报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 低硫燃料油：无明确评级[1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] 报告的核心观点 - 年内油价仍有下行空间，但短期有支撑，关注反弹后做空机会；高硫燃料油供应趋于宽松，低硫燃料油基本面改善，前期高低硫价差做扩策略可考虑止盈；沥青基本面利空压制仍在；液化石油气供需边际收紧，震荡偏强看待[2][3][4] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，SC12合约日内涨1.52%，11月以来原油月差及现货升贴水走弱，年内油价有下行空间，但短期因美国政府停摆破局、俄乌地缘博弈及委内瑞拉地缘担忧有支撑，关注反弹后做空机会[2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油受地缘局势支撑，但OPEC+增产、中东需求淡季及原油配额可能提前下发使供应趋于宽松；低硫燃料油供应压力缓解，需求端有支撑，基本面较三季度改善，前期高低硫价差做扩策略可考虑止盈[2] 沥青 - 今日原油反弹带动沥青止跌，2601合约收涨0.86%，出货量差，需求不及预期，商业库存去化放缓，社会库存同比幅度扩大，基本面利空对BU压制仍在[3] 液化石油气 - 近期国际液化气市场走势偏强，进口资源供应偏紧，下游化工企业开工积极性提振，燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降，供需边际收紧，LPG震荡偏强看待[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年Q4矿TC持续转降，国内冶炼厂减产预期走强，锌锭出口窗口打开，累库压力减缓；内外盘价差高位，LME锌进一步上行空间有限，是跨市反套介入机会，预计内外价差收敛至1000 - 1500元/吨区间；资金高低切下超跌品种或反弹，四季度沪锌不做空配，反弹高度暂看2.32万元/吨年线；四季度沪锌价格区间2.22 - 2.32万元/吨，LME锌价格区间2900 - 3100美元/吨；交易策略包括跨市反套、海外锌逢高空配、沪锌寻求2.3万上方空配或逢回调短多，跨期无套利机会 [73][74][75] 根据相关目录分别进行总结 锌价历史走势与影响因素 - 2010 - 2025年期间，锌价受欧债危机、中美贸易摩擦、货币紧缩、矿山增减产、环保政策、疫情等多种因素影响，如2010年欧债危机、2019年中美贸易摩擦、2020 - 2022.3疫情等都对锌价产生了不同程度的冲击 [5] - 2018 - 2019年嘉能可、韦丹塔、五矿等新增产能，2023年下半年大量矿山减产，2024年矿出现历史性紧缺，2024下半年新矿山陆续投产，2025年矿紧逐渐缓解 [5] - 不同时期TC（加工费）波动较大，如2018年TC 147美元/吨，2019年TC 245美元/吨，2025年锌矿Benchmark TC 85美元/干吨创历史最低 [5][29] 年内锌价走势 - 年初国内春节假期需求失速，基本面转弱，低库存下挤仓预期落空，资金多头离场，内外盘加速劈叉，跨市正套资金参与明显 [7] - 海外炼厂供应收缩、库存走低，国内消费前置、需求旺季不旺、供应增长，炼厂扭亏复产，锌精矿供应宽松，产业套保盘增加，美关税影响使海内外需求承压 [7] - LME投资基金多头增仓，SHFE锌外资持仓整体以空头为主 [10] 宏观环境 - 美政府“停摆”尾声，关注宏观数据对市场的冲击，12月9 - 10日美联储会议的经济预测与政策声明受瞩目，其对市场长期预期影响重要 [13] 库存与企业动态 - LME锌库存3.53万吨，SMM锌库存15.96万吨，炼厂原料库存26天，LME0 - 3月升水117.04美元 [21] - 锌锭出口窗口打开，华东地区贸易商挺价，甘肃、东北、陕西、云南部分炼厂减产或即将停产，地区间运输受环保影响 [22] 加工费会议 - 11月11日中国锌原料联合谈判小组季度会议在昆明召开，商议了2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为105 - 120美元/干吨 [23] 产量情况 - 2025年1 - 7月我国锌锭产量384.25万吨，同比增17.08万吨，增幅4.65%；1 - 9月锌锭产出506.85万吨，同比增41.12万吨，增幅8.83% [28][39] - 2025H1海外主要炼厂因事故、利润不佳、新产能提产慢等因素，整体产出同比下降8.99万吨，降幅4.34%，部分炼厂如日本Toho、Nyrstar Hobart、韩国YP等因不同原因下调产量 [26][29] 新增产能与原料供应 - 海外新增冶炼产能投产、爬产缓慢，部分旧有产能盈利能力偏弱；国内2024年新增冶炼产能大量集中投产，盈利回收能力强，火烧云等矿投产缓解原料制约，长单保障进口矿供应 [30][32] - 预计2025年矿端可估范围内增量接近60 - 80万吨，如葡萄牙Aliustrel矿山检修、Tara复产及新投矿山增量等 [48] 进出口情况 - 锌产品进出口税率有调整，部分产品2025年暂定税率有优惠，如0锌出口关税20%，2025年暂定税率为0% [34][35] - 10月部分机电产品出口数据有波动，1 - 9月10税号镀锌板出口累计1042万吨，同比增加9.61% [56][58] 需求端情况 - 美国2025年1月起ISM制造业PMI荣枯线下连续运行8个月，隐含通胀窄幅波动 [60][61] - 国内固定资产投资、房地产、光伏等领域表现不同，固定资产投资累计同比有变化，房地产销售面积现房与期房表现分化，光伏迈过高增阶段 [62][64][67] - 2025年9月国家电网累计投资完成额4378亿元，同比增12.5%，全年预计投入6500亿，同比增6.86% [71] 交易策略 - 跨市套利：跨市反套 [74] - 单边：海外锌逢高空配，沪锌四季度不建议空配，寻求2.3万上方空配机会或逢回调短多 [75] - 跨期：无跨期套利机会 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货近期冲高，市场交投活跃但8万之上分歧大，基本面乐观因素积累但也存在风险，倾向在当前位置谨慎乐观，价格核心区间为7.5 - 9.5万元 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情简述 - 碳酸锂期货再度冲高至上一轮反内卷炒作高位，1月合约最高冲至8.8万元，11月11日收盘在8.65万元，10月中旬以来累计涨幅超20%，成交量处于相对高位，持仓达年内最高近百万手，市场投机度抬升，8万之上出现较大分歧 [1] 基本面是否支持碳酸锂的价格表现 - 需求出现预期外逆转，涨价因素从上向下传导，正极材料向电池厂要求更高加工费，磷酸铁锂企业冲量，材料厂多满产超产，小型材料厂排产递增，下游电池厂订单源于纯电重卡、传统车销旺季和储能电池需求，储能增速远超预期且占比快速提升，碳酸锂消费转为动力电池和储能电池双轮驱动，储能电池消耗碳酸锂体量从2023年不足15%提升至近期逼近三分之一，今年同比增量中储能与动力比例大致为2:3 [2] - 合意库存水平急剧抬升，9月以来碳酸锂国内周度产量屡创新高，10月下旬达1.9万吨周度产量历史最高，但周度库存持续去化，7月以来市场对价格趋势预期扭转，各环节积极持有更高水平库存，中短期需求快速抬升，现货气氛回暖 [2] 市场在这一位置上的主要风险点及后续走势看法 - 市场核心关注点在于政策预期变化，如宁德时代旗下矿山和其他矿山相关政策变化会扰动市场情绪 [4] - 竞争性供应格局和高弹性是压制因素，今明两年碳酸锂供应增速预计维持在30%上下，锂盐厂开工率高位，产能释放充分，预计11月国内碳酸锂产量环比大致持平 [4] - 市场总库存下降3400吨至12.4万吨，冶炼厂、下游、贸易商库存均下降，中游环节情绪回暖，现货稍显支撑，但库存仍处较高位置，实货充裕压制价格在高位区表现，倾向在当前位置谨慎乐观，价格核心区间为7.5 - 9.5万元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，指出各行业不同的市场状况和投资建议，如原油年内有下行空间但短期有支撑，贵金属或震荡盘整，部分金属关注阻力位、反弹做空或短线交易机会等；农产品方面，不同品种受产量、需求、政策等因素影响，走势各异；金融市场中，股指弱势整理，国债期货震荡上行 [2][3][49][50]。 