投资评级与目标价 - 报告对海丰国际重申"中性"投资评级 [1] - 目标价由30港元上调至33.8港元 [1] 核心盈利预测与观点 - 将海丰国际2026年至2027年盈利预测上调1%至6% [1] - 上调原因为2026年运量及运费强于预期 [1] - 对2027年后行业整体支线船队扩张保持审慎 [1] - 预计海丰国际将能受惠于2026年3月以来的集装箱运费反弹 [1] 近期经营与成本分析 - 2026年第一季运费受压，同比下跌约5% [1] - 随着中东地缘政治紧张局势升温，运费已出现强劲反弹并超越去年水平 [1] - 预期2026年第二季运费及运量均可录得同比增长 [1] - 燃油成本较2026年较早时的低位接近翻倍，但公司现时可透过燃油附加费将成本增幅全数转嫁客户 [1] - 燃油成本约占总营运成本20% [1] - 2026年4月份燃油均价约每吨630美元，相对2025年为每吨520美元 [1] 公司竞争力与船队扩张计划 - 公司相较同业每个标准箱成本优势约为100美元 [2] - 公司平均运费亦较同业有约100美元的溢价 [2] - 根据船舶交付时间表，海丰国际将于2026年接收两艘1,800个标准箱的船舶 [2] - 2027年接收11艘1,800个标准箱的船舶 [2] - 2028年接收13艘1,800个标准箱的船舶 [2] - 2029年接收6艘1,800个标准箱的船舶 [2]

投资评级与目标价 - 报告对澜起科技A股（688008.SH）及H股（06809）均给出“买入”评级 [1] - 报告将澜起科技A股12个月目标价上调7%至387元人民币 [1] - 报告将澜起科技H股12个月目标价上调14%至582港元 [1] 核心观点与增长动力 - 报告重申对澜起科技的正面看法，看好其受益于CPU上AI工作负载增加所带动的内存接口IC需求增长 [1] - 报告认为公司积极拓展产品线，包括MRDIMM、PCIe、CXL、以太网络及光互连IC，将支持其长期发展 [1] - 报告预期澜起科技能捕捉新的AI互连市场规模 [1] - 报告预期MRCD和MDB将成为澜起科技强劲的短期推动力 [1] - 报告指出其第二代产品已进入大规模送样阶段，并吸引了客户的浓厚兴趣 [1] - 报告提及公司正等待兼容的CPU平台于2026年底及2027年推出市场 [1] 财务预测调整 - 报告上调了对澜起科技的预测 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月原油价格预计重心继续缓慢下移，美伊双方冲突再升级可能性偏低，预计将逐渐进入收尾阶段，虽可能存在短暂零星小冲突，但大方向上油价维持偏空，考虑到供需格局破坏，下行之路较为曲折，建议空单持有，跨期套利暂且观望，期权买看跌持有 [4][61] 各部分总结 原油市场行情梳理 - 5月原油价格振荡下行，前期因伊朗未参加第二轮谈判油价上涨，5月4日美伊在霍尔木兹海峡开火，Brent最高涨至115.3美元/桶，随后白宫接近与伊朗达成谅解备忘录，油价大幅下挫，下旬美伊谅解备忘录有望达成，油价大幅下跌 [6] - 2026年4月，伊朗原油产量285.4万桶/天，环比下降21.1万桶/天，EIA预计其因美国封锁将减少石油产量 [7] 供应 - 为期60天的谅解备忘录规定霍尔木兹海峡航运“不受限制”，伊朗需30天内清除水雷，美国海上封锁将解除，但阿联酋ADNOC预计冲突结束后至少4个月恢复到战前80%运量，全面恢复运输要到2027年第一甚至第二季度 [10] - 4月，沙特、伊拉克、科威特原油产量分别下降95.8、29、56万桶/天至676.8、138.9、60万桶/天，阿联酋新增13.1万桶/天至202.3万桶/天，5月开始阿联酋正式退出OPEC及OPEC+组织，冲突结束后其原油产量增长不受协议约束 [12] - 4月，OPEC+原油日产量平均为3319万桶，比3月减少174万桶，OPEC原油产量环比减少172.7万桶/日至1898.3万桶/日 [15] - 2026年5月3日，七个OPEC+国家决定6月实施18.8万桶/日的产量调整，七国将于6月7日再次召开会议，OPEC+关键成员计划未来几个月继续推进增产配额，力争9月底前完成此前暂停产能的最后一部分恢复，但受伊朗战争影响多数成员无法真正实现增产 [17] - 4月，俄罗斯原油供应量环比下降14万桶/天至880万桶/天，同比减少46万桶/天，预计炼油厂运行产能环比下降40万桶/天至470万桶/天，原油出口量环比增加25万桶/天至490万桶/天；4月，委内瑞拉原油产量103.1万桶/天，环比增加4.6万桶/天 [20] - 