1160区间运行[7] - 国内：节前资金避险离场，豆粕盘面近强远弱；物流停滞，市场购销清淡，油厂停机售库存，合同节后执行；贸易商无拿货意愿；节后消费淡季，巴西贴水下调，进口大豆成本预计下降，豆粕现货和基差预计偏弱；宏观情绪和下游点价对盘面有支撑；留意巴西豆质量问题；节前空头资金减仓，郑粕期价反弹；不建议节前过度追涨，关注资金流向；现货报价少，基差平稳，物流停运无实际成交[7] - 展望：豆粕、菜粕震荡；临近春节，下游备货结束，购销清淡，盘面震荡[7] 玉米 - 信息：锦州港平舱价2345元/吨，环比+5元/吨；主力合约收盘价2320元/吨，环比+0.17%[7] - 逻辑：产业消息和情绪影响，期货震荡上行；现货市场休市，东北、华北深加工停收，购销活跃度降低，价格稳定，港口到货量低，局部报价小涨；上游售粮进度63%，粮农情绪稳定，贸易商和粮点集中售粮；下游备货尾声，用粮企业执行合同，需求无亮点；政策粮陈麦拍卖持续，投放力度从20万吨增至30万吨，关注成交情况；1月冬麦区气温偏高、墒情适宜，冷空气降雪利于小麦越冬，关注天气影响；进口谷物有性价比，南方企业前期采购节后到货或压制销区国产玉米价格[9] - 展望：震荡；近期期货偏强震荡，节后关注贸易商交货、补库和建库节奏[9] 生猪 - 价格：2月11日，全国生猪均价11.44元/千克，环比-1.29%；生猪期货收盘价（活跃合约）11555元/吨，环比+0.74%[10] - 逻辑：供应上，短期春节临近出栏增加，1月下旬二育栏舍利用率下降，出栏均重下降；中期2025年上半年能繁母猪存栏高位，仔猪出生量增长，供应过剩压力至少持续至2026年4月；长期2025年7 - 12月母猪存栏环降，2026年1月养殖利润回升，去产能进程受阻；需求方面，屠宰量增加，肥标价差、肉猪比价扩大；库存上，生猪均重环比下降；节奏上，短期春节前降重去库、集中出栏驱动猪价走弱，节后需求下降，一季度商品猪出栏量过剩，下行周期未结束；长期2025年下半年母猪产能去化，2026年下半年出栏压力有望削弱，价格中枢上行[10] - 展望：震荡偏弱；春节前降重去库有抛压风险，节后消费淡季基本面偏弱；上半年关注逢高做空套保机会；2026年下半年猪周期有望见底回暖[10] 天然橡胶 - 信息：青岛保税区人民币泰混15400元/吨，+120元/吨，非标基差为-1175元/吨；国产全乳老胶16400元/吨，+250元/吨；保税区STR20现货2000美元/吨，+35美元/吨；泰国合艾原料市场白片59.78泰铢/千克，+0.93泰铢/千克；烟片63.9泰铢/千克，+1.21泰铢/千克；胶水61泰铢/千克，+0.5泰铢/千克；杯胶54.5泰铢/千克，+0.2泰铢/千克[12] - 逻辑：胶价节前减仓，波动放缓，维持震荡；短期支撑位企稳，整体多头趋势；前期上涨由宏观氛围驱动，无基本面变化，价格区间上移，压力位变支撑位；当前交易以宏观影响为主；基本面偏弱但预期尚可，可能提前上涨；海外供应季节性上量顺利，上游供应充裕；需求端节前轮胎企业逢低采购，未出现大批量集中补库；累库是明显利空；资金炒作下盘面易涨难跌[13] - 展望：震荡；基本面变量有限，资金关注度上升，盘面维持震荡[13] 合成橡胶 - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货，山东市场价报12600元/吨，+50元/吨；浙江传化市场价报12650元/吨，+50元/吨；烟台浩普市场价报12350元/吨，+50元/吨；丁二烯国内现货，山东鲁中地区主流价报10650元/吨，+100元/吨；江阴出罐自提价报10150元/吨，+50元/吨[14] - 逻辑：BR盘面维持高位区间震荡，基本面无明显变化，丁二烯成交不差，盘面为调整需求；中期核心逻辑是对2026上半年丁二烯供应偏紧预期的交易；原料偏紧，商品情绪影响大，盘面回调下方空间有限；丁二烯上周价格上行，出口消息利好，可流通货源有限，看涨情绪浓厚，主力下游产品走势偏强，刚需买盘跟进，商家报盘上探，部分下游采买谨慎，市场难有低价货源，商家惜售，行情上行[15] - 展望：震荡偏强；丁二烯供需格局改善确定，短期上涨快需调整，中期维持震荡偏强[15] 棉花 - 信息：2月12日，郑棉05合约收14790元/吨，环比+45元/吨；25/26年度10889张，环比+143张[15] - 