报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种短期均缺乏明确趋势性机会，多数建议暂时观望，仅原木建议维持偏多思路 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，内地库皮棉现货销售基差暂稳但出货冷清，棉纱市场交投变化不大 [2] - 郑棉连续下跌后价格企稳，棉花库存偏低有支撑，但下游订单偏弱拖累价格，7月库存消化速度放缓，加工利润承压 [2] - 宏观上中美经贸谈判短期或维持现状，新年度新疆增产预期较强，种植面积增加且天气总体理想 [2] - 操作上暂时观望，价差方面9 - 11维持正套思路 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，7月上半月巴西中南部生产数据中性偏空，降雨减少使生产进度加快，但前期降雨多致总进度慢，部分国际机构下调本年度产量预期 [3] - 郑糖震荡，7月广西降雨较好但预计后期减少，25/26榨季广西食糖产量不确定性增加 [3] - 美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期糖价维持震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，产季接近尾声，冷库剩余货量不大，贸易商出货积极，价格偏弱，早熟苹果上市量增加且价格高开低走 [4] - 截止8月1日全国冷库苹果库存为57.61万吨，同比减少46.2%，上周去库量为7.2万吨，同比下降26.9% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响增加果锈风险，产区整体花量较足但产量预估有分歧 [4] - 操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均震荡偏强，国内天然橡胶现价下跌，合成橡胶现价稳中有跌，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格涨跌互现 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚主要产区有强降水，国内丁二烯橡胶装置开工率有变化，上游丁二烯装置开工率小幅回落 [6] - 上周国内全钢胎和半钢胎开工率回落，终端市场需求偏弱，轮胎产成品库存减少 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存下降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存增加至1.29万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至1.47万吨 [6] - 7月中国天然及合成橡胶进口63.4万吨，同比增长3.4%，环比增长5.9%，1 - 7月累计进口470.9万吨，累计同比增长20.8% [6] - 下游需求走弱，橡胶供应增加，天然橡胶库存回落，合成橡胶库存增加，市场情绪稳定，策略上观望 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东银星现货报价5850元/吨持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨 [7] - 截止2025年8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量为204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比下降2.7% [7] - 7月国内进口纸浆287.7万吨，同比增加55.7万吨，环比减少15.3万吨，国内港口库存同比偏高，需求偏弱，8月下游或向旺季过渡提振需求 [7] - 操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 处于新西兰原木发运淡季，国内针叶原木到港量维持低位，外盘报价回升但国内现货价格弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口不增加，国内供应量维持低位 [8] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，出库情况较好 [8] - 截至8月1日，全国港口原木总库存为317万方，库存总量偏低，压力较小 [8] - 供需情况好转，现货价格偏低，进入旺季将去库，短期现货价格反弹，预计期货价格继续上涨，操作上维持偏多思路 [8]