各行业总结 能源行业 - 原油：年内油价有下行空间，短期因美国政府停摆破局、地缘博弈等因素有支撑，关注反弹后做空机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫供应趋于宽松，低硫获短期支撑，高低硫价差有走阔空间 [22] - 沥青：出货量不及预期，基本面利空，市场看跌气氛增加，BU承压 [23] - 液化石油气：窄幅震荡，表现相对偏强，基本面边际好转提供支撑 [24] 金属行业 - 贵金属：震荡且盘中波动大，缺少强劲驱动，或继续震荡盘整，关注美国政府停摆进展 [3] - 铜：短线冲涨能量下降，建议观望或短线交易，可买入看跌期权搭配卖看涨期权降低成本 [4] - 铝：震荡偏强，关注资金动向，短期测试21800元附近阻力 [5] - 氧化铝：供应过剩，弱势运行，反弹空间有限 [6] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，暂难有独立行情 [7] - 锌：出口窗口打开，外盘偏强，沪锌预计跟随补涨，跨市正套资金可落袋为安，短多参与 [8] - 铅：外盘反弹斜率加大，国内高位震荡，后市有交仓累库预期 [9] - 镍及不锈钢：沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心下移 [10] - 锡：受印尼消息影响，资金推动，29万上方逢高空配或尝试短多长空 [11] - 碳酸锂：稍有回调，市场交投活跃，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：期货盘面回落，市场由产能调控预期主导，短期价格震荡 [13] - 工业硅：期货小幅收跌，供需均有收缩预期，盘面延续震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，需求预期悲观，盘面弱势有支撑，关注环保限产和需求变化 [15] - 铁矿：走势震荡为主，供应端发运和到港有变化，需求端钢材需求下滑 [16] - 焦炭：价格或偏强震荡，下游接受度差，库存小幅下降 [17] - 焦煤：价格或偏强震荡，蒙煤冲量，库存小幅抬升 [18] - 锰硅：价格偏弱震荡，需求端铁水产量下行，库存缓慢累增 [19] - 硅铁：价格易涨难跌，需求有韧性，供应高位，库存去化 [20] 化工行业 - 尿素：盘面持续下跌，供需宽松，短期行情或松动下行 [25] - 甲醇：期货低位震荡，到港量偏高，下游需求弱，短期承压，关注支撑位 [26] - 纯苯：夜盘延续弱势，短期盘整，中期有进口和需求利空 [27] - 苯乙烯：供需紧平衡，市场对远期供需存担忧，价格承压 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场支撑偏弱，供需基本面和成本、宏观面暂无明确指引 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，供高需弱；烧碱弱势运行，关注成本和利润变化 [30] - PX&PTA：PX和PTA夜盘震荡，短期下游尚可，中期需求转弱，PTA有累库预期 [31] - 乙二醇：供应增长压力大，中期需求转弱，延续偏空思路 [32] - 短纤&瓶片：短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [33] 农产品行业 - 大豆&豆粕：连粕震荡偏弱，四季度大豆供应基本充足，关注USDA报告和中美贸易机会 [37] - 豆油&棕榈油：菜油提振价格，豆棕油跟随，关注棕榈油供需和周边油脂走势 [38] - 菜籽&菜油：菜油价格逆转颓势，菜系短期观望，关注澳菜籽抵华和USDA报告 [39] - 豆一：价格高位震荡，关注国产大豆政策和市场情绪 [40] - 玉米：期货高位震荡，预计反弹高度有限，01合约或继续底部运行 [41] - 生猪：猪价或季节性反弹，后期关注供应释放节奏，中长期或呈双底特征 [42] - 鸡蛋：远月期价大涨，近月偏弱，关注现货表现和老鸡淘汰 [43] - 棉花：美棉回落，郑棉震荡，新棉成本有支撑，需求一般，关注美棉出口数据 [44] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，关注国内新榨季估产 [45] - 苹果：期价宽幅震荡，市场提前交易库存压力，维持偏空思路 [46] - 木材：期价弱势运行，低库存有支撑，操作观望 [47] - 纸浆：期货上涨，短期上涨空间或受限，多单谨慎持有 [48] 金融行业 - 股指：A股弱势整理，期指主力合约全线收跌，关注人民币汇率和国内政策信号 [49] - 国债：期货震荡上行，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [50] 航运行业 - 集运指数（欧线）：马士基下调开舱价压制市场情绪，12月合约下行空间有限，关注货量和交割规则调整 [21]

报告核心观点 - 此报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，不构成个人投资建议，仅供公司内部参考 [1] 行情数据 大宗商品 - PTA收盘价4664.00，周度涨幅1.70%；铝收盘价21625.00，周度涨幅1.41%；豆粕收盘价3058.00，周度涨幅1.22%；玉米收盘价2149.00，周度涨幅0.89%；玻璃收盘价1091.00，周度涨幅0.74%；生猪收盘价11865.00，周度涨幅0.42%；原油收盘价460.60，周度涨幅0.41%；白银收盘价11484.00，周度涨幅0.38% [2] - 黄金收盘价921.26，周度跌幅0.07%；棕榈油收盘价8660.00，周度跌幅1.19%；铜收盘价85940.00，周度跌幅1.23%；焦煤收盘价1270.00，周度跌幅1.24%；乙二醇收盘价3942.00，周度跌幅1.89%；PVC收盘价4611.00，周度跌幅1.91%；螺纹钢收盘价3034.00，周度跌幅2.32%；甲醇收盘价2112.00，周度跌幅3.12%；铁矿石收盘价760.50，周度跌幅4.94%；多晶硅收盘价53215.00，周度跌幅5.66% [2] A股 - 上证50收盘价3038.35，周度涨幅0.89%；沪深300收盘价4678.79，周度涨幅0.82%；中证500收盘价7327.91，周度跌幅0.04% [2] 海外股市 - 恒生指数收盘价26241.83，周度涨幅1.29%；富时100收盘价9682.57，周度跌幅0.36%；标普500收盘价6728.80，周度跌幅1.63%；法国CAC40收盘价7950.18，周度跌幅2.10%；纳斯达克指数收盘价23004.54，周度跌幅3.04%；日经225收盘价50276.37，周度跌幅4.07% [2] 债券 - 中国国债2年期到期收益率1.43，较前值2.84有变化；中国国债5年期到期收益率1.58，较前值2.11有变化；中国国债10年期到期收益率1.81，较前值下降0.7bp [2] 外汇 - 欧元兑美元汇率1.16，周度涨幅0.25%；美元中间价7.08，周度跌幅0.06%；美元指数99.55，周度跌幅0.18% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多3家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为长期看国内稳预期政策预计持续发力，全球AI科技周期启动阶段多头大趋势未扭转，上周五晚美股“V型反转”使全球资本市场情绪好转，中美贸易局势大概率缓和；利空逻辑为美国就业及制造业景气度超预期回温影响12月降息预期，10月标普中国制造业、服务业和综合PMI较前值均下降，A股在4000位置附近估值偏高，海外AI行业做空事件引发避险情绪升温，10月国内出口数据同比小幅回落且进口增速放缓 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家。利多逻辑为基本面的偏弱现实对债市形成支撑，风险偏好回落时股债跷跷板效应利于债市，央行恢复公开市场国债买卖且10月净投放200亿元；利空逻辑为通胀数据延续修复或提振未来通胀预期，政府债券发行放量会给市场资金面带来压力，基金赎回等相关新规可能扰动市场情绪 [4] 能源板块 原油 - 采集8家机构观点，看多1家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为OPEC于一季度暂停增产计划，俄油短期中断且亚洲持续消耗库存，年底海外风险资产整体预计以降息交易为主，油价在页岩油成本价区间获得有利支撑；利空逻辑为上周美国原油库存累库超预期，美元流动性紧张使资产价格阶段性承压，四季度全球累库较难证伪，圭亚那、巴西等新兴深海油田项目产量正快速攀升 [5] 农产品板块 菜籽油 - 采集8家机构观点，看多3家、看空1家、震荡4家。