逻辑：基本面新棉加工公检尾声，需求向好，春节临近下游纺织厂停工放假；本周棉价小幅反弹，基本面变化不大；USDA2月报下修美棉出口，上修美棉和全球期末库存，报告偏空；节后“金三银四”需求旺季或带动棉价走强；中长期棉价震荡偏强，25/26年度国内棉花供需预计紧平衡，2026年新疆植棉面积预计下降，但政策细则未出，供给驱动不确定，不宜高估棉价上方空间，进口纱流入有边际利空；3月关注新疆目标价格补贴政策和新年度美棉植棉面积变化[16] - 展望：震荡偏强；中长期震荡偏强，短期等待新增驱动，建议回调逢低多配[16] 白糖 - 信息：2月11日，郑糖05合约收于5254元/吨，环比-12元/吨；预计25/26榨季全国食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨，出口量为18万吨，结余增加82万吨，各指标相较于1月预测值不变[16][17] - 逻辑：中长期糖价延续底部偏弱震荡，反转上涨趋势未到；25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国巴西、泰国、印度和中国均预计增产；巴西生产尾声，出口潜力大；北半球集中上市，印度生产前景乐观，泰国和中国生产节奏偏慢但泰国落后幅度收窄，两国产量仍增加预期；供应量增加，内外糖价承压；关注北半球主产国食糖产量数据[17] - 展望：震荡偏弱；新榨季全球糖市供应过剩，糖价有下行驱动，维持反弹空思路[17] 纸浆 - 信息：山东针叶俄针4885元/吨，变化0元/吨；太平洋5240元/吨，变化0元/吨；银星5310元/吨，变化0元/吨；山东金鱼4555元/吨，变化0元/吨[18] - 逻辑：期货走势体现弱势供需，总体偏弱；春节前供需变化不大，终端和下游放假，采购低需求，供应端边际变化弱，针叶美金盘未走高，阔叶走弱未停止，节前供需偏弱；节后需求季节性复苏有边际利好；美金价格报平使前期底部支撑减弱，预估下方支撑下移至5100 - 5200元/吨；当前基本面弱势，但期货估值不高，下行空间有限；节前后维持震荡，春节观望[18] - 展望：震荡；需求季节性转弱和针叶浆流动性充裕是核心利空，低价使下行空间不大，期货震荡运行[18] 双胶纸 - 逻辑：2月12日，山东市场双胶纸（70g本白牡丹）日度市场价4450元/吨，70g本白皓月日度市场价4300元/吨；昨日午后盘面减仓反弹，基本面无明显变化，节前购销收尾，现货稳定，盘面低位震荡；部分中小印厂放假，原纸消耗减少；纸企开工基本稳定，部分产线检修；春节将至，交投稀疏，纸价暂稳，无明确上下驱动；上周产业端月初纸企报盘稳定，市场观望；华南个别停机产线复产，开工上升，供给压力增加；部分中小印厂开工下滑，下游消耗缓慢，拿货热情不佳；2月预计春节停机检修企业增加，物流2月10日前后停运，2月中下旬市场交投停滞；节后关注下游印厂复工复产进度，回款压力下局部让利现象或扩大；操作维持4000 - 4400元/吨区间操作[19] - 展望：震荡偏弱；节前交投转弱，短期稳定，盘面区间偏弱震荡运行[19] 原木 - 信息：2月12日，山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米，江苏4米中A辐射松780元/立方米；原木主力合约收盘779.5元/方[20] - 逻辑：节前购销停滞，现货稳定，盘面区间震荡；上周受暂停交割库消息影响盘面走强，基本面宽松，盘面上行乏力，跟随商品板块回落；市场边际好转，但对未来弱需求和供应预增有压力；消息面，2月4日起暂停四个交割边库车板交割业务，未来交割流向主流港口；估值端，2月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价较上月涨3美元/JAS方，估值提升；供应端，1月新西兰发运中国船数23船，约86万方，环比降48万方，短期主流港口到货下降，市场情绪转暖；交割面，暂停交割偏库，重庆国产材交割趋严，对盘面潜在利多；估值抬升使价格底部上移，但供需宽松，短期利多出尽，上行动力不足；中期1月新西兰发运延迟，2月预计发运大，一季度中旬旺季过后或累库，无新增利多有转弱风险；操作短期03合约770 - 