报告行业投资评级 |品种|评级|说明| | ---- | ---- | ---- | |丙烯|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |纯苯|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PX|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PTA|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |乙二醇|★☆☆|偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1]| |瓶片|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |甲醇|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |尿素|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PVC|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |烧碱|★☆★|多空趋势相对均衡，当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |纯碱|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |玻璃|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| 报告的核心观点 报告对化工行业各品种进行分析，各品种表现不一，部分品种有价格支撑或上涨预期，部分品种面临供需压力价格震荡或偏弱运行，投资者可根据不同品种的基本面情况进行投资决策，如纯苯建议月差波段操作，短纤中期考虑偏多配等[2][3][4]。 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约窄幅波动，价格低位、下游利润好转、装置开工积极性提升、局部PDH装置意外停工等因素提振需求、缩减供应，对价格形成支撑[2]。 - 聚烯烃期货主力合约延续低位区间整理格局，聚乙烯短期产量存增加预期，需求转好，近期供需双增价格延续整理；聚丙烯企业价格稳定、库存压力不大，但下游新单跟进不足、开工下滑抑制采购积极性[2]。 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价震荡回落，华东市场延续上涨态势，国内产量提升、进口到港量下降、港口去库，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作[3]。 - 苯乙烯期货主力合约震荡偏弱，山东京博装置预计产出合格品或利空市场，港口库存难去库，三S产量预计提升、主力消费稳中小增，但下游现货采购意向低迷，供需基本面支撑偏弱[3]。 聚酯 - PX和PTA价格受油价拖累减仓下行，行业开工率预期下降，PK供需紧张预期适度下降，关注需求回升与减产带来的PTA估值修复可能[4]。 - 乙二醇价格震荡回落，港口累库施压，行业开工提升，供需面有现实压力[4]。 - 短纤价格跟随原料回调，现货加工差小幅回升，盘面加工差延续弱势，下游备货缺乏持续性，旺季需求回升对行业有提振，中期考虑偏多配[4]。 - 瓶片现货加工差改善但依旧偏低，低开工下库存平稳，产能过剩限制加工差修复空间[4]。 煤化工 - 甲醇盘面偏弱震荡，沿海烯烃开工不高、港口累库，国内生产企业开工下降、内地库存去库，后续进口或回升，短期沿海表需偏弱，中长期关注需求旺季及下游备货节奏[5]。 - 尿素市场回落，农业需求淡季、秋季用肥启动慢，复合肥将进入集中生产期，出口离港与集港并存、港口库存减少，国内装置检修多、日产下降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化[5]。 氯碱 - PVC震荡运行，上游价格上涨但成本支撑不明显，供应环比增长，内外需求淡季、社会库存累加，短期期价预计震荡偏弱[6]。 - 烧碱继续累库，期价弱势运行，液氯价格上涨、综合利润改善，供给环比回升，氧化铝需求支撑尚可但非铝下游需求一般，下游抵触高价碱，长期供给压力不减，期价预计高位承压[6]。 纯碱 - 玻璃 - 纯碱弱势运行，行业累库、高价抵触，供应小幅回升，光伏行业减产，长期供给高压，期价高位承压但难破前低[7]。 - 玻璃行业累库，期价弱势运行，中游出货、现货价格回落，行业利润和产能小幅回升，加工订单弱势，市场回归现实交易[7]。

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：无明确投资评级 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：无明确投资评级 [1] 报告的核心观点 - 油市或转向悲观供需面主导的偏弱行情，燃料油市场短期承压，沥青供应增产空间中性，LPG维持震荡偏弱 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌0.97% [2] - 美国对俄制裁最终落地或不及预期，地缘风险溢价大幅消退 [2] - 上周美国EIA原油库存超预期下降302.9万桶，旺季后原油供需展望仍偏宽松 [2] 燃料油&低硫燃料油 - SC继续下跌，燃油系期货弱势震荡，FU表现强于LU [2] - 8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑 [2] - 新加坡库存维持高位，柴油裂解价差自7月中旬高位持续回落达7美元/桶 [2] - 低硫燃料油市场基本面疲软，短期LU承压格局难改 [2] - 随着美国对俄罗斯设定的达成协议截止日期临近，高低硫燃料油价差继续走缩 [2] 沥青 - SC主力合约继续下行，BU继续逆向小涨 [3] - 8月排产计划环比7月下滑，但部分炼厂实际产量超排产计划且检修延期 [3] - 样本炼厂出货量环比小增、累计同比增幅维稳 [3] - 厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，仍处近些年偏低水平 