利多逻辑为菜油库存下滑超预期，国内油厂面临低库存与极低开机率的双重压力，国内沿海油厂菜籽压榨尚未恢复，加总理表态短期难以达成协议；利空逻辑为加拿大菜籽短期因缺乏中国买需而继续承压，国内水产养殖需求长假后转淡，四季度菜油进口有望增加，中加关系如果恢复对菜系价格将产生较大影响 [5] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多2家、看空2家、震荡3家。利多逻辑为美国政府停摆有望结束使市场情绪有所回暖，海外铜矿恢复缓慢供应偏紧预期仍存，“十五五”规划提振多个领域基本金属的消费预期，AI与储能等新兴消费方向在中长期提振铜需求；利空逻辑为美国制造业PMI持续萎缩，需求与就业疲软，美元指数反弹对金属价格形成压制，国内社会库存持续增加压制价格上行，铜价偏高抑制传统下游消费 [6] 化工板块 玻璃 - 采集7家机构观点，看多0家、看空4家、震荡3家。利多逻辑为重点监测生产企业库存环比下降，供需关系有所改善，当前价格处于低位，估值对价格形成一定支撑，部分区域现货价格企稳并零星上调，市场情绪有所提振，政策端反内卷的长期预期对价格形成支撑；利空逻辑为终端需求整体仍显疲弱，市场多以刚需采购为主，行业产能充足，利润回升可能引发新产线点火增加供应，高库存地区的现货价格持续偏弱，拖累市场整体定价，需求面临消费淡季压力 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多2家、看空1家、震荡4家。利多逻辑为市场对美联储独立性和美国财政状况存有担忧，地缘政治不确定性持续存在，美国政府长期停摆加剧市场避险情绪，美国就业形势放缓，12月降息概率较高；利空逻辑为中美贸易关系缓和削弱黄金避险吸引力，美联储偏鹰言论削弱快速降息预期，美国服务业数据强劲，通胀压力仍存，金价缺乏明确利多推动，需要时间震荡消化 [7] 黑色板块 铁矿石 - 采集8家机构观点，看多0家、看空4家、震荡4家。利多逻辑为全球发运周度环比下降，期价回落过程中基差有所走高，247家钢厂高炉开工率83.13%，周环比增加1.38%；利空逻辑为港口库存持续超季节性累库，45港到港量周度大幅回升，下游板材端产量极高去库略显吃力，铁水产量环比下降2.1万吨，钢厂盈利率进一步下降，负反馈压力增加 [7]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星[1] - 白银操作评级为三颗星[1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属上涨 美国政府停摆谈判有积极进展有望近期重启 虽减弱对经济影响但利于阶段性流动性释放 官方数据恢复公布后市场将权衡经济和美联储政策前景 贵金属暂时缺少强劲驱动 或继续构筑高位震荡平台 国际金价关注4150美元/盎司附近阻力[1] 报告具体内容总结 美国临时拨款法案进展 - 美参议院投票通过临时拨款法案 递交众议院审议[1] - 美众议院将于北京时间周四凌晨5点开始对该法案投票[1] 美联储官员观点 - 美联储理事米兰认为政府停摆结束可能性未大幅改变前景 12月降息50个基点合适 至少应降息25个基点[2] - 美联储穆萨莱姆称劳动力市场接近充分就业 正趋于降温 进一步放松政策空间有限 需谨慎行事[2] - 美联储戴利表示没从劳动力成本方面看到通胀压力 决策者需对进一步降息保持开放态度[2] 贸易协议动态 - 外媒称瑞士接近与美国达成协议 关税税率将降至15% 特朗普回应正与瑞士商讨降低关税协议 数字未确定[2] - 特朗普称接近与印度达成贸易协议 与过去协议大不相同[2] 中国黄金数据 - 2025年前三季度 国内原料产金271.782吨 比2024年同期增加3.714吨 同比增长1.39% 进口原料产金121.149吨 同比增长8.94% 国内原料和进口原料共生产黄金392.931吨 同比增长3.60%[2] - 