截至5月22日当周，美国原油产量1371.5万桶/天，环比增加1.3万桶/天；原油活跃钻机425部，环比增加10部；EIA预计美国5月石油产量平均为1373万桶/日，4月为1375万桶/日，6月平均产量预计为1375万桶/日；预计2026年美国原油产量将增加6万桶/日，2027年将增加45万桶/日 [22] 需求 - 截至5月28日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解41.34美元/桶，HO对WTI裂解60.29美元/桶，ICE市场柴油对Brent裂解46.01美元/桶 [33] - 4月，美国炼油厂加工量16.13百万桶/天，环比下降0.41百万桶/天，同比下降0.3百万桶/天；欧洲十六国炼油厂加工量9.51百万桶/天，环比增加0.44百万桶/天，同比增加0.27百万桶/天；截至5月22日当周，美国炼油厂产能利用率为94.5%，环比增加2.9个百分点 [37] - 美伊冲突使供应紧张，4月国内原油进口量环比下降1151万吨，同比下降959万吨，远低于往年同期，主营和独立炼厂利润和开工率均处于往年同期低位，加工需求受原料不足抑制 [41] - EIA、OPEC、IEA均下调2026年全球原油需求增速和预期，报告将2026Q2全球原油需求预期下调0.9百万桶/天至101.2百万桶/天 [42][44] 宏观 - 美国消费者信心指数5月终值降至44.8，跌至历史低点 [45] - 能源价格上涨推高美国通胀，美联储认为能源通胀激增尚未达到顶峰，基准利率维持在3.50%-3.75%不变，支持转向中性偏向的人数有所增加 [4][48] 库存 - 美国商业原油、汽油库存下降至偏低水平，馏分油库存低位，战略石油储备大幅下滑，库存低位支撑油价 [4][52] 仓单 - 截至5月28日，原油总仓单351.1万桶，其中弘润油储102.7万桶、中油大连保税27.5万桶、中油大连国际121.7万桶、中油广西国际99.2万桶 [56] 价差 - 截至5月28日，Brent首行和次行价差为1.01美元/桶，WTI首行和次行价差为2.11美元/桶，SC首行和次行价差为 -6.3元/桶 [58] - 截至5月28日，Brent - WTI价差3.8美元/桶，SC - Brent价差 -5.62美元/桶，SC - WTI价差 -1.82美元/桶，内盘原油走势弱于外盘，随着冲突降温，内外盘原油价差有望逐渐回归 [59]

AI对就业的冲击现状与特征 - 2026年以来，美国科技巨头成为计划裁员“重灾区”，例如Meta计划裁减8000名员工（约10%），亚马逊全球削减约1.6万个岗位，甲骨文发起涉及3万名员工的裁员[13] - 美国企业2026年1-4月平均计划裁员人数不及2025年全年月均值，整体未达“裁员潮”规模，但科技/数字企业裁员计划占比持续提升，AI正成为最重要原因[14] - 高信息化职业（如计算机数学、金融工程）的AI暴露度与失业率变动呈正相关，而住宿餐饮、农林牧渔等行业失业风险较低[19][20] - AI冲击呈现“打碎职业底层”特征：在高AI暴露职业中，美国20-24岁群体就业率从2023年12月的16.5%降至2025年9月的15.5%，而25-55岁群体就业率保持稳定[25] AI对就业的创造与整体影响 - AI对整体就业的负面影响有限且处于早期：多数行业就业水平仍遵循长期趋势，美国失业率上升更可能受经济放缓等因素驱动[27] - AI发展提振基建就业：AI资本开支带动美国非住宅建筑业就业人数上升，其薪资同比增速从2025年初开始反弹，至2026年3月已上升0.5个百分点[30] - AI同时创造新职业：2023-2025年间，生成式AI在全球创造了约130万个新岗位，其中数据标注员新增约77万个，成为规模最大的AI新兴职业[32] AI引发的结构性重塑与长期展望 - 企业用人策略向AI技能迁移：截至2026年4月，美国招聘要求中明确涉及AI技能的比例从2020年初的1.9%升至5.4%[38] - 在银行、科技等易受冲击行业，过去12个月内AI造成的净就业损失仅约5%，企业倾向于对员工进行技能再培训并引进新人才[38] - AI提升生产率：AI采用率每提升10个百分点，行业同期累计生产率增长约2.9个百分点；截至2026年，美国已有43%的劳动者在工作中使用AI工具[42] - 长期来看，AI可能创造更多就业：美国劳工统计局预测，2023-2033年间AI将创造674万个就业岗位[50]

