投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [4] 核心观点 - 报告看好公司凝胶新品上市后的销售表现以及在功能性护肤品赛道的快速增长 [5] - 公司以注射类A型重组人源化胶原蛋白产品为基本盘，功能性护肤品带来新增量 [7] - 重组胶原蛋白注射类产品方面，公司于2025年7月正式发布重源®新生HiveCOL蜂巢胶原，凝胶新品有望提供医美业务增长新动能 [7] - 功能护肤品领域，公司作为原料商为品牌商提供重组胶原蛋白，并与国际大牌欧莱雅及国货品牌"同频"合作，2025年"双十一"开卖首小时"同频"成交额超2024年开卖首日 [7] - 公司积极响应我国大健康产业需求，其"重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维"已获CDE药用辅料登记，应用前景广泛 [7] - 公司向特定对象发行股票申请已获北交所受理，发行对象为养生堂，发行价278.72元/股，拟发行不超过7,175,660股，预计募集资金总额不超过20亿元，战略投资者养生堂集团有望对公司进行多元赋能 [7] 财务表现与预测 - 2025年第一季度至第三季度实现营业收入12.96亿元，同比增长31% [7] - 2025年第一季度至第三季度实现归母净利润5.68亿元，同比增长9% [7] - 2025年第三季度公司实现营业收入4.37亿元，同比增长13%；归母净利润1.76亿元，同比下降16% [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.79亿元、12.17亿元、15.60亿元 [5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为19.04亿元、25.54亿元、33.00亿元，同比增长率分别为31.98%、34.11%、29.23% [6] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为7.64元、10.58元、13.55元 [6] - 2025年11月7日收盘价234.00元对应2025-2027年市盈率分别为31倍、22倍、17倍 [5] 运营费用分析 - 2025年第一季度至第三季度销售费用率为22.3%，同比提升5.0个百分点 [7] - 2025年第一季度至第三季度管理费用率为8.7%，同比提升0.3个百分点 [7] - 2025年第一季度至第三季度研发费用率为5.5%，同比提升1.1个百分点 [7] - 2025年第一季度至第三季度销售费用同比增长68.5%，主要因线上推广费用增加及销售人员数量与薪酬增加 [7] 业务驱动因素 - 公司营收增长主要受医疗器械和功能性护肤品收入增长驱动 [7] - 医疗器械的增长主要来自以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的三类医疗器械收入增长 [7] - 功能性护肤品的增长主要来自公司自有品牌收入增长 [7] - 短期关注"双十一"大促下公司功能性护肤品牌售卖情况，中长期关注胶原蛋白冻干纤维基本盘增长和凝胶新品放量情况 [7]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为出货量提升、盈利承压，端侧 AI 布局提升成长空间 [5] - 公司经营季度趋势向好，单三季度营收204.66亿元，同比增长22.60%、环比增长27.33%，但受市场竞争及供应链成本影响，短期利润承压，归母净利润同比下滑11.06% [6] - 公司单三季度智能手机出货量达2920万部，同比增长13.6%，远超行业2.6%的增速，以9%市场份额回归全球第四，营收增速高于出货量增速表明产品均价或提升 [6] - 公司盈利能力受存储涨价及市场竞争压制，但预期通过提价、产品结构优化等措施推动毛利率修复 [6] - 端侧AI进入规模化部署前夜，公司作为年出货量超1亿部的手机厂商，硬件入口价值凸显，估值体系有望重估 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.39/40.73/58.98亿元，同比增速分别为-45.24%/34.04%/44.80% [6] 基本数据 - 报告基准日收盘价为67.58元 [3] - 公司总市值为77,797.05百万元，流通市值相同 [3] - 公司总股本为1,151.18百万股 [3] - 公司资产负债率为57.72%，每股净资产为17.49元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为69,922/80,637/90,387百万元，同比增长率分别为1.76%/15.32%/12.09% [5] - 预计公司2025E/2026E/2027E归母净利润分别为3,039/4,073/5,898百万元 [5] - 当前股价对应2025E/2026E/2027E的市盈率分别为25.60/19.10/13.19倍 [6][7] - 预计公司2025E/2026E/2027E每股收益分别为2.64/3.54/5.12元/股 [7] - 预计公司2025E/2026E/2027E净资产收益率ROE分别为14.35%/18.16%/24.32% [7] 财务预测摘要 - 预计公司2025E/2026E/2027E毛利率分别为18.71%/19.14%/20.52% [8] - 预计公司2025E/2026E/2027E净利率分别为4.36%/5.07%/6.55% [8] - 