报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受焦煤仓单消息影响黑色板块下跌 钢材现货成交一般偏弱 下游陆续恢复 投机情绪弱 低价成交为主 上周五大材减产 春节临近总库存加快累库 社库压力大于厂库 下游停工使需求下滑 热卷进入淡季需求下行但幅度不及建材 钢材基本面转弱 冬储积极性不足 库存偏高 节后资本支出或不及预期 需求恢复待观望 钢厂悲观预期或使铁水产量受限 对原料造成压力 不过钢材绝对价格偏低 下跌空间有限 近期海外地缘摩擦增大带动黑色上涨 若摩擦加剧或抬升钢材原料成本 但后续钢价可能回归基本面 压力仍存 需关注铁水生产 下游需求 海外地缘政治摩擦及国内宏观 产业政策[5] 各部分内容总结 市场信息 - 上海中天螺纹3160元（-10） 北京敬业3100元（+10） 上海鞍钢热卷3240元（-） 天津河钢热卷3140元（-）[4] 市场研判 - 单边交易跟随海外情绪维持震荡偏强走势 套利建议逢高做空卷煤比 做空卷螺差继续持有 期权建议观望[5][6] - 2026年3月空冰洗排产合计3911万台 较去年同期下降4.0% 其中家用空调排产2334万台 下滑6.1% 冰箱排产843万台 增长1.6% 洗衣机排产734万台 下滑3.4%[7][8] - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右 环比下降近3成 比上年同期下滑约8% 1 - 2月累计销量超18万辆 同比增长约17%[8] 相关附图 - 展示螺纹和热卷各合约基差 价差 盘面利润 现金利润 价差 成本等数据图表 数据来源为银河期货 、Mysteel、Wind[13][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂受地缘因素影响波动加大但整体维持震荡，单边交易难度大建议观望 [9] - P59、Y59 可考虑逢高反套 [10] - 期权建议观望 [11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 豆油 2605 收盘价 8260 元涨 34 元，张家港、广东、天津现货价分别为 8600 元、8690 元、8530 元，基差分别为 430 元、340 元、270 元 [2] - 棕榈油 2605 收盘价 8898 元涨 118 元，广东、张家港、天津现货价分别为 8848 元、8848 元、8958 元，基差分别为 -50 元、-50 元、60 元 [2] - 菜油 2605 收盘价 9359 元涨 174 元，张家港、广西、广东现货价分别为 10039 元、9759 元，基差分别为 680 元、400 元 [2] - 豆油 5 - 9 月差 16 元跌 24 元，棕油 5 - 9 月差 -22 元跌 8 元，菜油 5 - 9 月差 29 元涨 23 元 [2] - 05 合约 Y - P 价差 -638 元跌 84 元，OI - Y 价差 1099 元涨 140 元，OI - P 价差 461 元涨 56 元，油粕比 2.92 涨 0.02 [2] - 24 度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 -103 元，船期 3 月，CNF 价 1094 元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 -1527 元，船期 4 月，FOB 价 1085 元 [2] - 2026 年第 9 周，豆油商业库存 70.6 万吨，上周 91.3 万吨，去年同期 94.5 万吨；棕榈油商业库存 78.7 万吨，去年同期 41.3 万吨；菜油商业库存 27.1 万吨，上周 24.7 万吨，去年同期 75.1 万吨 [2] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 2026 年 2 月马来西亚棕榈油单产环比降 19.20%，出油率环比降 0.03%，产量环比降 19.35% [4] - ITS 预计马来西亚 2 月棕榈油出口量降 21.5%，预计为 1149063 吨 [4] - 印尼林业特别工作组没收 500 万公顷棕榈油种植园和工业森林特许权，170 万公顷移交国有企业 [4] 国内市场 - 棕榈油：周末中东地缘冲突升级油脂上涨，今日棕榈油期价震荡收涨超 1%；截至 2 月 27 日商业库存 78.67 万吨，环比增 8.03 万吨，处于历史同期中性水平；产地报价持稳，盘面进口利润倒挂 100 左右，基差持稳，现货市场冷清，下游按需采购，短期受地缘因素影响波动增加但整体预计震荡，单边建议观望 [4][6] - 豆油：今日豆油期价震荡小幅收涨；上周油厂大豆实际压榨量 58.86 万吨，较上一周增 55.14 万吨，开机率 16.19%，部分油厂未开机供应端压力缓解；截至 2 月 27 日商业库存 91.33 万吨，环比降 3.16 万吨，降幅 3.34%，处于历史同期偏高水平，基差稳中有降，市场成交增加，下游采购理性，库存或将小幅去库但整体不缺，单边上涨下跌有限，月间维持反套思路 [6] - 菜油：受中东地缘冲突影响今日菜油期价震荡收涨超 1%；上周沿海油厂菜籽压榨量 1.2 万吨，开机率 3.20%，较前一周增加，预计本周继续增加；截至 2 月 27 日菜籽库存 15.1 万吨，环比增 5.3 万吨；截至 2 月 6 日沿海菜油库存 23.7 万吨，环比降 0.5 