报告行业投资评级 * 本报告为美国癌症协会发布的年度事实与数据统计报告，旨在提供癌症流行病学、预防、治疗及生存率的全面信息，不包含对特定公司或行业的投资评级 [1][7] 报告核心观点 * 预计2026年美国将诊断出约**211.5万**例新发癌症病例（不包括基底细胞和鳞状细胞皮肤癌等），并导致约**62.6万**人死亡 [12][23] * 癌症死亡率是衡量抗癌进展的最佳指标，自1991年峰值以来，年龄调整后的癌症死亡率已下降**34%**，避免了约**480万**例死亡，这主要得益于吸烟减少、治疗进步和早期检测 [11] * 癌症是可预防的，预计2026年约**40%** 的美国成人新发癌症病例（约**85万**例）可能通过避免风险因素来预防，其中**19%** 与吸烟有关，**8%** 与超重有关，**5%** 与饮酒有关 [9] * 癌症治疗取得显著进展，2015-2021年间诊断的患者的五年综合相对生存率已达到**70%**，较1970年代中期的**49%** 大幅提升 [13] * 癌症负担存在显著地域差异，以肺癌为例，男性发病率在肯塔基州（每10万人**96**例）与犹他州（每10万人**28**例）之间相差**3至4倍** [12][27] * 癌症的经济负担沉重，2020年美国癌症相关医疗费用估计为**2089亿美元**，此外，患者每年的自付费用和时间成本估计为**210亿美元** [15][18] 基本癌症事实 * 癌症是一组以异常细胞不受控制地生长和扩散为特征的疾病，若不治疗可能导致死亡 [8] * 年龄是癌症最重要的风险因素，美国**88%** 的癌症患者诊断时年龄在**50岁或以上**，其中**59%** 为**65岁或以上** [12] * 根据总体人群数据估算，美国**39%** 的男性和女性在其一生中会患上癌症 [12] * 截至2025年1月1日，约有**1860万**美国人曾有侵袭性癌症病史 [12] 癌症发病与死亡预测（2026年） * **总体预测**：全美新发癌症病例约**2，114，850**例，死亡约**626，140**例 [23] * **主要癌种新发病例**： * 前列腺癌：**333，830**例 [23] * 女性乳腺癌：**321，910**例 [20][23] * 肺癌与支气管癌：**229，410**例 [23] * 结直肠癌：**158，850**例 [23] * **主要癌种死亡病例**： * 肺癌与支气管癌：**124，990**例 [23] * 结直肠癌：**55，230**例 [23] * 胰腺癌：**52，740**例 [23] * 女性乳腺癌：**42，140**例 [20][23] * 前列腺癌：**36，320**例 [23] * **各州数据**：报告提供了各州主要癌症类型的新发病例和死亡病例详细估计数 [24][26] 癌症发病与死亡率趋势 * **发病率趋势（2018-2022）**：报告提供了按州和性别划分的选定癌症（如全癌种、乳腺癌、结直肠癌、肺癌、前列腺癌等）年龄调整发病率 [27] * **死亡率趋势（2019-2023）**：报告提供了按州和性别划分的选定癌症年龄调整死亡率 [30] * **长期趋势**：自1930年以来，男性和女性的癌症死亡率趋势因癌种而异，肺癌死亡率在男性中于1990年代达到峰值后显著下降，而女性乳腺癌死亡率自1989年峰值后持续下降 [16][22] 癌症生存率与风险概率 * **生存率**：癌症生存率因类型和诊断分期差异巨大，例如女性乳腺癌的五年相对生存率达**92%**，而胰腺癌仅为**13%** [13][37] * **终生患病风险**：报告提供了按性别和年龄区间划分的特定癌症（如乳腺癌、肺癌、结直肠癌、前列腺癌等）发病概率 [31] * 例如，男性终生患肺癌的概率为**5.4%**（约**19**分之1），女性为**5.4%**（约**19**分之1）[31] * 男性终生患前列腺癌的概率为**12.9%**（约**8**分之1）[31] * 女性终生患乳腺癌的概率为**13.0%**（约**8**分之1）[31] 精选癌症深度分析（以乳腺癌为例） * **发病趋势**：自2000年代中期以来，女性侵袭性乳腺癌发病率持续上升，2013-2022年间年均增长**1%**，且50岁以下女性的增速（年均**1.4%**）快于50岁及以上女性（年均**0.7%**）[21] * **死亡率趋势**：女性乳腺癌死亡率自1989年峰值以来已下降**44%**，避免了约**54.6万**例死亡，但不同种族间存在显著差异 [32] * **风险因素**：包括年龄、性别、家族史、遗传突变（如BRCA1/2）、生殖与激素因素（如初潮早、绝经晚、未生育）、生活方式（如饮酒、超重、缺乏运动）等 [33][34] * **预防与早期发现**：除生活方式干预外，高危女性可考虑药物或手术预防，乳腺X线摄影筛查是早期发现的有效手段，但也存在假阳性、过度诊断等潜在风险 [35] * **治疗**：主要包括局部治疗（手术、放疗）和全身治疗（化疗、激素治疗、靶向治疗、免疫治疗），早期乳腺癌保乳手术加放疗的长期生存率与乳房切除术相当 [36] 癌症风险因素与可预防性 * **主要可改变风险因素**：吸烟、超重/肥胖、饮酒、缺乏体育锻炼、不良饮食等是导致大量癌症病例和死亡的可预防因素 [9] * **筛查的预防作用**：常规筛查可通过检测和移除癌前病变来预防许多结直肠癌和大多数宫颈癌，并通过早期发现降低乳腺癌、肺癌和前列腺癌的死亡风险 [9]