预计公司2025E/2026E/2027E市销率P/S分别为1.11/0.96/0.86 [8] - 预计公司2025E/2026E/2027E市净率P/B分别为3.68/3.47/3.21 [8]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 创新业务驱动公司转型，AI与车载布局打开成长空间[5] - 公司业务结构改善显著，创新类显示产品高速增长，自主品牌出海取得突破[6] - 公司积极布局AI应用与车载显示业务，已获得相关认证并建立合作，为未来增长奠定基础[6] 基本数据与市场表现 - 截至2025年11月07日，公司收盘价为22.40元，一年内最高/最低价为29.20元/17.27元[3] - 公司总市值为15,757.23百万元，流通市值为11,120.25百万元，总股本为703.45百万股[3] - 公司资产负债率为51.06%，每股净资产为11.63元/股[3] 近期财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收107.80亿元，同比下滑5.37%；实现归母净利润5.03亿元，同比下滑9.92%[6] - 2025年前三季度扣非归母净利润为4.49亿元，同比增长1.09%；经营活动现金流量净额达6.81亿元，同比增长241.76%[6] - 2025年单三季度公司实现营收38.45亿元，同比下滑19.74%；实现归母净利润1.19亿元，同比下滑20.58%[6] 分业务表现 - 创新类显示产品前三季度营收同比增长37.11%，出货量同比增长42.02%，增速位列各业务板块首位[6] - 智能交互显示产品在办公、教育等场景渗透率提升，带动营收和出货量稳步增长[6] - 智能电视业务受行业环境及公司主动优化产品结构影响，前三季度营收同比下降17.33%，出货量同比下降11.95%[6] 新业务布局与进展 - 公司已构建涵盖"AI+办公"、"AI+教育"、"AI+医疗"、"AI+娱乐"的多元化产品矩阵[6] - 全资子公司已于2024年9月获得IATF 16949:2016汽车行业质量管理体系认证[6] - 公司已在惠州工厂建成车载模组产线，与国内某知名Tier 1供应商合作完成首批3000套车载模组屏的量产交付[6] - 公司与某国际头部Tier 1携手开发车规Mini LED显示总成项目，并将自有Mini LED背光技术及算法向车载领域迁移[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.37/9.19/11.39亿元，同比增速分别为-11.55%/24.73%/23.88%[5][6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为16,146/17,960/20,091百万元，同比增长率分别为3.59%/11.23%/11.87%[5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为21.38/17.14/13.83倍[5][6] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为13.56%/13.81%/14.05%，净利率分别为4.56%/5.12%/5.67%[7] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为8.96%/10.31%/11.67%[5][7]

报告行业投资评级 - 投资评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 电力设备行业近期表现强劲，在申万一级行业中涨幅排名第一，显著跑赢大盘 [5][10][11] - 电力能源需求保持稳定增长，电源电网投资持续，新型电力系统建设快速推进 [5][17][33] - 新型储能装机规模同比翻倍增长，充电基础设施保有量及增量均保持高速增长 [5][40][49] 市场表现 - 2025年11月3日至11月7日期间，电力设备指数上涨4.98%，跑赢沪深300指数4.16个百分点 [5][10] - 同期，电力设备在31个申万一级行业中涨幅排名第1位 [5][11] - 申万三级行业中，电力能源相关子板块涨幅前三为：火电设备上涨30.38%、输变电设备上涨21.13%、配电设备上涨15.57% [5][16] 电力工业运行情况 - 2025年9月，全社会用电量为8886亿千瓦时，同比增长4.50% [5][17] - 2025年1-9月，全社会用电量累计为77675亿千瓦时，同比增长4.60% [5][17] - 2025年1-9月，新增发电装机容量36673万千瓦，同比增长51.18% [5][19] - 分电源类型看，火电新增装机5668万千瓦（同比增长69.55%），光伏新增装机24027万千瓦（同比增长49.35%），风电新增装机6109万千瓦（同比增长56.16%），水电新增装机716万千瓦（同比下滑10.16%），核电新增装机153万千瓦（同比增长28.57%） [19][21] - 2025年1-9月，发电设备平均利用小时为2368小时，同比减少251小时 [5][29] - 2025年1-9月，电网累计投资4378亿元，同比增长9.90%；电源累计投资5987亿元，同比增长0.60% [5][33] 新型电力系统情况 光伏 - 