万吨，处于历史同期中性水平且持续边际去库；欧洲菜油 FOB 报价持稳 1080 美元附近，进口利润倒挂扩大至 -1500 附近；年后油厂开机增多供应或增加，下游消费淡季需求偏弱，预计基差偏弱运行，短期小幅去库和地缘因素有支撑，但后期大量到港压制上涨幅度 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂受地缘因素影响波动加大，整体震荡，单边交易难度大，建议观望 [9] - 套利：P59、Y59 可考虑逢高反套 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 5 - 9、P 5 - 9、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差的历史数据图表 [14][15][18][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 期货价格 - DCE01今日价格721.5，较昨日涨2.5；DCE05今日价格754.5，较昨日涨4.0；DCE09今日价格733.5，较昨日涨2.5 [2] - I01 - I05今日为 - 33.0，较昨日降1.5；I05 - I09今日为21.0，较昨日涨1.5；I09 - I01今日为12.0，与昨日持平 [2] 现货价格 - 多种铁矿石现货价格有涨跌，如PB粉（60.8%）今日748，较昨日涨2；纽曼粉今日748，较昨日涨2等 [2] 基差情况 - 各品种铁矿石01、05、09厂库基差不同，最优交割品为IOC6，01厂库基差70，05厂库基差38，09厂库基差58 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉价差昨日128，与前天持平；纽曼粉 - 金布巴价差昨日42，较前天降2等 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日22，较前天增2；纽曼粉进口利润昨日40，较前天增1等 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿61%价格昨日99.8，较前天增0.5；普氏铁矿65%价格昨日117.5，较前天增0.5；普氏铁矿58%价格昨日91.0，较前天降0.3 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01昨日8.7，较前天增0.4；SGX主力 - DCE05昨日4.6，与前天持平；SGX主力 - DCE09昨日7.1，较前天增0.3 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月2日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨0.66%持仓减少，锰硅主力合约上涨0.93%持仓增加 [5] - 硅铁现货价格稳中偏强，供应小幅回升，钢材产量预计季节性回升但去库不佳或拖累复产节奏，陕西地区电价文件推动成本，价格大幅上涨后盈亏比下降，多单可部分止盈 [5] - 锰硅锰矿和现货稳中偏强，产量小幅增加，短流程钢厂复产支撑需求，市场传言部分不实，盘面拉涨后盈亏比降低，可部分减仓止盈 [6] - 单边操作上价格大涨后盈亏比降低，前期多单部分止盈；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5764，周变动272，成交量275339，日变化 -71618，持仓量221874，日变化 -14296；SM主力合约收盘价6082，周变动312，成交量440382，日变化 -135210，持仓量454840，日变化8585 [3] - 现货方面，72%FeSi不同地区价格不同，日变动0 - 100元/吨，周变动0 - 150元/吨；硅锰不同地区价格不同，日变动20 - 100元/吨，周变动70 - 150元/吨 [3] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区当日基差及日变动、周变动不同，SF - SM价差 -318，周变动 -40 [3] - 原材料方面，锰矿天津港不同品种价格有变动，兰炭小料不同地区价格无日变动和周变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁期货价格上涨，现货稳中偏强，供应回升，需求受钢材去库影响，成本受陕西电价推动，多单部分止盈 [5] - 锰硅期货价格上涨，锰矿和现货稳中偏强，产量增加，需求受短流程钢厂复产支撑，市场传言部分不实，部分减仓止盈 [6] - 单边操作价格大涨后盈亏比降低，前期多单部分止盈；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [7] 重要资讯 - 宁夏某硅铁企业计划3月1号复产3*33000硅铁矿热炉，影响日产300吨，第4台炉子预计月初复产 [8] - 2日天津港半碳酸Mn35.4%Fe4%报价37.5元/吨度，澳块Mn42.1%报价42.5元/吨度，加蓬块Mn47%报价43.5元/吨度 [8] 第三部分 相关附图 - 展示了铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润等图表 [9][12][14][17] - 硅铁不同地区生产成本和利润不同，如内蒙生产成本5500元/吨，利润 -250元/吨 [19] - 