2025年前三季度 我国黄金消费量682.730吨 同比下降7.95% 其中黄金首饰270.036吨 同比下降32.50% 金条及金币352.116吨 同比增长24.55% 工业及其他用金60.578吨 同比增长2.72%[2]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级★☆☆，甲醇★☆☆，纯苯★☆☆，苯乙烯★☆☆，丙烯★☆☆，塑料★★★，PVC★☆☆，烧碱☆☆☆，PTA☆☆☆，乙二醇★☆☆，短纤☆☆☆，玻璃未评级，纯碱☆☆☆，瓶片未评级 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等化工品期货市场大多走势不佳，短期市场来自供需基本面的支撑偏弱，成本端以及宏观面暂无明确消息指引，部分品种受供应宽松、需求偏弱、成本支撑不足等因素影响，价格面临下行压力，但也有部分品种因估值偏低或受利好消息影响有反弹可能 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内冲高回落，丙烯需求阶段性好转但供应宽松，塑料和聚丙烯期货主力合约尾盘下行收跌，聚乙烯供应增加需求减弱，聚丙烯供应压力增加需求偏弱，短期市场供需基本面支撑偏弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格延续弱势，港口小幅去库但需求一般，后市关注港口累库节奏；苯乙烯期货主力合约下行收跌，供需紧平衡但市场对远期供需存担忧心态 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面减仓下跌，PTA效益差有减产预期，PX供需趋弱，短期下游市场尚可中期需求有转弱预期；己二醇供应增长压力大，中期需求转弱；短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡产能过剩 [4] 煤化工 - 甲醇期货价格持续下跌，11月到港量或偏高，下游需求弱势，短期或继续承压但估值偏低；尿素盘面持续下跌，国内供需宽松态势延续，短期行情大概率松动下行 [5] 氯碱 - PVC期价继续下行，成本支撑不足，供应高压运行，需求下滑，行业延续累库态势；烧碱震荡运行，库存环比下降但同比压力大，下游需求一般 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱成本上抬，短期期价难跌但长期供给高压；玻璃现货降价，成本抬升利润收窄，中下游补库情绪弱，期价上涨乏力但下跌空间有限 [7]

报告行业投资评级 - 塑料 ★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 尿素、甲醇、纯苯、苯乙烯、丙烯、乙二醇、瓶片、丙烯 ★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 烧碱、PTA、短纤、纯碱 ☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工各品种市场近期多面临供需压力，部分品种价格下跌，市场走势受供需、成本、宏观等多因素影响，不同品种有不同的投资趋势和需关注要点 [2][3][4] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约冲高回落，丙烯需求阶段性好转但供应宽松，塑料和聚丙烯期货主力合约尾盘收跌，供需基本面支撑偏弱，成本和宏观面暂无明确指引 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格弱势，短期盘整中期有进口量高和需求回落利空，苯乙烯期货主力合约下行收跌，基本面供需紧平衡但市场对远期供需存担忧 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面减仓下跌，PX供应回升、PTA负荷下降，聚酯部分品种有累库预期和需求转弱预期 [4] 煤化工 - 甲醇期货价格下跌，到港量或偏高，下游需求弱，短期承压；尿素盘面下跌，国内供需宽松，行情或松动下行 [5] 氯碱 - PVC期价下行，成本支撑不足，供高需弱，或低位运行；烧碱震荡运行，下游需求一般，弱势运行 