报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 5月地产及产业链数据全面温和降温，后续3 - 6个月预计持续退潮，中西部基建或成救急方向，投资者可关注西南水电、中亚建设等战略性大项目主题，下半年消费补贴继续，可关注家电家居等受益品类 [4] - 地产链出清近尾声，供给格局改善，板块胜率高。25年Q4或是需求长周期拐点，低估值品牌龙头和扩张型公司有望估值修复；若外部需求回落，25年Q3中西部基建可能成为救急方向；流动性充裕下，科技属性强的公司和转型公司受关注 [4] - 中美脱钩趋势下，出海企业转向拓展欧洲、中东、东南亚等市场，美元降息使非美国家经济建设有望加速，推荐上海港湾、科达制造等公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥：六月中旬受淡季因素影响需求环比减弱，价格弱势运行；Q1价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年；企业市净率估值处历史底部，行业整合机遇大；推荐华新水泥、海螺水泥等龙头企业 [12] - 玻纤：中期粗纱盈利有韧性，细纱电子布供需平衡修复；行业容量有望增长，产品结构调整利于龙头；当前龙头估值低，推荐中国巨石等企业 [13] - 玻璃：终端需求疲软，行业供需弱平衡，库存中高位波动，价格下行压力增加；浮法玻璃龙头有成本优势，推荐旗滨集团等企业 [14][15] - 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强，家居建材消费需求有望释放，多数板块龙头公司估值有望修复；推荐北新建材、欧派家居等企业 [16] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.9%，需求环比减弱，出货率下滑，预计后期价格仍弱势运行 [19] - 全国高标水泥市场价格356.8元/吨，部分地区价格有涨有跌 [20] - 全国样本企业平均水泥库位66.4%，出货率44.0%，较上周和去年同期有不同变化 [25] - 全国水泥煤炭价差较上周和去年同期有所下降 [47] - 多地水泥企业执行错峰生产，部分企业尝试推涨价格 [49] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场价格偏弱整理，交投一般，供应端产能略降，需求淡季价格下行压力增加 [50][51] - 全国浮法白玻原片平均价格1209.8元/吨，较上周和去年同期下降 [51] - 全国13省样本企业原片库存6052万重箱，较上周和去年同期增加 [56] - 全国浮法玻璃在产产能日熔量有变化，开工率下降 [62] - 玻璃纯碱能源价差较上周和去年同期下降 [67] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，均价下调；电子纱市场主流产品报价稳定，部分产品有提涨预期 [67] - 5月样本企业库存较上月和去年同期有变化，表观需求有不同程度变动 [72] - 5月玻纤在产产能较上月和去年同期增加 [79] 消费建材相关原材料 - 本周聚丙烯无规共聚物PP - R、高密度聚乙烯HDPE等原材料价格有不同程度变动 [80] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家统计局发布5月经济数据，基建投资增速放缓，地产继续承压，消费表现超预期，基建地产链实物需求承压，有待政策发力 [82][83] - 国家发展改革委向民间资本新推介3200余个项目，总投资超3万亿元，将完善长效机制激发民间投资活力，利好工程和材料需求 [84][85] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 - 1.42%，跑输沪深300、万得全A指数 [86] - 个股涨幅榜前五为凯盛新能、震安科技等，涨幅榜后五为万里石、雄塑科技等 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周大炼化行业各板块有不同表现，国内重点大炼化项目价差环比下降，国外则上升；聚酯板块长丝价格回暖但利润下降、库存减少；炼油板块国内外成品油价格上涨；化工板块PX价格和价差上升 [2]。 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅：石油石化指数近一周 -1.0%、近一月 +3.5%、近三月 +2.4%、近一年 -3.5%、2025年初至今 -2.9%；荣盛石化等公司各阶段涨跌幅不同 [8]。 - 6大民营炼化公司盈利预测：各公司2024A - 2027E归母净利润、PE、PB等指标有差异 [8]。 - 油价：布伦特原油本周均价75.5美元/桶，环比 +9.8%；WTI原油本周均价73.5美元/桶，环比 +9.5% [8]。 - 炼化价差：国内炼化项目本周价差2295.4元/吨，环比 -5.5%；国外炼化项目本周价差983.3元/吨，环比 +1.5% [8]。 - 聚酯板块：PX均价880.0美元/吨，环比 +61.1美元/吨；POY/FDY/DTY行业均价分别为7079/7357/8300元/吨，环比分别 +193/+168/+161元/吨等 [2][9]。 - 炼油板块：国内和美国汽油/柴油/航煤价格本周上涨 [2]。 - 化工品板块：纯苯、苯乙烯等多种化工品本周均价、价差有不同变化 [9]。 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 涉及沪深300、石油石化和油价变化幅度，国内、国外大炼化项目周度价差 [13][19]。 聚酯板块 - 包含原油、PX、PTA等价格及价差，PX、PTA和MEG开工率，POY、FDY等产品价格及单吨净利润，涤纶长丝与下游织机开工率，聚酯企业库存天数等数据 [24][26][33]。 炼油板块 - 涵盖国内、美国、欧洲、新加坡成品油与原油价格及价差 [83][97][108]。 化工板块 - 涉及原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料等化工品价格及价差 [130][133]。

核心观点 - 中东局势冲突主导海外资产走势，叠加美联储偏鹰派会议与美国经济数据偏弱，美股、美债利率震荡，原油上涨，今年美联储降息或不及市场预期的2次[2] - 港元汇率本周触及弱方保证，后续持续弱势概率不大，但需警惕流动性收紧对港股的冲击[2] 大类资产表现 - 6月16 - 20日，10年期美债利率降2.36bps至4.375%，2年期美债利率降3.98bps至3.908%，标普500、纳斯达克指数分别收跌0.07%、0.72%，原油收涨2.96%，本月迄今上涨13%[2] - 受港元触及弱方保证、金管局收紧流动性担忧，港股本周下跌2.74%[2] 海外经济与货币政策 - 5月美国零售销售环比 - 0.9%，预期 - 0.6%；新屋开工环比 - 9.8%，预期 - 0.8%；工业产值环比 - 0.2%，预期0%[2] - 截至6月18日，亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP预测值由上周的 + 3.8%下修至 + 3.4%；截至6月20日，纽约联储Nowcast模型对25Q2美国GDP预测值由上周的 + 2.34%下修至 + 1.91%[2] - 美联储FOMC会议第四次“按兵不动”，点阵图中值仍预期全年2次降息，19名委员中预期今年降息0、2次的人数分别为7、8人[2] - 英国央行维持利率不变，3人赞成本次降息，市场押注年内还有2次降息；日本央行按兵不动，2026年二季度开始放缓削减购债步伐[2] 港元汇率情况 - 本周港元兑美元即期汇率数次触及7.85弱方保证，因4月2日对等关税冲击后非美资金回流，5月2日触及强方保证，金管局卖出港币、回收美元，5月7日净买入1.28万亿港元资产，致流动性宽松，Hibor利率走低，港元贬值[1] - 港元无持续大幅贬值基础，无需过度担忧，但短期需关注Hibor利率走高对港股的影响[3] 风险提示 - 特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控、维持高利率时间过长引发金融系统流动性危机[3]

报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为“增持”（维持） [1] 报告的核心观点 - 继续看好保险股估值修复，关注券商股主题性机会；非银金融目前平均估值低，具有安全边际，攻守兼备；行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [1][4][48] 各部分总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年06月16 - 20日）仅保险板块跑赢沪深300指数，保险行业涨0.24%，证券行业跌1.64%，多元金融行业跌3.01%，非银金融整体跌1.09%，沪深300指数跌0.45% [4][10] - 2025年以来（截至2025年06月20日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业，保险行业涨3.43%，多元金融行业跌5.46%，证券行业跌9.49%，非银金融整体跌5.35%，沪深300指数跌2.24% [11] - 公司层面，最近5个交易日中，保险行业新华保险表现较好，中国太保相对落后；证券行业东吴证券、国泰海通表现较好，湘财股份表现较差；多元金融行业拉卡拉涨幅较大，南华期货表现较差 [12] 非银行金融子行业观点 证券 - 2025年06月至今交易量同比大幅提升，截至06月20日，6月日均股基交易额14483亿元，较上年6月涨76.10%，较上月增5.40%；截至06月19日，两融余额18209亿元，同比提升20.70%，较年初下降2.34%；截至06月20日，6月IPO发行7家，募集资金89.23亿元 [4][16] - 6月权益市场小幅上涨，截至06月20日，6月沪深300指数涨0.17%，创业板指数涨0.84%，上证综指涨0.37%，中债总全价指数涨0.39%，万得全A指数涨0.26% [17] - 证监会允许合格境外投资者自2025年10月9日起参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值，后续还将出台更多优化合格境外投资者制度的改革举措 [20] - 6月18日证监会发布科创板深改“1 + 6”政策措施，设置科创板科创成长层，推出6项改革举措 [21] - 