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩 [4] - 化工毛利因成品端下行而趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑 [4] - 7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松，炼厂气或继续跟跌进口成本 [4] - 原油近期有所走弱，当前基差已回升到偏高水平，维持震荡偏弱 [4]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属震荡，美联储独立性问题、美国经济前景担忧以及降息预期升温令美元维持偏弱趋势，国际金价再度测试近三个月以来运行区间高位阻力，美国经济的不断验证可能令市场情绪存在反复，贵金属震荡趋势中维持回调买入思路，高位区域谨慎追涨 [1] 相关事件总结 美联储官员表态 - 卡什卡利称短期内可能适合降息，今年两次降息是合理的 [2] - 戴利称劳动力市场正在放缓、关税仅造成短期影响，美联储将很快降息 [2] - 库克表示看待数据须谨慎，7月就业数据令人担忧，经济在转折点时可能会出现重大数据修正 [2] - 哈塞特称美联储理事会投票似乎带有党派色彩 [2] 关税相关 - 瑞士联邦主席离开美国，未能就贸易协议取得进展 [2] - 特朗普称将对芯片和半导体征收约100%的关税，在美建厂可豁免，宣布前会见了黄仁勋 [2] - 特朗普宣布对印度商品加征25%关税，总税率升至50% [2] - 特朗普称若有其他国家进口俄罗斯原油，可能会被加征25%关税 [2] - 白宫官员称苹果基本不会受美国对印度征收关税影响，苹果提高美国投资承诺1000亿美元 [2] - 日本质疑美国关税公告与协议不一致 [2] 美俄会谈相关 - 特朗普称美俄会谈富有成效，与泽连斯基和普京举行峰会可能性较大，三方领导人最快下周有望举行面对面会谈 [3] - 鲁比奥称对俄实施二级制裁的决定将在未来24至36小时内做出 [3] - 俄美领导人或在几天内通话 [3]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ☆☆☆ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★★★ | | 铅 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★★★ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ☆☆☆ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 铜市场暂缺明显主线，对美国关税风险需等待经济指标影响，前期空单持有 [1] - 铝短期震荡，上方21000元有阻力，铸造铝合金中期相对铝价有韧性，氧化铝承压震荡但下跌空间有限 [1][2] - 锌基本面外强内弱，多头阶段性回归，观望等待2.35万元/吨上方空配机会 [3] - 铅8月电池企业新订单好转，8月底到9月初有炼厂检修，下方空间有限，倾向逢低短多 [5] - 镍反弹进入中后段，积极介入空头 [6] - 锡预计震荡，高位空单平仓观望 [7] - 碳酸锂期价反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置 [8] - 工业硅供应压力仍存，短期预计震荡，关注8500元/吨支撑 [9] - 多晶硅预计PS2511合约在48000元/吨 - 53000元/吨区间震荡 [10] 根据相关目录分别总结 铜 - 周四沪铜在MA60日均线位置震荡收阳，市场缺明显主线，对美国关税风险等待经济指标影响，前期空单持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝延续偏强震荡，华东现货贴水扩大10元至50元，铝锭社库持平，铝棒下降0.9万吨，短期震荡，上方21000元有阻力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19800元，废铝货源偏紧，中期相对铝价有韧性，关注与AL套利机会 [2] - 氧化铝运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，承压震荡但下跌空间有限 [2] 锌 - 主力合约到期日在“金九银十”阶段，国内财政和美联储降息预期积极，LME锌库存走低，SMM锌社库上升，基本面外强内弱，沪锌盘面反弹，观望等待2.35万元/吨上方空配机会 [3] 铅 - 环保检查影响安徽地区再生铅开工，铝锭供应区域性差异大，铝社库环比下滑0.18万吨至7.11万吨，8月电池企业新订单好转，8月底到9月初有炼厂检修，下方空间有限，倾向逢低短多 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材尾声，基本面较差的镍将回归基本面，镍铁库存持平，纯镍和不锈钢库存下降但整体仍高，沪镍反弹中后段，积极介入空头 [6] 锡 - 沪锡盘中减仓震荡，预计震荡，海外锡价受低显性库存及印尼产量下降支持，关注国内大厂检修与淡消费博弈下的高社库变动，高位空单平仓观望 