【冠通期货研究报告】 玻璃纯碱日报：延续反弹 截至 5 月 29 日，玻璃主力合约延续反弹，开盘 1036，收盘 1057，较前一 个交易日结算价上涨 19 元/吨，涨幅 1.83%，日内成交 1153002 手，减仓 55411 手。短期延续反弹为主，压力位 1080 附近，支撑位 1040 附近。 库存方面，截止到 5 月 28 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 7682.3 万重 箱，环比+36.8 万重箱，环比+0.48%，同比+13.54%。全国浮法玻璃产量 102.08 万吨，环比+0.34%，同比-7.54%。 利润方面，据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻 璃周均利润-142.80 元/吨，环比-10.00；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润- 11.28 元/吨，环比-2.32 元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-147.47 元/吨，环比持平。 下游需求，当前玻璃深加工行业需求修复缓慢，各区域订单环比虽有增 长，但远不及往年同期。 供应方面，全行业仍旧处于深度亏损状态，倒逼部分产线冷修以实现产业 出清，玻璃产量继续维持历史低位运行，后续产线的点火以及冷修仍要保持关 注。同 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期热卷震荡偏弱但下方空间有限 中期在制造业强复苏 出口结构优化和粗钢压减新版置换办法 长期供应收缩 价格中枢上移 预估6月磨底 7 - 8月回升 价格中枢上移 制造业旺季+政策落地 价格企稳回升[6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量增仓16708手 总持仓量1592587手 成交量342825手 相比上一交易日小幅放量 日均线来看短期重新下破5日均线3382附近 30日均线3407附近 长期在60日均线3348上方 下方支撑3340附近 压力3410附近[1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3410元/吨[2] - 基差：期现基差28元[3] 基本面数据 - 供应端：截止5月28日 实际周产量295.51万吨 周环比 - 3.75万吨 年同比 - 3.75万吨 钢厂在需求持续低迷 利润持续压缩背景下 主动加大减产力度[4] - 需求端：截止5月28日 表观消费293.66万吨 表需周环比 - 4.18万吨 年同比 - 33.27万吨 需求加速下滑 制造业需求全面疲软[4] - 库存端：截止5月28日 社会库存337.57万吨 周环比 + 7.43万吨 终端需求持续下滑 贸易商拿货后卖不动货 只能被动累库 库存压力已完全集中在流通端 钢厂库存72.94万吨 周环比 - 5.58万吨 钢厂通过减产 + 降价出货 将库存压力转移到流通环节 钢厂自身库存和出货压力暂时不大 库存合计410.51万吨 周环比 + 1.85万吨 总库存小幅累库 库存压力较大[4] - 政策面：财政30万亿支出 专项债4.4万亿 特别国债1.3万亿 政策性金融工具0.8万亿 靠前发力 6月底前集中下达 货币适度宽松 降息降准留空间 目标包含物价合理回升 对工业金属整体偏多[4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化 厂库低位 热卷价格有底部支撑 制造业需求韧性强于建筑用钢 长期有基本面支撑[5] - 偏空因素：后续复产风险 需求同比偏弱 社库和总库存仍处高位 制约价格反弹高度[5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 供应端因雨季缓解干旱，供应季节性增加；需求端节后轮胎企业开工高于往年，需求有韧性，成品库存偏高，刚需采购为主；回调下行有结束迹象，继续上涨思路对待 [5] 根据相关目录总结 行情表现 - 5月29日，天然橡胶主力合约收盘价17850元/吨，当日涨跌幅+1.39%；压力在18000附近，支撑在17200附近，继续上涨思路对待 [1] 供给方面 - 2026年1至4月中国进口天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量281.2万吨，同比降1.95%，后续进口预计季节性减量 [2] - 第二季度作为传统割胶旺季，随着东南亚及国内产区天气好转，前期被推迟的供应压力将集中释放，叠加中非零关税政策带来的长远进口增量预期，全球天然橡胶供应逐步增加 [2] 需求方面 - 2026年5月29日我国半钢胎开工率为73.51%，高于历年同期均值，开工率偏高 [3] - 2026年5月29日我国全钢胎开工率为66.77%，高于历年同期均值，开工率偏高 [3] - 需求端全钢胎开工平稳，下游刚需补库支撑现货需求，但需关注成本和库存压力，欧盟对华轮胎反倾销税率下调利好胶价，轮胎与终端出口预期向稳 [3] 库存方面 - 截至2026年5月24日，中国天然橡胶社会库存129.48万吨，环比下降2.16万吨，降幅1.64% [4] - 中国深色胶社会总库存为89.35万吨，环比降1.37%；其中青岛现货库存降0.84%，云南降1.5%，越南10降4.62%，NR库存小计降10.49% [4] - 中国浅色胶社会总库存为40.13万吨，环比降2.24%；其中老全乳胶环比降2.15%，3L环比降11.88%，RU库存小计增加0.81% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 28日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8590元/吨，日内跌幅0.12%，持仓增仓1301手至27万手；多晶硅震荡偏弱，主力2606收于36960元/吨，日内跌幅0.16%，持仓增仓3776手至84582手 [2] - 工信部将工业硅纳入重点节能监察范围，但供给侧政策未落地前，资金情绪持续向上动力有限、冲破前高压力较大 [2] - 当前市场主要计价进入6月成本重心回调预期以及西南出现开工骤增节奏，下游接货情绪依旧偏弱，盘面中价位出现新增套保盘入场，短期以调整为主 [2] - 多晶硅需求随终端招标节奏修复，下游存在顺势适度补库，但无大规模集中备货动作，成本回调后现货僵持难持续，05合约仓单集中注销后，硅厂和期现商仓单抛售压力或给06合约较大压力 [2] - 需警惕盘面深度回调以及波动走高可能，发改委和能源局下发绿电直连相关通知，利好远期光伏装机需求，短期情绪有一定托底效应 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从27日的8555元/吨涨至28日的8590元/吨，涨幅35元/吨；多晶硅期货主力结算价从27日的36730元/吨涨至28日的36960元/吨，涨幅230元/吨 [4] - 工业硅多种现货价格大多持平，当前最低交割品价格维持8600元/吨，现货升水从45元/吨收至10元/吨；多晶硅部分现货价格有变动，当前最低交割品价格维持31000元/吨，现货贴水从-5730元/吨扩至-5960元/吨 [4] - 有机硅部分产品价格有变动，DMC华东市场从15000元/吨降至14800元/吨，生胶从15800元/吨降至15500元/吨，107胶从15000元/吨降至14800元/吨，二甲基硅油从15000元/吨涨至16500元/吨 [4] - 工业硅仓单从29390增加至29590，广期所库存从14.66万吨增至14.70万吨，各港口及厂库库存均无变化；多晶硅仓单从16620减少至16100，广期所库存从4.39万吨增至4.59万吨，厂库库存从31.30万吨降至30.10万吨，社库合计从31.30万吨降至30.10万吨 [4] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 包含工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][7][10] 3.2 下游产成品价格 - 包含DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [12][14][17] 3.3 库存 - 包含工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [20][21][22] 3.4 成本利润 - 包含工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [24][26][28]