证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，主要修订内容包括突出促进证券公司功能发挥的导向、整合优化业务发展指标、突出“打大打恶”导向、明确特殊问题的处理规则等 [22][23] - 券商板块有望进一步提升，2025年06月20日券商行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.1x，一批优质特色券商有望脱颖而出 [23] 保险 - 陆家嘴论坛支持保险资金参与私募股权投资，利好险企分享优质科创企业成长红利，缓解低利率下的利差损压力 [4] - 财政部明确非上市险企自2026年1月1日起执行新会计准则（I17和I9），允许非上市险企根据规定简化处理 [25] - 预计新准则执行后，非上市险企将面临净利润波动加剧和净资产下滑压力，且将进一步推动险资对OCI股票的配置 [26][27] - 保险业经营具顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将显著改善；2025年06月20日保险板块估值0.57 - 0.96倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级 [4][28] 多元金融 - **信托**：2024年信托资产规模达29.56万亿元，比2024年6月末增9.48%，比2023年末增23.58%；2024年经营收入940.36亿元，同比增8.89%，利润总额230.87亿元，同比降45.52%；政策红利时代过去，行业进入平稳转型期 [29][35] - **期货**：2025年6月18日央行行长和证监会主席表示将共同推进人民币外汇期货研究；2025年5月全国期货交易市场成交量6.79亿手，成交额54.73万亿元，同比分别降4.51%和1.55%；预计受大宗商品价格波动和交易品种扩充影响，成交规模将回升；2025年4月期货公司净利润7.82亿元，同比下滑5.08%，环比3月下滑44.60%；预计以风险管理业务为代表的创新型业务是未来转型发展的重要方向 [36][37][43] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内利率窄幅震荡，因流动性宽松，未来1个月利率下行逻辑顺畅，债券发行高峰结束使7月资金面无忧，6月买断式逆回购操作彰显央行支持态度，10年期国债收益率将降至1.5% [13][14] - 美债有较强配置吸引力，长端在4－4.5%偏震荡，短端易降难升，建议缩短组合久期，美国经济数据不佳，消费、制造业、就业和工业产出均有问题，美联储维持利率不变，下半年或调整货币政策 [18][19][20] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 本周10年期国债活跃券收益率从上周五的1.642%下行0.4bp至1.638%，周一至周五受经济数据、政策消息、市场情绪等因素影响，收益率有不同变化 [11][12] - 美国5月零售销售、6月费城联储制造业指数、5月工业产出指数等数据不佳，美债收益率全线走低，特朗普政权或支持以伊冲突延续，美债仍有配置吸引力，期限上长端或在4－4.5%偏震荡格局，短端易降难升，建议适当缩短组合久期 [18][19] - 美联储货币政策会议决定维持利率不变，降息时点需关注通胀轨迹，当前市场近期降息预期持续降温，下半年有望成为美联储货币政策调整的关键时点 [21][22] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025/06/13 - 2025/06/20公开市场操作合计净投放1021亿元 [32] - 货币市场利率对比分析显示本周不同期限利率有变化 [33][34] - 利率债两周发行量对比显示本周发行量有变动 [33][36] 国内外宏观数据跟踪 - 商品房总成交面积总体回暖 [55] - 钢材价格涨跌互现，LME有色金属期货官方价总体上涨 [56] - 焦煤、动力煤价格有波动，蔬菜价格指数有变化，RJ/CRB商品及南华工业品价格指数、布伦特原油、WTI原油价格有变动 [69] - VIX恐慌指数领涨，COMEX黄金期货领跌，美元领涨，日元领跌等市场表现 [70][71][78] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债共发行60只，发行金额2617.53亿元，净融资额1243.34亿元，主要投向综合 [83] - 本周11个省市发行地方债，发行总额排名前三为云南、北京和上海，云南省发行用于置换存量隐债的地方特殊再融资专项债527.00亿元 [86][87] - 本周城投债提前兑付总规模为8.38亿元，广西和四川提前兑付规模较大 [90] 二级市场概况 - 本周地方债存量51.21万亿元，成交量5115.78亿元，换手率为1.00%，前三大交易活跃地方债省份为山东、四川和浙江，前三大交易活跃地方债期限为10Y、30Y和20Y [96] 本月地方债发行计划 - 本周地方债到期收益率全面下行 [100] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债共发行426只，总发行量4113.77亿元，净融资额1054.03亿元，较上周增加57.65亿元 [102] - 本周城投债发行973.50亿元，净融资额 -73.28亿元；产业债发行3140.27亿元，净融资额1127.30亿元 [103] 发行利率 - 本周短融发行利率1.7504%，变化6.99bp；中票发行利率2.0892%，变化 -8.68bp；企业债发行利率2.2700%，变化0.00bp；公司债发行利率2.0119%，变化4.77bp [113] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额合计7115.71亿元，不同评级和券种成交额有差异 [115] 到期收益率 - 本周国开债、短融中票、企业债、城投债到期收益率全面下行 [115][116][118][119] 信用利差 - 本周短融中票信用利差呈分化趋势，企业债、城投债信用利差总体收窄 [120][122][126] 等级利差 - 本周短融中票、企业债等级利差总体走阔，城投债等级利差总体收窄 [132][135][139] 交易活跃度 - 本周各券种前五大交易活跃度债券公布，工业行业债券周交易量最大 [143] 主体评级变动情况 - 本周无发行人主体评级或展望调高与调低 [145]

报告行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 前5月基建投资累计同比+5.6%增速放缓，后续关注财政政策延续性对实物量影响，建议关注中西部地区受益标的，推荐中国交建、中国电建、中国中铁等 [4] - 2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额和新签合同额同比增长，海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾等 [4][8] - 部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，半导体洁净室景气度有望延续，建议关注鸿路钢构、华阳国际、亚翔集成、柏诚股份等 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 前5月基建投资累计同比+5.6%增速放缓，水上运输和水利管理业增速高，交通大类投资增长加快，建议关注中西部地区受益标的；5月建筑PMI环比回落但土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数有改善；预计下半年增量财政政策和融资端改善效果显现，基建投资和重点区域建设有望政策加码，推荐中国交建、中国电建、中国中铁等 [4] - 2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额同比增长6.8%，新签合同额同比增长22.4%；在共建“一带一路”国家新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4%；后续一带一路战略推进或加码，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾等 [4][8] - 部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，半导体洁净室景气度有望延续，建议关注鸿路钢构、华阳国际、亚翔集成、柏诚股份等 [8] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家统计局发布5月经济数据，整体平稳增长，投资、出口、工业回落，地产承压，消费超预期；1 - 5月基建投资累计同比+5.6%，增速放缓，交通大类投资增速加快，水利管理业投资增长26.6%；1 - 5月地产投资等指标累计降幅扩大，水泥产量同比-4.0%，建筑及装潢材料零售额同比+3.0%；基建地产链实物需求承压，有待增量政策工具发力 [3][18] - 国家发展改革委集中向民间资本新推介3200余个项目，截至6月20日全国向民间资本推介项目达11745个，总投资额10.14万亿元；后续将完善长效机制，建立政策体系激发民间投资活力，利好工程和相关材料实物需求 [2][20] - 习近平出席第二届中国—中亚峰会，峰会签署12份合作文件，标志中国 - 中亚合作密切，基础设施联通有望拉动中亚、我国新疆等地区基建工程需求景气度 [2][23] 一带一路重要新闻 - “昆明陆港号”铁公海联运国际货运列车6月18日起常态化开行，全程预计用时10天，比传统海运缩短15天 [25] - 国家发展改革委与中亚五国有关部门在第二届中国－中亚峰会期间达成共建“一带一路”等四份合作文件 [25] - 哥伦比亚加入“一带一路”倡议后首个大型基建项目——西部有轨电车项目6月17日开工 [25] - 中工国际6月17日签署哈萨克斯坦纯碱厂项目二期商务合同，合同总金额3.37亿美元 [26] - 中国能建海投公司6月16日签署哈萨克斯坦风电、光储项目协议 [26] - 中国电建6月16日签约智利输变电扩建项目群G15和G04标段 [26] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.24%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.45%、-1.07%，超额收益分别为-1.79%、-1.17% [1][27] - 个股涨幅榜前五为深水规院、国际实业、*ST交投、成都路桥、汇绿生态；涨幅榜后五为镇海股份、霍普股份、富煌钢构、奥雅股份、志特新材 [27]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - Marvell上修2028年数据中心潜在市场规模预期，定制芯片附件市场增速强劲，CSP厂商加速AI ASIC芯片研发及迭代升级，为定制芯片附件、服务器零部件供应商带来增量机遇；AI ASIC趋势明朗，数据中心铜连接市场潜力大，配套铜缆及连接器相关企业将受益 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 Marvell上调数据中心TAM，定制芯片附件市场增速强劲 - 本周算力产业链相关公司股价涨幅显著，数通PCB/CCL板块中沪电股份+11.89%、胜宏科技+8.12%、生益电子+6.89%；铜缆板块中瑞可达+6.64%、华丰科技+4.53%；光芯片板块中源杰科技+12.06% [1] - Marvell将2028年数据中心潜在市场规模预期从去年750亿美元上修至940亿美元，其中定制加速芯片554亿美元，2023至2028年复合增速53%；互连芯片190亿美元，复合增速35%；交换芯片132亿美元，复合增速17% [2] - 2028年554亿美元定制加速芯片TAM中，XPU TAM约400亿美元，2023至2028年CAGR为47%，XPU附件TAM约150亿美元，CAGR达90% [2] AI ASIC趋势已明朗，关注数据中心铜连接市场 - 从CSP ASIC服务器方案看，使用铜缆进行短距互连已成趋势，AWS今年有望采购150万颗自研芯片，大部分使用AEC互连，Trainium3年底推出后800G AEC需求有望增加；微软已开始使用AEC构建AI网络；谷歌TPU互连可能转向AEC；Meta Minerva机柜系统使用了特定电缆背板盒；X.AI对AEC有大量需求；国内阿里巴巴和字节跳动等公司也在考虑或已采用AEC [3] - 650 Group联合创始人预计到2026年，AEC芯片的出货量有望达到近2500万颗，随着AI ASIC芯片逐步放量，配套铜缆品牌商、铜缆代工商、线缆供应商、连接器供应商均将受益 [3] 产业链相关公司 - 铜缆/连接器相关公司有博创科技、兆龙互连、沃尔核材、华丰科技、鼎通科技 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车，关注红利、智能化、机器人三条主线 [5] - 坚持技术创新是汽车反内卷且走向健康发展的本质，看好2025年【AI机器人+AI智能化+红利&好格局】三条主线，6月优选【红利&好格局主线】 [5] 各部分总结 本周板块行情复盘 - 本周A股汽车板块排名第23，港股汽车与汽车零部件板块排名第16 [9] - 本周汽车板块均下降，SW商用载客车表现最好，已覆盖标的中中国重汽、瑞鹄模具、立讯精密涨幅较好 [2][17][24] - SW商用载客车、商用载货车、汽车、乘用车、汽车零部件（TTM）均下降，全球整车估值（TTM）本周总体持平，A股整车维持稳定 [33][42] 板块景气度跟踪 - 2025年6月第2周乘用车周度内需环比上升，总量45.1万辆，环比上周/上月周度+27%/+18.2%；新能源汽车24.9万辆，环比上周/上月周度+24.8%/+15.8%，渗透率55.2% [47][48] - 报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量预期2369万辆，同比+4.1% [49] - 车企智驾竞赛2025年进入白热化阶段，预计L3智能化主流车企高端车型加速普及城市NOA，2025渗透率达27%；L2+智能化20万元以下车型加速普及，2025年渗透率达到36% [52] - 预计2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%；出口量31万辆，同比+6.6%；批发销量101万辆，同比+12.0% [54] - 政策加码，2025年预计大中客国内销量增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [59] - 本周机器人指数表现不佳，自6月初短暂反弹后持续震荡下行，25年为人形机器人量产元年，关注Gen3样机发布节奏 [62] 核心关注个股跟踪 - 理想i6、方程豹钛7、领克10 EMP（Z10插混版）登录工信部公告，2026款C16正式上市，江淮汽车S800上市19天累计大定超5000台 [3][64] - 拓普集团将宁波前湾内饰功能件和热管理项目延期，部分定增资金转投“泰国年产130万套热管理系统项目” [3] - 爱柯迪拟派发现金红利、回购股份，瑞鹄模具产能释放，飞龙股份获小量订单 [65] 年度金股 - 2025年度金股组合包括小鹏汽车 -W、上汽集团、赛力斯等，涵盖AI成长风格和高股息红利风格 [69]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭价格受库存高、需求弱影响上涨动能有限，但随高温天气和旺季来临，煤价或触底上行 [1] - 关注保险资金增量，保费收入正增长且向头部集中，固收类资产荒叠加红利资产高位，权益配置或青睐资源股 [2][35] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数报收3359.90点，跌幅0.85%，成交金额2.26万亿元，降幅15.43%；煤炭板块指数报收2522.79点，跌幅0.70%，成交金额317.02亿元，降幅9.93% [10] - 本周涨幅前五公司为中煤能源（5.39%）、苏能股份（1.96%）等；跌幅前五公司为大有能源（-6.11%）、淮北矿业（-5.46%）等 [11] 产地动力煤价格稳中有涨 - 大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比涨20元/吨，报521元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报380元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持平，报850元/吨 [16] - 秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比持平，报609元/吨 [16] - 环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报663元/吨；CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比持平，报660元/吨 [18] - 澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比跌1.90美元/吨，报103.40美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数环比跌0.60美元/吨，报90.40美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报119.25美元/吨 [18] 产地炼焦煤价格稳中有跌 - 山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报510元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比跌20元/吨，报1200元/吨 [20] - 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比跌1.5美元/吨，报价190美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比涨30元/吨，报价1170元/吨 [20] 国际原油价格环比上涨、天然气价格环比上涨 - 布伦特原油期货结算价环比涨2.78美元/桶至77.01美元/桶，涨幅3.75% [23] - 荷兰TTF天然气价格环比涨0.93美元/百万英热至13.79美元/百万英热，涨幅7.19% [23] 环渤海四港区库存环比上升 - 环渤海四港区日均调入量187.29万吨，增幅0.03%；日均调出量184.36万吨，降幅0.03% [1][25] - 环渤海四港区日均锚地船舶86艘，增幅0.15%；库存2883.8万吨，增幅0.52% [1][30] 国内海运费环比下跌 - 国内主要航线平均海运费环比跌0.31元/吨，报32.43元/吨，跌幅0.94% [32] 周观点 - 关注保险资金增量，保费收入正增长且向头部集中，权益配置或青睐资源股 [2][35] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源 [2][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对2025年6月16日至20日绿色债券周度数据进行跟踪，涵盖一级市场发行、二级市场成交及估值偏离度前三十位个券情况 [1] 各部分总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行26只绿色债券，规模约431.52亿元，较上周增加26.20亿元 [1] - 发行年限多为3年，发行人性质多样，主体评级多为AAA、A1级，地域分布广泛，债券种类丰富 [1] 二级市场成交情况 - 本周绿色债券周成交额873亿元，较上周增加251亿元 [2] - 分债券种类，成交量前三为金融机构债、非金公司信用债和利率债，分别为427亿元、310亿元和119亿元 [2] - 分发行期限，3Y以下绿色债券成交量最高，占比约85.63% [2] - 分发行主体行业，成交量前三为金融、公用事业、房地产，分别为524亿元、122亿元和34亿元 [2] - 分发行主体地域，成交量前三为北京市、江苏省、福建省，分别为216亿元、117亿元和109亿元 [2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度小于溢价成交，折价成交比例大于溢价成交 [3] - 折价个券方面，折价率前四为24川能投GN001（-1.0724 %）、22万科GN002（-0.9111 %）、25水能G1（-0.8436 %）、22万科GN001（-0.8433 %），主体行业以房地产、公用事业、建筑为主 [3] - 溢价个券方面，溢价率前三为24蔚能电池ABN001优先（36.9403 %）、25华能水电GN005(科创债)（0.2762 %）、25海尔智家MTN002(科创债)（0.2468%），主体行业以金融、建筑、公用事业、交运设备为主 [3]