光伏产业链价格整体持稳，截至2025年11月5日，多晶硅料（致密料）平均价为52元/Kg，与上周持平 [5][36] 储能 - 截至2025年上半年末，中国已投运电力储能项目累计装机规模为164.3GW，同比增长59% [5][40] - 其中，新型储能累计装机规模达到101.3GW，同比增长110% [5][40] 锂电 - 锂电产业链价格小幅波动，截至2025年11月7日，碳酸锂价格为7.75万元/吨，较上周下跌0.09万元/吨 [5][42] - 电解液价格有所上涨，磷酸铁锂电解液价格为19750元/吨，较上周上涨1650元/吨 [42] 充电桩 - 截至2025年9月底，全国充电基础设施累计数量为1806.30万台，同比增长57.99% [5][49] - 2025年1-9月，充电基础设施增量为524.55万台，同比增长84.90% [49]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“增持”，通信设备制造子行业投资评级同样为“增持”，评级均维持不变 [10] 核心观点 - 通信板块在2025年第三季度基金持仓占比显著提升，AI算力产业链成为加仓重点，建议关注全球AI算力链投资机遇 [2][3][13] - 行业持仓比例和超配比例均创下近年新高，显示机构投资者对通信板块，特别是AI算力相关子板块的配置意愿强烈 [3][14] - 重点看好AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控赛道相关的投资机会 [4] 市场表现与持仓分析 - 上周通信（申万）指数上涨0.92%，同期上证综指上涨1.08%，深证成指上涨0.19% [2][13] - 3Q25通信板块在公募基金前十大重仓股中的持仓占比达到7.26%，环比上升3.58个百分点，创2019年以来单季最高纪录 [2][3][13][14] - 3Q25通信板块超配比例为3.36%，较2Q25上升2.90个百分点 [3][14] - 截至2025年11月7日，通信（申万）市盈率TTM为43.62倍，处于2011年初以来69.3%的历史分位数水平 [3][14] 基金持仓变动 - 3Q25公募基金主要加仓光模块、液冷、光芯片、光纤光缆等板块，减仓运营商、数据中心、北斗等板块 [3][14] - 加仓幅度前五个股为中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、源杰科技，基金持股总市值分别较2Q25末增加824.33亿元、789.36亿元、92.89亿元、40.62亿元、37.88亿元 [3][25] - 上述五只个股在3Q25期间股价涨幅分别为176.8%、188.0%、110.8%、169.2%、120.3% [25] - 3Q25基金前十大重仓股持股市值排名前五的个股为中际旭创（1110.68亿元）、新易盛（1101.33亿元）、天孚通信（146.21亿元）、中兴通讯（66.90亿元）、源杰科技（57.49亿元） [26] 行业动态与产业链更新 - 6G标准制定采用单一架构SA模式已基本达成共识 [28] - 中国移动研究院发布自主研发的CIS-RAN无线智脑系统原型，标志着在面向6G的无线智能系统领域取得重要突破 [29] - 中国移动启动解耦UPF设备集采，规模为200套；启动云化核心网新建设备集采，规模为5942万用户，最高投标限价约3.59亿元 [30][31] - 中国电信2025年核心路由器新建集采项目由华为、中兴通讯入围，采购数量为23台 [32] - 谷歌最强Gemini 3 Pro AI模型预计将于2025年11月发布，具备高达100万Token的上下文窗口 [34] - 五部门推进数据产业与低空经济、具身智能等数据密集型产业融合发展 [38] 重点公司观点 - 看好AI算力链公司：新易盛（300502 CH）前三季度归母净利润同比增加284%，800G等高速率产品需求持续释放；中兴通讯（000063 CH）全栈算力布局或逐渐迎来收获期；锐捷网络（301165 CH）受益于互联网AI数据中心需求 [4][58][59][61][62] - 看好核心资产价值重估：中国移动（600941 CH）、中国电信（601728 CH）、中国联通（600050 CH）、亨通光电（600487 CH） [4][58] - 看好新质生产力及自主可控赛道：华测导航（300627 CH）业务向精准农业、自动驾驶、低空经济等新兴领域延伸 [4][58]

2025 年 11 月 10 日 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 由万宏源研究微信服务号 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 载 9T3 商品多空策略产品发行 海外创新产品周报 20251110 相关研究 美国 ETF 创新产品:商品多空策略产品发行。上周美国共 19 只新发产品,半数以上为单 股票产品。Stoneport Advisors 上周依托 Tidal 的平台发行一只商品多空策略产品,跟 踪的指数采用量化方法构建美国上市商品期货的多空策略。该指数每年根据标普高盛商 品指数、道琼斯商品指数确定可投池，目前包含农产品、贵金属、工业金属、能源板块的 23 种商品，然后每月根据收益率趋势算法来决定多空权重：当短期趋势强于长期趋势时 做多，否则做空。 美国 ETF 资金流向：股票产品持续流入。过去一周中，美国 ETF 流入仍然超过 300 亿美 O 元，股票产品流入明显，比特币 ...