830元/方区间操作[21] - 展望：震荡；短期无新增驱动，基本面宽松，维持区间运行[21] 品种数据监测 未提及具体数据内容 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 02 - 12，特色指数中商品20指数2744.04，+0.53%；工业品指数2300.68，+0.42%；PPI商品指数1411.54，+0.29%[182] - 板块指数：农产品指数2026 - 02 - 12为934.89，今日涨跌幅+0.44%，近5日涨跌幅+0.56%，近1月涨跌幅 - 0.71%，年初至今涨跌幅+0.20%[183]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油延续震荡整理，市场等待地缘局势明朗化，IEA预计2026年全球原油市场供应过剩略超370万桶/日 [2] - 化工周产量临近春节攀升，炼厂周度开工率上升，产业链节前波动概率小，建议投资者轻仓过节 [2] - 煤炭价格企稳，原油与化工价格延续震荡整理 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘溢价摇摆，假期前后风险高，基本面供应过剩但地缘因素扰动频繁，短期震荡 [2][7] - 沥青：原料供应紧张缓解，期价震荡，绝对价格高估，中长期估值有望回落 [8] - 高硫燃油：期价有较高地缘溢价，委内瑞拉石油产量增长预期长期施压，短期关注中东地缘走势，震荡 [8] - 低硫燃油：跟随原油震荡走高，受绿色燃料替代等利空但估值低，跟随原油波动，震荡 [10] - PX：节前需求支撑不足，供增需减，价格短期回调，短期在情绪指引下震荡运行 [11] - PTA：成本支撑不足叠加节日气氛，价格区间整理，预计短期震荡整理 [12] - 纯苯：价格震荡，受原油价格和资金情绪影响，Q1基本面环比改善但库存压力仍大，震荡 [13][15] - 苯乙烯：海外及国内装置重启，供需边际转宽松，出口拉动下2月累库高度下调，但海外支撑力度下滑，震荡 [16] - 乙二醇：二季度进口量下修，供需有弱修复预期，价格下方有限，短期维持区间整理 [17] - 短纤：供需双降，成交清淡，价格跟随上游运行，加工费下方支撑增强 [21] - 瓶片：波动率收窄，成交氛围回落，绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [22] - 甲醇：节前沿海交易暂缓，内地排库趋于尾声，震荡整理，伊朗局势待观察 [23][24] - 尿素：节前订单收尾，情绪提振持续性或有限，供应稳定需求有春耕预期，节后稳中偏强，震荡 [25] - 塑料：长假前多空谨慎，轻仓过节，短期震荡，关注节后需求回归和宏观消费政策 [27] - PP：节前多空谨慎，宜轻仓，短期震荡，关注油价和政策落地效果 [28] - PL：现货支撑，震荡，供应增量有限，下游需求淡季支撑有限 [29] - PVC：低估值弱预期，震荡运行，市场情绪转弱但估值偏低，盘面偏震荡 [31] - 烧碱：综合利润偏差，弱企稳，氯碱利润偏差但盘面高升水，节前震荡 [32] 品种数据监测 能化月度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值 [34] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单情况 [35] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同跨品种价差及变化值 [36] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA等多个品种，但具体内容未详细呈现 [37][49][61] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数（商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）均有不同程度上涨 [276] - 能源指数2026年2月12日涨1.19%，近5日涨2.79%，近1月涨4.56%，年初至今涨8.50% [277]