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价放量反弹，市场交投收缩，期现解锁后大量流通货入市，下游询价活跃，成交改善，总库存回落，冶炼产量周环比下降8%，期价反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置 [8] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，现货厂家报价持稳，8月产量预期环比提升，下游多晶硅有增量需求，有机硅需求增幅不大，供应压力仍存，短期预计震荡，关注8500元/吨支撑 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌，交投情绪降温，SMM复投料均价持稳，组件环节价格及库存传导有阻滞，现货价格提涨节奏偏缓，盘面升水格局下仓单增加，预计PS2511合约在48000元/吨 - 53000元/吨区间震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各有色金属价格情况 - SMM 1电解铜平均价 78500，涨 150，SMM 平水铜升贴水 80，涨 15 [1] - SMM A00 铝平均价 20690，涨 60，SMM A00 铝升贴水 -50，跌 10 [1] - 氧化铝（山西）价格 3240，无涨跌，澳洲氧化铝 FOB 平均价 375 美元，无涨跌 [1] - SMM 1铅锭平均价 16750，涨 25，SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -80，无涨跌 [1] - 再生精铅平均价 16750，无涨跌，精废价差 0，涨 25 [1] - SMM 0锌锭平均价 22510，涨 180，SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 -10，跌 15 [1] - SMM 1锡平均价 267200，跌 400，SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 700，涨 130 [1] - 40%锡精矿(云南)平均价 255200，跌 400，40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为 95.51% [1] - 1进口镍平均价 121350，涨 50，1进口镍沪镍合约升贴水平均价 350，无涨跌 [1] - 1金川镍平均价 123250，涨 50，1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2250，无涨跌 [1] - 通氧 553（新疆）均价 +800 地域贴水 +200 品质除杂为 9550，无涨跌，553 现货对当月期货 10:15 升贴水 1045，涨 45 [1] - 421硅(昆明)平均价 10000，无涨跌，多晶硅致密料平均价 0，颗粒硅平均价 0，N 型多晶硅料平均价 47 [1] - 电池级碳酸锂平均价 71100，涨 150，电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 1540，跌 1150 [1] - 工业级碳酸锂平均价 69000，电 - 工碳价差 2100，电工碳价差无涨跌 [1] 分析师信息 - 点静为首席分析师，研究方向为铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 刘冬博为高级分析师，研究方向为铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 吴江为高级分析师，研究方向为镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394 [1] - 孙芳芳为中级分析师，研究方向为铝、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z0018905 [1] - 张秀睿为中级分析师，研究方向为工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z0021022 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属等多个行业进行分析，给出各行业市场表现、影响因素及投资建议，如油市或转向悲观供需面主导的偏弱行情，贵金属维持回调买入思路等[2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，美国对俄制裁落地或不及预期，地缘风险溢价消退，旺季后原油供需展望偏宽松，油市或转向悲观供需面主导的偏弱行情[2] - 燃料油&低硫燃料油：7月新加坡市场到货量增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，低硫燃料油基本面疲软，成本走弱，短期承压，随着美国对俄协议截止日期临近，高低硫燃料油价差有走缩动力[22] - 沥青：8月排产计划环比下滑，但部分炼厂实际产量超计划且检修延期，样本炼厂出货量小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，供应端增产空间中性，需求待修复，库存低位对价格有支撑[23] - 液化石油气：中东CP大幅下调，现货贴水收缩，关注欧佩克增产下出口过剩压力，化工毛利趋稳，国内需求有底部支撑，7月到岸量回升，供应宽松，盘面震荡偏弱[25] - 