行业投资评级 - 国防军工行业评级：推荐 [1] 报告核心观点 - 卫星网络正从“技术工具和基础设施”向“智能生态枢纽”和“价值创造平台”演进，目标是实现全域感知、智能计算和随需服务的无缝闭环 [2] - 卫星网络有望发展成为一个具备感知、思考、行动能力的智能生命体，由全域连接层、融合能力层、智能服务层三层构成 [2][5] - 通感算一体化是卫星网络融合发展的大趋势，包括一星多能、星座复用、高中低轨协同、天地一体组网、算力动态调度等 [2][3] - 美国Palantir公司的“元星座”系统是太空边缘智能体网络的典范，标志着战争形态向“算法主导”演变，凸显发展自主可控太空AI决策链的必要性 [2][14] 通感算一体化趋势 - 卫星基础设施共享：同一卫星平台承载多模态功能，例如铱星二代系统整合通信、导航辅助与空海情感知等能力，SpaceX的“星盾”项目基于星链星座实现通信、遥感、导航增强的“三位一体”功能 [3] - 通信网络走向“一体共生”：高低轨协同、天地一体组网成为核心方向，例如Starlink与T-Mobile合作推出Direct to Cell卫星通信服务“T-Satellite”，加快手机直连卫星的规模应用 [3] - 构建弹性化资源网络：例如之江实验室“三体计算星座”能实现星地协同的算力分配，亚马逊柯伊伯卫星搭载NVIDIA Jetson AGXOrin模组，可动态分配GPU核心与内存带宽以提升单星AI处理能力 [4] 智能生命体三层架构 - **全域连接层**：提供全域、全时、极致的连接体验，由高中低轨协同的立体骨干网构成 [5] - 高轨卫星（GEO）作为网络骨干节点和管控大脑，具备广覆盖、高稳定性和强管控能力 [5] - 中轨卫星（MEO）作为区域传输与服务枢纽，具备传输效率高、时延性能优、区域保障强的特征 [6] - 低轨卫星实现用户直接接入、泛在连接和弹性容量补充，具备低时延、高速率和泛在接入的特征 [6] - **融合能力层**：通过“云边端”深度协同构建网络内生融合能力 [6] - “云”分为负责全局调度的“天基云”（高轨卫星）和负责任务调度的“地面云” [6] - “边”为中、低轨算力卫星，实现边缘计算和数据聚合 [6] - “端”分为实现多模接入的“地面端”（用户终端）和实现智能感知的“天基端”（低轨遥感卫星） [6] - **智能服务层**：作为融合网络的“大脑”，实现从“网络连接”到“认知服务”的跨越，核心是任务驱动、意图网络、AI原生 [7] - 目标是使卫星能力能够以API形式被千行百业便捷调用，催生如全球供应链实时透视、自然灾害AI推演、跨境设施智能巡检等应用 [7] Palantir元星座系统分析 - 该系统是当前全球最先进的太空AI决策支持平台之一，本质是太空边缘智能体网络，让天基资源成为一台可实时发现调取地球数据的“活体计算机” [8][14] - 核心优势在于快速响应和极高效率：任务重配置时间从“小时级”压缩至“秒级”，AI预处理可降低90%下行数据量，通过复用商业卫星群避免重复建设 [9] - 系统接入了全球400多颗商业卫星，结合边缘AI能力提供系统级智能调度和实时在轨分析 [9] - 核心功能覆盖从全球监测到战术决策 [10]： - 行星级态势感知：支持对地球任意地点发起实时调查，如环境监测、农业分析、生成动态通用态势图 [10] - 战术目标追踪与打击支持：例如结合AI模型分析海洋表面微扰动定位潜艇，在俄乌冲突中为乌军提供俄军装甲部队实时位置 [10] - 自主学习与优化能力：通过持续接收数据自动优化AI模型，并基于历史数据构建模型预警潜在危机区域 [10] - 运作流程为动态响应、智能分析、情报直达，有效缩短OODA（观察-调整-决策-行动）循环至分钟级 [11][13][14] 受益标的分析 - **普天科技**：深度参与全国首创的“三体计算星座”太空在轨AI计算项目，在星间+星地链路、卫星载荷、地面站建设等环节发挥重要作用，协同推进“星缆计划” [15] - **霍莱沃**：卫星测量领域核心厂商，商业航天领域订单高速增长，产品线已从星载相控阵测量系统、射频微波测量系统拓宽至整星测量系统、光学测量系统 [15] - **国科军工**：国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块产品科研生产的企业，投资3.43亿元建设航天动力项目，实现向发动机总装企业转型，具备拓展商业航天业务能力 [16] - **上海瀚讯**：是千帆星座通信分系统供应商及G60星座载荷相关通信设备的核心承研单位之一，负责研制卫星通信载荷、信关站、卫星通信终端等关键设备 [16] - **臻镭科技**：卫星互联网核心芯片及元器件供应商，产品和参与星座覆盖率较为齐全，2024年公司一半收入来自卫星通信，2025年将按计划进行交付 [17] - **其他受益标的**：涵盖星载芯片（紫光国微、复旦微电、铖昌科技）、星载计算机（智明达）、卫星射频连接器（陕西华达）、激光通信（航天电子）、火箭材料（楚江新材）、遥感数据处理（航天宏图、中科星图）等领域 [19]

股指期权日报 | 2025-11-10 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-11-07，上证50ETF期权成交量为101.62万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为113.92万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为148.85万张；深证100ETF期权成交量为8.94万张； 创业板ETF期权成交量为156.71万张；上证50股指期权成交量为2.45万张； 沪深300股指期权成交量为13.74万张；中证1000期权总成交量为23.14万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.78，环比变动为+0.11；持仓量PCR报0.97，环比变动为-0.01； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.75，环比变动为+0.11；持仓量PCR报1.13，环比变动为+0.00； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.80，环比变动为+0.09；持仓量PCR报1.27，环比变动为+0.00 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.94 ，环比变动为-0.25；持仓量PCR报1.39；环比变动为-0.05； 创业板ETF期权成交额PCR报0.84，环比变动为+0.23 ；持 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美领导人釜山会晤后贸易矛盾缓和，经济避险情绪缓解，美国政府停摆致经济数据获取受限，美联储 12 月降息分歧加大，贵金属走势中期或分化，黄金或高位震荡，白银或补涨 [2][3][26] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 中美元首会晤使贸易谈判缓和，避险情绪减弱，市场预期美联储年内再降息 2 次共 50 个 bp，后续金银或因降息预期上涨，需关注两者走势是否分歧 [9] 重要消息概览 - 美国白宫经济顾问称政府“停摆”影响超预期，或致四季度 GDP 增长放缓，旅游休闲行业受重创 [12] - 商务部、海关总署决定即日起至 2026 年 11 月 10 日暂停多项出口管制措施，11 月 10 日起恢复美国 3 家企业大豆输华资质及进口美国原木 [12] - 2026 年美联储议息票委哈玛克表示通胀高企不利降息，部分官员因政府停摆缺乏关键数据对降息决策谨慎 [14] - 美国政府停摆使非农就业报告及 10 月 CPI 数据发布受阻，美联储 12 月降息决策陷入困境 [14] - 美联储副主席等官员表示未来政策行动应更谨慎，部分官员提及资产负债表及政策调整空间 [14] 重要影响因素分析 美国经济及政策 - 因政府停摆经济数据跟踪有限，10 月制造业、服务业及综合 PMI 初值均回升且好于预期，新订单指数表现良好 [15] - 9 月 CPI 同比上涨 3%，核心 CPI 环比放缓，服务业通胀放缓，市场消化美联储年内两次降息 25 个基点预期 [15] 国际经济及地缘政治 - 中美领导人会晤，经贸团队交换意见形成共识，后续需细化落实；欧盟制裁中国企业，中方敦促其停止并将维护自身权益 [18] - 俄罗斯总统普京称美国制裁对俄经济影响不大，俄方主张对话 [18] 其他金融市场 - 10 月美国制造业、服务业及综合 PMI 初值回升且好于预期，新订单指数表现良好 [19] - 欧佩克+宣布 12 月增产 13.7 万桶/日，明年一季度暂停增产，原油价格因需求预期增加反弹 [19] - 铜价因供应紧张及美联储降息预期走高，后续需求能否支撑需观察 [19] 人民币汇率 - 人民币汇率被动跟踪美元指数，美元长期趋势偏弱支撑贵金属，人民币缓慢升值，对黄金影响有限 [23] 行情展望及投资策略 - 中美关系缓和使黄金避险逻辑减弱，美黄金回调后，金银中期走势或分化，黄金高位震荡，白银或补涨 [26]

核心观点 - 内外利好因素共同推动A股市场或延续震荡偏强走势，建议维持“红利&微盘与科技为代表的产业趋势板块”均衡布局思路 [2][5] - 若后续国内政策推动下消费市场持续回暖，则大消费板块或存在进一步布局机遇 [5] - 商品市场中，碳酸锂价格因供给端收紧预期和需求高增长而表现强势，贵金属在全球债务扩张、去美元化等核心因素支撑下，建议继续逢低布局 [10] 市场行情分析 - **股票市场**：三大指数走势分化，呈现沪强深弱格局，上证指数收报4018.6点，涨幅0.53%，收盘价创年内新高；深证成指收报13427.61点，涨幅0.18%；创业板指收报3178.83点，跌幅0.92% [6] - **股票市场**：微盘指数和红利指数分别上涨0.99%、0.76%，全市场3373只个股上涨，市场成交额2.19万亿元，较上一交易日放量8.6% [6] - **股票市场**：大消费板块领涨，乳业指数、饮料制造精选指数、白酒指数分别上涨5.21%、5.03%、4.73%，中国中免、锦江酒店、会稽山等细分龙头涨停 [6] - **股票市场**：科技板块延续承压，宇树机器人指数、光伏逆变器指数、光刻工厂指数、液冷服务器指数分别下跌1.95%、1.79%、1.38%、1.37% [6] - **债券市场**：国债期货市场呈现期限分化，30年期主力合约收盘价116.28元，涨幅0.22%；10年期合约收盘价108.485元，微涨0.01%；5年期合约收盘价105.940元，微涨0.02% [10] - **债券市场**：央行单日净投放416亿元，Shibor隔夜品种上行15.2BP至1.479%，7天期上行5.6BP至1.478%，但存款类机构回购利率DR001为1.33%、DR007为1.41%，整体流动性充裕 [10] - **商品市场**：南华商品指数收于2540.39点，上涨0.54%，碳酸锂主力合约大涨7.36%，收于87240元/吨，创近两月最大单日涨幅和新高 [10] - **商品市场**：沪银、沪金期货主力合约分别上涨2.85%、2.00%，沪银主力合约收盘价突破20日均线 [10] - **商品市场**：碳酸锂供给端或维持偏紧，江西、四川等地部分云母提锂企业已开始阶段性停产，预计复产时间不早于12月中下旬；需求端，9月我国动力和其它电池合计产量为151GWh，同比增长50% [10] 交易热点追踪 - **权益方面**：CPI回暖（10月CPI同比回升至0.2%）叠加美国政府停摆结束，推动市场或开启震荡上行，建议均衡配置红利、微盘、产业趋势板块 [11] - **债市方面**：短期资金面预计将维持宽松，后续需关注国内政策、央行买卖国债效果、美联储12月进一步降息预期等因素 [11] - **商品方面**：国内反内卷政策效果正逐步体现，碳酸锂价格近期表现强势，后市或维持震荡上行；美联储再次降息后贵金属品种配置价值正逐步显现 [11] - **热门品种**：报告梳理了包括人工智能、核聚变、国产芯片、量子科技、贵金属、红利、机器人、大消费、券商等多个热门品种的核心逻辑与后续关注点 [13]