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱成本上抬，短期难跌，长期反弹高空；玻璃现货降价，成本抬升，期价上涨乏力但下跌空间有限，建议观望 [7]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 豆一 | ★★★ | | 豆油 | ★★★ | | 棕榈油 | ★★★ | | 豆粕 | ★☆☆ | | 菜粕 | ★★★ | | 菜油 | ★★★ | | 玉米 | ★★★ | | 生猪 | ★☆☆ | | 鸡蛋 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对多种农产品期货进行分析，各品种走势受政策、供需、成本、贸易关系等因素影响，投资者需关注相关动态及报告数据调整，把握投资机会与风险 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 价格高位震荡，中储粮拍卖使市场情绪降温，收购体现优质优价，进口大豆反弹致国产大豆仓单增加，关注政策和市场情绪指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货主力合约震荡运行，美豆宽幅震荡，我国进口美豆税率调整，榨利修复，四季度大豆供应基本充足，明年一季度或去库，巴西大豆播种率偏慢，关注USDA11月供需报告及中美贸易缓和后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 豆油和棕榈油跟随菜油走强，棕榈油高库存，进口大豆压榨利润亏损支撑豆油，油粕比显示豆油强于豆粕，棕榈油多空博弈增加，关注供需面和周边油脂走势 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货主力合约仓量上行，油强粕弱，沿海菜籽缺货停机致库存下降支撑菜油，关注澳籽抵华时间、美国农业部供需报告及中加关系动向，短期观望 [6] 玉米 - 大连玉米期货2601合约减仓上涨，本季玉米产量预计增加，东北和山东现货价格偏强，小麦价格走弱，预计反弹高度有限，期货01合约或继续底部运行等待回调 [7] 生猪 - 现货价格小幅下调，期货大幅增仓，近月合约大跌，肥标价差高或使出栏节奏放缓，猪价或迎季节性反弹，中长期关注供应释放节奏，预计明年上半年或二次探底 [8] 鸡蛋 - 远月期价大涨创新高，因下半年鸡苗补栏下降致未来在产存栏下降预期，近月合约偏弱，因现货价格稳中偏弱，关注现货表现和老鸡淘汰，暂时观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种近期表现不一，市场受多种因素影响，包括宏观政策、供需关系、库存变化等，投资者需根据不同品种特点选择投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 铜价冲涨降温后转震荡，市场关注英国数据和需求变动，国内供求两弱，海外部分企业产量有调整，走势上资金主导，建议观望或采用期权策略 [1] 铝及氧化铝 - 国内氧化铝运行产能上升，供应方面有新增和复产情况，需求端开工率环降，库存和现货表现平稳，走势上宏观主导震荡偏强，但基本面共振有限，关注资金动向 [1] 锌 - 锌锭出口窗口打开，外盘托举内盘，现货供应和消费情况复杂，走势上短多参与，关注跨市反套机会 [1] 铅 - 外盘去库资金偏多，现货与供应、消费情况有变化，走势上短期区间震荡，中段存利多因素，可逢低短多 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍高位震荡、不锈钢低位震荡，宏观与需求不佳，现货与供应价格有变动，走势上沪镍弱势运行 [1] 锡 - 国内锡供应紧张，消费缺乏亮点，走势上11月上半月或现实紧张，中长期供应题材支持降温，预计价格震荡下跌 [1] 碳酸锂 - 期货反弹交投活跃，现货价格有波动，需求旺盛，供应库存下降，走势短期偏强震荡 [1] 工业硅 - 期货价格反弹，现货价格上调，供需双弱但供应收缩幅度预计更大，库存去化，走势短期震荡偏强但上行空间有限 [1] 多晶硅 - 主力价格震荡回落，供需同步走弱，库存下降，走势受产能调控预期主导，短期延续震荡整理 [1]