尿素：尿素市场做多情绪降温，印标提振现货，下游逢低采购，生产企业库存减少，夏季农业需求收尾，秋季用肥启动慢，出口离港货源多，港口库存下降，日产小幅下降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化[26] - 甲醇：甲醇沿海烯烃开工不高，港口季节性累库，国内部分企业复产，下游刚需采购，生产企业库存低位去库，区域行情分化，进口或回升，短期沿海表需偏弱，港口加速累库，行情偏弱，中长期关注需求旺季及宏观情绪和下游备货节奏[27] - 纯苯：油价先扬后抑，纯苯价格反弹，华东市场上涨，山东成交好转，国内港口去库，后市进口预期下降，下游有备货需求，市场压力缓解，三季度中后期供需或好转，四季度或承压，建议月差波段操作[28] - 苯乙烯：山东京博装置或产出合格品，对市场有一定利空，港口库存窄幅波动难去库，三S产量预计提升，主力消费稳中小增，但月初下游采购意向低迷[29] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯价格低位，部分下游产品利润好转，装置开工积极性提升，需求提振，且局部装置停工，供应缩减，价格有支撑；聚乙烯短期产量或增加，农膜和包装膜需求转好，供需双增，价格整理；聚丙烯多数企业价格稳定，贸易商库存压力不大，部分报盘上调，下游新单不足，开工下滑，采购积极性受抑制[29] - PVC&烧碱：PVC震荡运行，上游价格上涨，成本支撑上抬，检修推迟，供应增加，内外需求淡季，社会库存累加，期价短期震荡偏弱；烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨，氯碱综合利润改善，装置高负荷运行，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，液碱库存回升，高价货源走货一般，长期供给压力大，期价高位承压[30] - PX&PTA：受装置因亏降负消息提振，PTA和PX同步反弹后夜盘震荡，PTA新装置投产叠加提负，供应施压，现货加工差走弱，装置减产提振情绪，关注其他装置动态，若PTA减产增加，PX需求或下滑，关注需求回升与减产带来的PTA估值修复可能[31] - 乙二醇：乙二醇价格受煤炭板块和海外装置供应影响反弹，8月装置检修后重启增加，国内供应回升，下游开工平稳，备货增长，供需现实驱动有限，后市有需求回升预期[32] 金属 - 贵金属：隔夜贵金属震荡，美联储独立性、美国经济前景担忧及降息预期令美元偏弱，国际金价测试区间高位阻力，市场情绪或反复，维持回调买入思路[3] - 铜：隔夜内外铜价在MA60日均线震荡，市场缺主线，等待美国关税对经济指标的影响，伦铜可能下调到9500美元，空单持有[4] - 铝：隔夜沪铝偏强震荡，铝锭累库，淡季表观消费同比降幅明显，铝棒产量环比回升，库存峰值或在8月出现，沪铝持仓高位回落，短期震荡，上方21000元有阻力[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19700元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润差，中期相对铝价有韧性，关注现货与AL价差机会[6] - 氧化铝：近期运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，承压震荡，海外雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，下跌空间有限[7] - 锌：黑色空头氛围不足，沪锌空头减仓，盘面反弹，下游高价接货意愿不足，现货交投清淡，基本面供增需弱，中线逢高空配，但主力合约到期在“金九银十”，国内财政和美联储降息预期积极，阶段性反弹概率大，观望，等待2.35万元/吨上方空配机会[8] - 铅：环保影响再生铅开工，部分原生铝炼厂有检修计划，电解铝炼厂报价坚挺，沪铝空头减仓，盘面反弹，下游询价积极但采购谨慎，8月消费增量预期弱，传统旺季铝社库转降，基本面向好修复，下方成本支撑坚挺，暂看1.66 - 1.75万元/吨震荡，倾向逢低短多[9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，题材炒作降温，回归基本面，金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元，高镍铁报价915.6元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍反弹中后段，介入空头[10] - 锡：隔夜伦锡回撤涨幅，外盘库存降至1755吨，LME0 - 3月贴水扩至73美元，沪锡夜盘收明，海外锡价受低显性库存和印尼产量下降支持，国内关注大厂检修与淡消费博弈下的高社库变动，预计震荡，高位空单平仓观望[11] - 碳酸锂：期价弱势震荡，市场交投收缩，期现解锁，大量流通货入市，下游询价活跃，成交改善，市场总库存回落至14.2万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移，下游补货，澳矿报价745美元，跟随碳酸锂价格回落，冶炼产量周环比下降8%，期价回落后有支撑，围绕7万震荡[12] - 工业硅：期货强势收涨，新疆废止产能认定通知但仍实施窗口指导，现货企业报价稳定，8月供需双增，主产区开工提升，多晶硅增产预期强，有机硅产能恢复，期货前期回调大，政策预期再起，短期震荡[13] - 