硅锰不同地区生产成本和利润不同，如内蒙生产成本5977元/吨，利润 -377元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各板块品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及地缘政治影响，给出投资建议 ；同时梳理财经要闻，分析金融衍生品市场走势与交易策略[20][23][24] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 春节后首周股指分化，A股总市值创新高，涨价预期成市场动力，两会前后股指表现积极但会议期间波动加大，美以袭击伊朗使股指震荡但有望震荡上行[21][22] - 节后IM、IF和IH总持仓减仓，IC总持仓加仓，新合约上市后基差或下行[23] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多，套利为IM\IC多2609 + 空ETF期现套利，期权为牛市价差[23] 国债期货 - 美以空袭伊朗使市场避险情绪升温，国债收益率有望下行且长端下行幅度或更大，中期关注事件对能源价格影响及两会政策[24] - 交易策略为单边谨慎追涨，套利观望[24] 农产品 蛋白粕 - 产地天气有扰动，巴西出口量增加，美豆盘面偏强，国内大豆进口不确定，以震荡为主[27][28] - 交易策略为单边观望，套利MRM逢高参与缩小，期权观望[28] 白糖 - 国际上本榨季印度和泰国糖产增幅不及预期，但4、5月巴西新榨季开始供应压力大，国际糖价大概率底部震荡；国内处于压榨高峰期且产量或增加，但糖价低且进口政策可能收紧，国内糖价多空交织，短期震荡略偏强[30][31][32] - 交易策略为单边国际糖价区间震荡，郑糖短期震荡略偏强建议低多高平，套利观望，期权卖出看跌期权[32] 油脂板块 - 地缘冲突升级使油脂波动加大，印尼棕榈油出口税提高，马来西亚2月棕榈油出口量下降，国内油脂库存中性略偏高，节后补库预期或使库存去化[33][34] - 交易策略为单边短期油脂震荡且波动加大，套利p59、y59可逢高反套，期权观望[35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米价格稳定且出口较好，深加工开工，东北和华北产区玉米价格上涨，05玉米突破新高但节后有卖压，预计盘面上涨空间有限[36][37] - 交易策略为单边外盘05玉米回调偏多思路，05玉米观望，套利05玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[37] 生猪 - 生猪价格整体稳定但供应压力大，价格大方向下行，但规模企业出栏和二次育肥存栏情况使现货短期有支撑，期货盘面下行空间有限[38][39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略[39][40] 花生 - 花生现货稳定，部分产区涨跌互现，油厂油料米合同采购均价上调，花生油和花生粕价格基本稳定，花生盘面底部震荡[41][42] - 交易策略为单边05花生窄幅震荡轻仓逢低短多，套利观望，期权卖出pk605 - P - 7700期权[43] 鸡蛋 - 节后进入淡季，蛋价稳中有落，前期利润好使产能去化放缓，淘鸡出栏量减少且淘汰日龄增加，存栏虽有缓解但去化减弱[44][46][47] - 交易策略为单边可逢高空6月合约，套利观望，期权观望[47] 苹果 - 春节后苹果需求偏弱但即将进入水果上市空窗期，走货预计好转，且今年苹果仓单成本高支撑价格，短期偏强[48][50][51] - 交易策略为单边预计5月合约价格震荡偏强建议逢低布局多单，套利多5空10，期权观望[52] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约上涨，基本面无明显利空，全球棉花产量下调，供应略偏紧，签约情况改善[53][55] - 交易策略为单边预计美棉区间震荡，郑棉可逢低建仓多单不建议追高，套利观望，期权观望[55] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘黑色盘面震荡偏强，钢材基本面转弱，库存偏高，需求恢复待观望，但周末美以空袭或带动黑色跟涨，短期震荡偏强[57] - 交易策略为单边维持震荡偏强走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望[58] 双焦 - 国际地缘冲突加剧或带动煤炭价格，印尼煤炭产量削减不确定，焦煤价格已计价现有利空，向下空间有限，可尝试逢低做多，中期宽幅震荡[59][60] - 交易策略为单边可逢低做多，中期波段交易，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[61] 铁矿 - 美以联合打击使地缘冲突加大，但对国内铁矿石供应扰动小，基本面供应宽松，需求难好转，矿价震荡运行[62] - 交易策略为单边震荡运行，套利观望，期权观望[63] 铁合金 - 硅铁供应产量持平，需求受钢材库存影响，成本端陕西差别电价推动，多单可继续持有；锰硅供应因新增产能投产增加，需求受短流程钢厂复产支撑，前期多单可部分减仓止盈[64][65] - 交易策略为单边硅铁多单持有，锰硅多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[65] 有色金属 金银 - 上周五金银偏强运行，周末美以对伊朗攻击使避险情绪升温，金银价格今晨跳空高开，有望继续偏强震荡，需关注事态发展[67][68] - 交易策略为单边前期多单逢高部分兑现利润，剩下仓位背靠上周五高点支撑附近持有，套利观望，期权买入虚值看涨期权策略或牛市看涨价差策略逢高适当兑现盈利[68][70] 铂钯 - 中东地缘冲突升级使避险需求推升贵金属价格，铂钯更多跟随金银行情，铂金短期偏多但需注意仓位管理，钯金未来或受益于宏观环境与铂金联动[70][71][72] - 交易策略为单边铂金逢低布多，钯金暂时观望波段操作，套利择机多铂空钯，期权观望[72][73] 铜 - 美以对伊朗军事打击使避险情绪升温，伊朗电解铜产量对全球影响有限，长期战争或支撑铜价，短期库存增加限制上涨动能，长期铜消费增速高于供应增速，中美战略储备支撑铜价[75][76] - 交易策略为单边短期高位盘整，长期低多思路，套利观望，期权买入虚值看涨期权[76][77] 氧化铝 - 中东地缘问题影响情绪面，北方地区停产使现货价格反弹，但成本下降、仓单增加及过剩担忧压制期货价格[79] - 交易策略为单边震荡走弱，套利和期权暂时观望[79] 电解铝 - 中东地缘冲突带动铝价波动扩大，伊朗及周边电解铝产能暂无影响，国内关注两会[80][81] - 交易策略为单边沪铝震荡偏强，套利内外价差走扩，期权暂时观望[82] 铸造铝合金 - 中东地缘冲突带动铝合金价格随铝价波动扩大，国内关注两会及下游复工情况[83] - 交易策略为单边随铝价震荡偏强运行，套利和期权暂时观望[83] 锌 - 美伊地缘政治使锌价波动加剧，需关注伊朗锌矿投产情况；国内矿端供应增加，锌精矿加工费上调，下游复产缓慢库存累库[84][85][86] - 交易策略为单边延续逢低买入思路，套利观望，期权买入虚值看涨期权[86] 铅 - 原料端3月国内铅精矿产量或恢复但供应仍短缺，含铅废料供应或好转但回收不畅；冶炼端原生铅产量稳中有增，再生铅企业亏损提产意愿待关注；消费端3月下游消费分化[87][88][89] - 交易策略为单边沪铅价格区间偏强震荡，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[89] 镍 - 地缘政治影响风险偏好，两会使宏观主导有色板块波动，产业供需过剩，春节累库有压力，但印尼供应预期偏紧支撑价格，需关注宏观资金动向和需求成色[90][91] - 交易策略未提及 不锈钢 - 春节后库存去化慢，但印尼镍矿价格强势支撑成本，跟随镍价上涨，后市关注宏观氛围及旺季成色[93] - 交易策略为单边低位多单持有，套利暂时观望[94] 工业硅 - 有机硅行业限产保价，铝合金和出口旺季或增加需求，但大厂复产担忧使基本面不确定，多空因素交织，短期震荡看待[96][97] - 交易策略为单边区间操作，套利和期权暂无[101] 多晶硅 - 政策反内卷延续，现货压力大，价格存在下行风险[99] - 交易策略为单边观望，套利和期权暂无[101][102] 碳酸锂 - 中东局势影响市场风险偏好，3月国内产量和进口量预计增长，可能累库，价格高位运行，关注前高阻力[104][105] - 交易策略为单边低位多单持有，套利暂时观望，期权保护期货多单盈利[105] 锡 - 美伊冲突升级使地缘政治风险上升，印尼禁止锡出口影响待关注，12月进口锡精矿回升，2月多数冶炼厂停产检修，下游成交有限[107][108] - 交易策略为单边锡价高位震荡运行，期权暂时观望[108] 航运及碳排放 集运 - 节后运价进入淡季，需求货量回落，供给3月下半月运力压力大，但中东冲突使部分船司绕航好望角，若冲突持续运费有望上涨[109][110] - 交易策略为单边短期逢低做多，关注地缘动态和船司动作，套利观望[111] 干散货运价 - BDI指数回落但中小型船市场支撑干散货运输，Capesize船型运价受库存影响上行受限，巴拿马型船市场受粮食出口和煤炭运输需求支撑，灵便型船市场平稳向好，美伊局势升级或推升小船运价，中长期或增加所有船型运营成本[113][115][116] - 交易策略未提及 碳排放 - 国内碳市场运行平稳但活跃度有限，短期复工复产或支撑碳价但涨幅受限，中长期政策与基本面支撑碳价；欧盟碳市场配额拍卖量收缩但政策不确定，碳价低位震荡[116][119][120] - 交易策略未提及 能源化工 原油 - 美以与伊朗冲突升级使原油市场走强，伊朗封锁霍尔木兹海峡影响油轮运输，预计布伦特原油价格区间78 - 85美元/桶[122] - 交易策略为单边快速拉升，套利观望，期权虚值看涨止盈[123] 沥青 - 地缘波动使沥青跟随原油波动但涨势弱，各地区刚需未恢复，主营炼厂供应预期增长，中期关注需求回升和原料消耗情况[124][125] - 交易策略为单边BU2606多单持有，关注地缘风险，套利和期权观望[126] 燃料油 - 地缘是主要利多驱动，关注伊朗和俄罗斯供应物流变化，需求端进料需求有支撑，低硫近端供应变化频繁，关注泛新加坡地区供应及库存和国内炼厂情况[127][129] - 交易策略为单边FU2605多单持有不追多，关注近端地缘波动，套利观望，期权观望[129] LPG - 沙特装船和地缘冲突使国际液化气市场成本支撑明显，霍尔木兹海峡封锁影响中国进口，液化气内外盘有望大幅走强[130] - 交易策略为单边大幅走强，套利和期权观望[130] 天然气 - 国际LNG因中东战火和霍尔木兹海峡封锁使供应受阻，欧洲库存低，短期价格预计大幅上涨；美国HH市场基本面宽松但受地缘情绪影响上涨[133][134] - 交易策略为单边和套利观望，期权买入TTF宽跨式组合[135] PX&PTA - PX检修季开始供需去库，TA26年无新增产能效益有修复预期，供应部分装置重启，跟随成本走强[137][139] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利观望，期权观望[139] BZ&EB - 纯苯供应宽松但海外有收缩趋势，苯乙烯供应回归，主港库存累库，下游需求有好转预期，跟随成本油价，关注伊朗装置动态[142] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利反套，期权观望[143] 乙二醇 - 供应端部分装置检修，供需结构环比改善，但26年投产幅度大，库存累库，预计维持震荡格局[144][145] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权观望[145] 短纤 - 部分装置检修后重启，产销局部放量，跟随成本走强[146] - 交易策略为单边跟随成本端走强，套利逢高做缩加工费，期权观望[147] 瓶片 - 部分装置检修后供应回归，开工下降，现货供应量缩减，供应预计偏紧，跟随成本走强[149] - 交易策略为单边跟随成本端走强，套利和期权观望[149] 丙烯 - 部分装置重启使丙烯供应部分回归，市场交投气氛稳中趋弱，跟随成本端走强[150][151][153] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利和期权观望[153] 塑料PP - L主力合约价格涨跌互现，PP主力合约价格重心窄幅盘整，1月M1 - M2剪刀差回升利多商品，PP港口库存累库[154][155] - 交易策略为单边L主力2605合约择机试多并设置止损，PP主力2605合约观望，套利观望，期权观望[155] 烧碱 - 供给端开工负荷率回升但部分企业负荷不满，需求端下游对烧碱需求有刚性支撑但恢复缓慢，库存山东和华东地区增加，利润方面氯碱企业亏损扩大，预计液碱价格维稳，03合约期价偏弱[157][158] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利暂时观望，期权观望[158] PVC - 供应端部分装置恢复但开工难提升，需求端春节后下游开工走跌，出口刚需成交，成本端乙烯价格坚挺，电石价格有下行空间，地缘冲突或使PVC跟涨[160][161] - 交易策略未提及 纯碱 - 原料成本支撑良好，供应端产量窄幅增加，库存增加，需求端浮法玻璃和光伏日熔量增加，价格震荡偏强[163][164] - 交易策略为单边节后可能先涨后跌，短期震荡偏强，套利空玻璃多纯碱，期权观望[165] 玻璃 - 受宏观情绪影响偏强，但基本面弱，两会碳排方向或影响产能，节后中下游复工晚，库存累库，价格形成压力[166] - 交易策略为单边短期跟随情绪上涨但基本面弱，择机逢高空或卖看涨，套利空玻璃多纯碱，期权观望[167] 甲醇 - 国际装置开工率回升，港口现货流动性充足，国内供应宽松，内地价格走强，美伊冲突预计使甲醇强势上涨，关注中东局势[168][169] - 交易策略未提及 尿素 - 国内气头装置恢复使供应创新高，国际市场价格坚挺，春节后需求启动，供需双旺格局延续，企业上调出厂价且收单尚可，但政策打压价格需谨慎[171][173] - 交易策略为单边多单持有，套利关注59正套，期权回调卖看跌[172] 纸浆 - 外盘提价和节后补库使纸浆短期偏强，但市场供大于求，库存累库，基本面偏弱，关注美伊冲突对欧洲纸浆供应影响[175][178] - 交易策略为单边逢低做多，关注欧洲纸浆供应情况，套利观望，期权卖出SP2605 - P - 5250[178] 胶版印刷纸 - 双胶纸供需弱平衡，企业库存上涨，下游采买积极性低，供需矛盾未缓解[180] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出OP2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同日期塑料L及PP市场进行分析并给出交易策略 2月24 - 26日ZEW全球汽车行业指数下滑、国内原盐进出口总额减少等因素小幅利空商品及化工板块 2月24 - 26日国内LLDPE和PP周度检修损失量增长但涨幅收窄 1月M1 - M2剪刀差回升小幅利多商品 2月至今PP港口库存连续累库但涨幅收窄小幅利多PP [2][6][10] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 3月2日L主力2605合约报收6633点涨0.55% LLDPE市场价格涨跌互现下游刚需拿货成交一般 PP主力2605合约报收6641点涨0.45% 国内PP市场价格重心窄幅盘整午后受地缘政治影响贸易商封盘实盘成交有限 [1] - 2月27日L主力2605合约报收6604点跌0.96% LLDPE市场价格小幅下跌市场交投气氛受挫成交不及昨日 PP主力2605合约报收6605点跌1.05% 国内PP市场部分弱调下游工厂询盘有限午前交投平平 [5] - 2月26日L主力2605合约报收6758点跌0.28% LLDPE市场价格部分上涨下游谨慎观望实盘小单成交 PP主力2605合约报收6734点涨0.21% 国内PP市场部分仍有上涨下游询盘氛围偏弱实际成交侧重低价成交 [9] - 2月25日L主力2605合约报收6826点涨0.09% LLDPE市场价格部分上涨部分下游采买原料 PP主力2605合约报收6747点涨0.01% 原油价格上涨提振市场情绪下游工厂择低补货市场交投一般 [13] - 2月24日L主力2605合约报收6644点跌1.34% LLDPE市场价格横盘整理有价无市 PP主力2605合约报收6568点跌1.20% 节前PP市场价格变动不大报还盘及成交零星 [16] 重要资讯 - 3月2日美国和以色列2月28日联合对伊朗发起军事打击伊朗还击中东多国受波及 [1] - 2月27日全球成品油需求将在“十五五”阶段进入增长尾声我国炼油与成品油全产业链将先于全球进入“转型加速期” [5] - 2月26日延长石油延安1000万吨/年炼化一体化转型升级项目已上报国务院审批该项目将助力西北石化产业转型带动延安经济发展 [9] - 2月25日2025年石化行业经济运行稳中有进主要能源和化学品生产平稳但行业投资和进出口贸易总额下降 [13] - 2月24日欧盟《一次性塑料制品指令》废弃物技术适配委员会批准实施法案草案调整再生PET计入塑料饮料瓶最低再生含量指标核算规则 [16] 逻辑分析 - 3月2日1月M1同比增长4.9% M2同比增长9.0% M1 - M2剪刀差回升小幅利多商品 截至上周五L合约注册仓单同比累库74.1% PP合约注册仓单同比累库138.0% 2月至今PP港口库存同比累库4.4%涨幅收窄小幅利多PP [2] - 2月27日2月ZEW全球汽车行业指数下滑至 - 7.2点小幅利空商品 2025年12月国内原盐进出口总额同比减少46.0%连续9个月跌幅扩大利空化工板块 国内LLDPE和PP周度检修损失量增长但涨幅收窄 [6] - 2月26日2月ZEW全球汽车行业指数下滑至 - 7.2点小幅利空商品 2025年12月国内原盐进出口总额同比减少46.0%连续9个月跌幅扩大利空化工板块 国内LLDPE和PP周度检修损失量增长但涨幅收窄 [10] - 2月25日2025年12月美国汽车及零部件新订单同比增长11.4%涨幅创35个月以来新高利多商品 1月道琼斯工业指数平均波动率指数回升利多化工板块 1月LLDPE和PP月度检修损失量增长L偏强 [14] - 2月24日截至节前L合约注册仓单同比累库43.2% PP合约注册仓单同比累库94.2% 1月LLDPE月度检修损失量同比增长37.1%涨幅扩大利多L [17] 交易策略 - 3月2日L主力2605合约择机试多止损设在6550点 PP主力2605合约观望 套利和期权均观望 [2] - 2月27日L主力2605合约观望 PP主力2605合约空单持有止损下移至6700点 套利和期权均观望 [6] - 2月26日L主力2605合约观望 PP主力2605合约空单持有止损下移至6700点 套利和期权均观望 [10] - 2月25日L主力2605合约择机试多止损设在6700点 PP主力2605合约观望关注6770点压力 套利和期权均观望 [14] - 2月24日L主力2605合约观望关注6600点支撑 PP主力2605合约少量试空止损设在6620点 套利和期权均观望 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶等市场进行每日早盘观察，分析市场情况、重要资讯和逻辑，并给出交易策略建议，如单边操作、套利和期权操作等，同时结合宏观经济数据、行业产量、库存、汽车市场等因素综合判断橡胶市场走势 [1][2][3] 各部分总结 市场情况 - RU天然橡胶主力05合约价格在不同日期有涨有跌，如2月24日报收16315点，下跌-0.82%；3月2日报收16990点，下跌-0.96% [1][21] - NR20号胶主力合约价格也有波动，如2月24日04合约报收1380点，下跌-1.42%；3月2日05合约报收13735点，下跌-0.90% [1][21] - BR丁二烯橡胶主力合约价格同样变化，如2月24日04合约报收12590点，下跌-1.49%；3月2日05合约报收12780点，上涨+0.91% [1][21] - 不同产地和品种的橡胶现货价格有一定范围，如销地WF在不同日期价格在16150 - 17250元/吨之间 [1][6][11][16][21] 重要资讯 - 2026年1月全球轻型车经季节调整年化销量骤降至8100万辆/年，同比下降2%，美国、西欧和中国市场销量均走低 [2] - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799625辆，纯电动汽车市场份额增长，汽油和柴油汽车合计市场份额下降 [7] - 2025年美国进口轮胎累计28615万条，同比增4.8%，自中国进口轮胎数量同比降15%，自泰国进口轮胎数量同比增10% [12] - 2026年1月泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）21.4万吨，同比降10%，出口到中国天然橡胶7.7万吨，同比降13% [17] - 2026年全球天然橡胶市场预计连续第六年供不应求，2026年产量预计增长2.4%至1520万吨 [22] 逻辑分析 - 1月国内M1同比增长+4.9%，M2同比增长+9.0%，M1 - M2剪刀差报收 - 4.1%，较上月回升，小幅利多商品 [3] - 2月ZEW全球汽车行业指数下滑至 - 7.2点，小幅利空商品 [8] - 国内干胶库存连续4个月累库至129.7万吨，同比累库+3.9%，涨幅连续3个月收窄，边际去库，利多RU [8] - 国内全钢和半钢轮胎产线开工率有增有减，如2月至今全钢轮胎开工率同比减产 - 5.4%，半钢轮胎开工率同比减产 - 0.6% [8][18] - 2025年12月ANRPC成员国总产量预计连续2个月减产至1093万吨，同比减产 - 10.5%，连续3个月边际减产，利多RU [13] - 2025年12月国内进口标胶和复合及混合胶合计61.0万吨，创历史新高，同比增加 + 19.3%，累计进口量连续4个月同比增速放缓，边际减量利多NR [13] - 2025年12月美国汽车及零部件新订单增长至679.8亿美元，同比增长 + 11.4%，涨幅创35个月以来新高，连续2个月边际增量，利多商品 [18] - 2月至今泰国天然胶乳生产毛利连续2个月增长至 + 761元/吨，同比增长 + 143元/吨，连续4个月边际减少，小幅利多浓乳 [18] 交易策略 - 单边操作：不同日期对RU和NR主力合约有不同建议，如3月2日建议RU主力05合约少量试空，NR主力05合约观望；2月26日建议RU主力05合约多单持有，NR主力04合约择机试多 [3][13] - 套利操作：多为对RU2605 - RU2609（1手对1手）的操作建议，如2月26日建议持有，止损宜上移至 + 130点近日低位处 [13] - 期权操作：均建议观望 [3][8][13][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对丁二烯橡胶和天然橡胶市场进行每日早盘观察，结合市场情况、重要资讯和逻辑分析给出交易策略，涵盖价格、库存、产能利用率等多方面信息，为投资者提供参考[1][2][3] 市场情况 丁二烯橡胶 - 26 - 03 - 02：BR 主力 05 合约报收 12780 点，上涨 115 点或 0.91%；山东地区大庆石化顺丁报 12500 元/吨等[1] - 26 - 02 - 27：BR 主力 05 合约报收 12760 点，下跌 40 点或 1.31%；山东地区大庆石化顺丁报 12600 元/吨等[6] - 26 - 02 - 26：BR 主力 04 合约报收 12880 点，下跌 240 点或 1.83%；山东地区大庆石化顺丁报 12800 - 12900 元/吨等[10] - 26 - 02 - 25：BR 主力 04 合约报收 13115 点，下跌 45 点或 0.34%；山东地区大庆石化顺丁报 12800 - 12900 元/吨等[14] - 26 - 02 - 24：BR 主力 04 合约报收 12590 点，下跌 190 点或 1.49%；山东地区大庆石化顺丁报 12500 - 12600 元/吨等[18] 天然橡胶 - 26 - 03 - 02：RU 主力 05 合约报收 16990 点，下跌 165 点或 0.96%；NR 主力 05 合约报收 13735 点，下跌 125 点或 0.90%等[2] - 26 - 02 - 27：RU 主力 05 合约报收 17080 点，下跌 45 点或 0.26%；NR 主力 05 合约报收 13865 点，下跌 45 点或 0.32%等[6] - 26 - 02 - 26：RU 主力 05 合约报收 17315 点，上涨 75 点或 0.44%；NR 主力 04 合约报收 14055 点，上涨 75 点或 0.54%等[11] - 26 - 02 - 25：RU 主力 05 合约报收 17180 点，上涨 150 点或 0.88%；NR 主力 04 合约报收 13930 点，上涨 135 点或 0.98%等[15] - 26 - 02 - 24：RU 主力 05 合约报收 16315 点，下跌 135 点或 0.82%；NR 主力 04 合约报收 1380 点，下跌 190 点或 1.42%等[19] 重要资讯 - 2026 年 1 月欧盟乘用车市场销量下降 3.9%至 799,625 辆，纯电动汽车市场份额达 19.3%，混合动力汽车占比 38.6%，汽油和柴油汽车合计市场份额降至 30.1%[2][7] - 2025 年美国进口轮胎累计 28,615 万条，同比增 4.8%；自中国进口轮胎数量累计 2,106 万条，同比降 15%；自泰国进口轮胎数量累计 7,351 万条，同比增 10%[11] - 2025 年石化行业经济运行稳中有进，主要能源和化学品生产平稳，原油产量“七连增”、天然气产量“九连增”，但行业投资和进出口贸易总额下降，出口量增长[15] - 2026 年全球天然橡胶市场预计连续第六年供不应求，2025 年产量增长 1.4%，2026 年预计增长 2.4%至 1,520 万吨，中国、欧洲和美国需求增长预计温和回升[19] 逻辑分析 - 26 - 03 - 02：1 月国内 M1 同比增长 4.9%，M2 同比增长 9.0%，M1 - M2 剪刀差报收 - 4.1%，较上月回升，小幅利多商品；上期所 BR 合约仓库仓单累库 5.7%至 18540 吨等[3] - 26 - 02 - 27：2 月 ZEW 全球汽车行业指数下滑至 - 7.2 点，小幅利空商品；2 月至今国内高顺顺丁产能利用率连续 3 个月增长至 80.3%，同比增产 23.4%，小幅利空 BR[7] - 26 - 02 - 26：1 月国内汽车库存预警指数连续 3 个月累库至 59.4%，边际去库，小幅利多商品；2 月至今国内丁二烯港口库存去库至 3.72 万吨，同比累库 4.7%，涨幅收窄，利多 BR[12] - 26 - 02 - 25：2025 年 12 月美国汽车及零部件新订单增长至 679.8 亿美元，同比增长 11.4%，涨幅创 35 个月以来新高，利多商品；2 月至今全钢轮胎开工率同比减产 5.4%等[16] - 26 - 02 - 24：截至节前国内丁二烯近 4 周累计产量连续 4 周增产至 