多晶硅：期货盘面价格延续涨势，受焦煤带动，SMM多晶硅复投料均价47000元/吨，成交重心45000元/吨，49000元/吨高价接受度低，盘面升水和厂库库存充足提升套保吸引力，仓单增加有限，影响在情绪层面，“反内卷”题材细节未更新，PS2511在55000元/吨有压力，48000元/吨有支撑，走势区间震荡，关注焦煤情绪传导，强化仓位风控[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，淡季建材需求疲弱，螺纹表需环比下滑，产量回落，库存累积，热卷需求有韧性，产量偏高，库存累积，铁水产量回落但维持高位，低库存格局下负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度，下游行业内需偏弱，出口高位，现货供需矛盾不大，“反内卷”主导盘面，波动后市场心态谨慎，关注商品市场风向[15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端全球发运环比下降，8月有回升预期，国内到港量环比增加但低于去年同期，港口库存企稳，无明显累库压力，需求端终端需求受天气影响弱，高炉铁水小幅下降，钢厂减产动力不足，预计铁水短期维持高位，关注政策限产推进，宏观上海外贸易不确定，国内反内卷降温，焦煤反弹带动做多情绪，短期走势高位震荡[16] - 焦炭：日内价格上行，焦化第五轮提涨落地，节奏加快，利润改善，日产小幅下降，库存继续下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位，煤炭查超产有影响，盘面升水，受“反内卷”政策预期扰动大，短期波动率大，看涨[17] - 焦煤：夜盘价格震荡，市场对煤炭查超产预期升温，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交好转，价格涨跌互现，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位，盘面升水，受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小[18] - 锰硅：日内价格大幅抬升，需求端铁水产量维持较高水平，硅锰周度产量持续抬升但提产不及预期，锰矿价格小幅抬升，下半年锰矿预计累库，7月供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增，价格底部抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高压力[19] - 硅铁：日内价格大幅抬升，铁水产量小幅下行但维持在240以上，出口需求3万吨左右，边际影响小，金属镁产量环比下行，需求整体尚可，供应小幅回升，成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高压力[20] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率处历史同期高位，未来两周天气正常，美豆震荡偏弱，国内巴西豆到港，油厂压榨率稳定，豆粕库存增加至年内高位，中美贸易关税未确定，四季度预期偏强，天气交易时间窗口缩小，美豆或有早期丰产预期，关税问题明朗前，豆粕行情震荡，无趋势性交易机会[37] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆下跌，美盘粉弱油强，国内豆油上涨，与美豆油价差缩小，关注资金异动和价格调整，中期关税使豆油供应不确定，四季度是需求旺季，棕榈油中期面临减产周期，对豆油棕榈油维持逢低多配思路，放大波动空间[38] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽期价下行，主产区天气利于生长，优良率和单产预估好，未来半月降雨好，天气升水缩窄，期价短期承压，欧盟菜籽收割初期，产量预估变数小，天气影响收割进度，国产菜籽库存下行，进口预期未改善，菜粕受益于水产饲料旺季，豆菜粕价差处于同期低位，关注中加经贸关系，菜系短期震荡[39] - 豆一：本周五国产大豆政策端竞价销售3.2万吨，黑龙江和内蒙古大豆结荚，东北产区天气利于生长，豆一和豆二价差下跌，豆一弱于进口大豆，进口大豆远期供应不确定，本周远期豆粕放量成交，进口大豆短期受供应预期制约，关注产区天气和政策指引[40] - 玉米：截至8月3日当周，美国玉米优良率73%，长势良好，美玉米价格探底，国内7月以来中储粮多次进口玉米拍卖，成交率走低，8月8日继续拍卖19.93万吨，粮源投放影响市场预期，大连玉米期货偏弱，新季玉米种植面积或扩张，北方雨水充足，丰产预期增加，关注流通环节供应，美玉米价格下行，大连玉米期货或继续底部偏弱运行[41] - 生猪：生猪现货价格回落，整体偏弱，盘面除19合约外远月合约反弹增仓，涌益数据显示规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%，四季度出栏量将增加，期价预期不乐观，关注行业去产能兑现情况[42] - 鸡蛋：鸡蛋现货价格稳中偏弱，大部省份下跌，盘面09合约减仓反弹，空头资金止盈离场，关注中秋国庆旺季备货和冷库蛋出库影响，明年上半年价格有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套[43] - 棉花：美棉回落，主产区天气正常，关注月度供需报告，巴西7月棉花出口量日均较上年7月减少24%，郑棉企稳，7月库存消化放缓，下游需求弱，加工利润承压，仓单消化慢，市场对仓单质量有疑虑，中美经贸谈判短期维持现状，新年度新疆增产预期强，9 - 1价差调整后或反弹，操作观望或日内操作[44] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻，25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡[45] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格高开低走，关注后期价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作观望[46] - 木材：期价震荡，进入淡季后港口日均出库量6万方左右，出库情况好，原木库存总量偏低，压力小，供需好转，现货价格偏低，旺季将至，原木将去库，短期现货价格反弹，期货价格上涨，操作偏多[47] - 纸浆：昨天期货小幅上涨，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨，截止7月31日，中国纸浆主流港口样本库存量210.5万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.8%，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，需求淡季，基本面弱势，价格或重回低位震荡，操作观望[48] 金融 - 股指：昨日大盘增量推升，小微盘股领涨，期指各主力合约全线收涨，IM领涨超1%，基差全线贴水标的指数，隔夜外盘欧美股市收涨，美债收益率涨跌不一，短端收益率下跌，美元指数跌超0.5%，本周多位美联储官员释放宽松信号，外界为美国年内降息75个基点定价，特朗普对印度商品加征关税，称对芯片和半导体加征约100%关税，国内权益市场资金面情绪中期向好，关注宏观不确定性落地，市场风格板块轮动，可增配科技成长和低位消费板块[49] - 国债：国债期货震荡整理，国内风险偏好走强，资金分流，海外就业市场增长动能弱，若9月新增非农就业人数走低，9月降息概率大，短期多品种对冲关注曲线陡峭化入场时机[50]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级未明确说明，豆粕操作评级未明确说明，豆油操作评级未明确说明，菜粕操作评级未明确说明，菜油操作评级未明确说明，玉米操作评级未明确说明，生猪一颗星代表偏空，鸡蛋一颗星代表偏空 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受政策、天气、供需、关税等多种因素影响，行情表现不一，部分农产品暂无趋势性交易机会，部分需关注产区天气、政策指引、关税问题等因素，对豆油棕榈油维持逢低多配思路 [2][3][4] 各农产品情况总结 豆一 - 本周五国产大豆政策端将竞价销售3.2万吨，东北产区本周天气利于大豆生长，豆一和豆二价差延续下跌，豆一弱于进口大豆，进口大豆远期供应预期不确定，跌势放缓在低位盘整，后续关注产区天气和政策指引 [2] 大豆&豆粕 - 美豆优良率处历史同期高位，未来两周主产区天气正常，美豆震荡偏弱；国内巴西豆到港，油厂压榨率稳定，豆粕库存至年内高位，中美贸易关税未明确，美豆或有早期丰产预期，关税问题明朗前豆粕行情震荡 [3] 豆油&棕榈油 - 国内豆油今日延续强势，比棕榈油强，关税矛盾下远期豆油供应有不确定性，四季度是需求旺季，美豆油长期需求有支撑，中期震荡中性或偏强概率大，内外价差有向零值或负值波动概率，预计靠国内补涨收敛，对豆油棕榈油逢低多配，棕榈油中期面临减产周期 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜粕小幅上涨、菜油小幅下挫，外盘加拿大菜籽期价下行，因产区天气好，天气升水有望缩窄，国产菜籽库存下行，进口预期未改善，菜粕受益于水产饲料旺季，豆菜粕价差处同期低位，菜系短期震荡，关注中加经贸关系和国内库存变化 [6] 玉米 - 美玉米优良率高价格探底，国内中储粮多次拍卖玉米，成交率走低，新季玉米种植面积或扩张，天气利于生长，丰产预期增加，大连玉米期货底部偏弱运行，关注流通环节供应情况 [7] 生猪 - 生猪现货价格回落，远月合约反弹增仓，规模企业8月出栏量环比增加6.6%，四季度出栏量将增加，期价预期不乐观，关注行业去产能兑现情况 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格稳中偏弱，盘面09合约减仓反弹，关注中秋国庆备货需求和冷库蛋出库影响，远期蛋价需下跌去产能，明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路 [9]