45.96 万吨，同比增产 10.7%；上期所 BR 合约仓库仓单大幅累库 30.5%至 16980 吨等[20] 交易策略 单边 - 26 - 03 - 02：BR04 合约减持观望；BR 主力 05 合约多单持有，止损宜上移至 12605 点近日低位处[3] - 26 - 02 - 27：BR04 合约空单持有，止损宜下移至 12800 点近期低位处；BR 主力 05 合约少量试多，宜在 12535 点近日低位处设置止损[7] - 26 - 02 - 26：BR 主力 04 合约空单持有，止损宜下移至 13350 点近日高位处[12] - 26 - 02 - 25：BR 主力 04 合约少量试空，宜在 13480 点近日高位处设置止损[16] - 26 - 02 - 24：BR 主力 04 合约观望，关注 12530 点近日低位处的支撑[20] 套利（多 - 空） - 26 - 03 - 02：BR2605 - RU2605（2 手对 1 手）报收 - 4210 点，择机介入，宜在 - 4490 点近日低位处设置止损[3] - 26 - 02 - 27、26 - 02 - 26、26 - 02 - 25、26 - 02 - 24：观望[7][12][16][20] 期权 - 26 - 03 - 02、26 - 02 - 27、26 - 02 - 26、26 - 02 - 25、26 - 02 - 24：观望[3][7][12][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月纯苯成本支撑增强，下游开工有回升，苯乙烯供应回归但基本面转弱，下游需求平稳反馈有限，建议单边回调后逢低多，关注套利正套机会，期权观望[6][75][76][77] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 纯苯成本支撑走强 - 26年初纯苯突破底部震荡，芳烃上涨受成本、供应和宏观情绪共振影响，石脑油消费税政策或使纯苯生产负荷下降[10] - 一季度纯苯新增产能30万吨，未来新增产能放缓，26年集中上半年投放，与苯乙烯新装置投产时间大致匹配[10][75] - 25年纯苯进口增多，美国加征关税使1 - 2月进口预计环比减少，缓解国内供应压力[10][75] - 2月国内石油苯开工负荷升至80%以上，加氢苯负荷降低，多装置有重启计划，纯苯库存高企消化需时间[11] - 美伊局势升级使原油价格获支撑，增强纯苯成本支撑[11] 纯苯下游周度加权开工负荷较一月回升 - 2月纯苯下游周度加权开工截至19日为76.98%，环比上升，苯胺、己二酸开工回升，己内酰胺减产，酚酮企业开工偏高但亏损严重[23] 2月苯乙烯供应回归，基本面转弱 - 2026年国内苯乙烯计划新增产能70万吨，产能增速降至3%，2月负荷环比上升，多套装置有重启、停车检修计划[42] - 港口库存季节性累库，春节累库低于预期，春节假期企业停工降负使苯乙烯供需结构转弱[43] - 全球苯乙烯行业面临产能扩张与需求收缩压力，多家生产装置减产或停产，外盘部分装置检修使外盘货源偏紧[49] 苯乙烯产业链下游 - 需求平稳反馈有限 - 春节期间下游EPS、ABS、PS开工均环比下降，中小型下游采购需求或减弱，部分三S企业减产安排调整[66] - 三S供需基本面偏弱，ABS需求预期转弱，EPS高位接货意愿或降低，PS行业供需压力仍在[66] 后市展望及策略推荐 后市展望 - 纯苯新增产能放缓，进口量减少缓解供应压力，成本支撑增强，苯乙烯行业盈利但市场利润受挤压，外盘货源偏紧[75][76] 策略推荐 - 单边：回调后逢低多，若无原油驱动向上动力不强[6][77] - 套利：关注正套机会，逢高做缩EB - BZ价差[6][77] - 期权：观望[6][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 前言概要 - 报告名为《金银3月报2026年2月27日》，主题是宏观叙事强化下金银偏强运行 [3] 行情复盘与前瞻 - 展示了伦敦金、伦敦银、沪金、沪银的盘面走势图表 [12][13] 宏观面因素 - 呈现美国GDP季度表现、GDP分项贡献图表，体现美国实际GDP年化季环比、GDP支出法折年数、GDP不变价环比折年率及GDP分项贡献等情况 [24][25][26] - 展示美国新增非农和ADP就业人数（3月平均）、新增非农就业结构图表，呈现不同时间的就业数据 [30][31] - 展示美国职位空缺与失业率图表，呈现Jolts职位空缺率、美国失业率、Jolts职位空缺数情况 [33][34] - 展示美国PCE、个人消费支出图表，体现美国PCE物价指数同比、核心PCE物价指数同比及个人消费支出的季调环比、同比情况 [38] - 展示CME美联储观察图表，呈现不同会议日期不同利率区间的概率 [40] 基本面因素 - 给出2014 - 2025年黄金供应、需求相关数据，包括矿产金、再生金、工业用金、首饰用金等供应项，以及金饰制造、科技用金、电子用金、金币金条等需求项，还涉及黄金价格及同比变化情况 [44] - 展示全球央行购金情况、中国央行每月购金情况图表 [47] - 展示不同区域黄金ETF流向变化、全球黄金ETF持仓图表 [48][49][51] - 展示上金所、上期所、伦敦LBMA市场、美国Comex市场白银库存图表 [54][57] - 展示我国白银出口、进口情况图表 [58][59][62] - 展示全球白银ETF总持仓及头部ETF持仓、白银租赁利率图表 [60][61]