行业投资评级 - 未提及相关内容 核心观点 - 未提及相关内容 目录总结 有色金属现货升贴水情况 - 2025年8月6日SMM 1电解铜平均价78350元，跌265元，SMM平水铜升贴水65元，跌45元 [1] - 2025年8月6日SMM A00铝平均价20630元，涨110元，SMM A00铝升贴水 - 40元，无涨跌 [1] - 2025年8月6日山西氧化铝价格3240元，无涨跌，澳洲氧化铝FOB平均价375美元，无涨跌 [1] - 2025年8月6日SMM 1铅锭平均价16725元，涨125元，SMM 1铅锭对当月期货10:15升贴水 - 80元，跌50元 [1] - 2025年8月6日再生精铝平均价16750元，涨150元，再生铅均价涨跌150元，精废价差 - 25元，跌25元 [1] - 2025年8月6日SMM 0锌锭平均价22330元，涨30元，SMM 0锌锭对当月期货10:15升贴水5元，跌30元 [1] - 2025年8月6日SMM 1锡平均价267600元，涨600元，SMM 1锡对当月期货10:15升贴水570元，涨20元 [1] - 2025年8月6日40%锡精矿(云南)平均价255600元，涨600元，40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为95.52% [1] - 2025年8月6日1进口镍平均价121300元，涨200元，1进口镍沪镍合约升贴水平均价350元，无涨跌 [1] - 2025年8月6日1金川镍平均价123200元，涨200元，1金川镍沪镍合约升贴水平均价2250元，无涨跌 [1] - 2025年8月6日通氧553（新疆）均价 + 800地域贴水 + 200品质除杂为9550元，无涨跌，553现货对当月期货10:15升贴水1000元，跌180元 [1] - 2025年8月6日421硅(昆明)平均价10000元，无涨跌，多晶硅致密料平均价0元，颗粒硅平均价47元 [1] - 2025年8月6日电池级碳酸锂平均价70950元，跌250元，电池级碳酸锂对当月期货10:15升贴水2690元，涨1130元 [1] - 2025年8月6日工业级碳酸锂平均价68850元，电 - 工碳价差2100元，电工碳价差无涨跌 [1] 国投期货有色金属团队分析师情况 - 肖静为首席分析师，研究铜、锡，从业资格证号F3047773，投资咨询号Z0014087 [1] - 刘冬博为高级分析师，研究铝、氧化铝、黄金，从业资格证号F3062795，投资咨询号Z0015311 [1] - 吴江为高级分析师，研究镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号F3085524，投资咨询号Z0016394 [1] - 孙芳芳为中级分析师，研究铝、锌，从业资格证号F03111330，投资咨询号Z0018905 [1] - 张秀睿为中级分析师，研究工业硅，从业资格证号F03099436，投资咨询号Z0021022 [1]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ★☆☆ | | 热卷 | ★☆☆ | | 铁矿 | ☆☆☆ | | 焦炭 | ★☆☆ | | 焦煤 | ★☆☆ | | 锰硅 | ★☆☆ | | 硅铁 | ★☆★ | [1] 报告的核心观点 - 钢材现货供需矛盾不大，“反内卷”主导盘面走势，节奏有反复，关注商品市场整体风向变化 [2] - 铁矿预计短期走势高位震荡 [3] - 焦炭短期内波动率大，短期看涨为主 [4] - 焦煤短期内波动率放大，下方空间相对较小 [6] - 硅锰价格底部逐渐抬升，关注前高附近压力 [7] - 硅铁跟随硅锰走势，关注前高附近压力 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 淡季建材需求疲弱，螺纹表需环比下滑，产量稍有回落，库存低位累积；热卷需求有韧性，产量偏高，库存小幅累积 [2] - 铁水产量回落但维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度 [2] - 下游行业内需整体偏弱，出口维持相对高位，现货供需矛盾不大，市场心态谨慎，节奏有反复 [2] 铁矿 - 供应端全球发运环比下降，8月有回升预期，国内到港量环比增加但低于去年同期，港口库存企稳，暂无明显累库压力 [3] - 需求端终端需求受天气影响偏弱，高炉铁水小幅下降，钢厂主动减产动力不足，预计铁水短期维持高位，关注政策限产推进情况 [3] - 宏观层面海外贸易不确定，国内反内卷相关降温，焦煤反弹带动黑色做多情绪，预计短期高位震荡 [3] 焦炭 - 焦化第五轮提涨落地，提涨节奏加快，利润改善，日产小幅下降，库存继续小幅下降，贸易商采购意愿好 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，煤炭查超产有落地，对生产略有扰动 [4] - 盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大，短期看涨 [4] 焦煤 - 日内价格大幅上行，市场对煤炭查超产预期升温，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交市场好转，成交价格涨跌互现，终端库存抬升 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，波动率放大，下方空间小 [6] 硅锰 - 需求端铁水产量维持较高水平，周度产量持续抬升但提产速率不及预期，锰矿周内价格小幅抬升，下半年预计累库 [7] - 7月份供过于求，表内库存继续去化，关注表内库存何时累增 [7] - 价格底部逐渐抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力 [7] 硅铁 - 铁水产量小幅下行但维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可 [8] - 供应小幅回升，市场成交水平一般，表内库存小幅累增 [8] - 跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力 [8]