2026 年 05 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/5/28 当前股价(元) 25.35 一年最高最低(元) 32.53/23.77 总市值(亿元) 3,757.01 流通市值(亿元) 3,086.76 总股本(亿股) 148.21 流通股本(亿股) 121.77 近 3 个月换手率(%) 66.65 股价走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2025-05 2025-09 2026-01 中信证券 沪深300 相关研究报告 《海外投行和投资收益表现亮眼， ROE 和估值错配—中信证券 2026 年 一季报点评》-2026.4.27 《财富管理、投行和国际业务高增， ROE 和估值错配—中信证券 2025 年 报点评》-2026.3.27 非银金融/证券Ⅱ 中信证券（600030.SH） 再融资靴子落地，业务全面高增带来配置机遇 《投资收益驱动业绩超预期，海外和 公募业务线高增—中信证券 2025三季 报点评》-2025.10.27 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn lukun@kysec.cn 证书编号：S079052 ...

投资评级与核心观点 - 报告对中信证券维持“增持”评级，并给予目标价31.13元/股 [6][13] - 核心观点：中信证券H股定增160亿元落地，资金将全部用于国际化业务，此举有望提升公司资本实力、推动国际业务发展，并利好中长期净资产收益率提升，同时因发行规模有限，预计对短期股东回报影响较小 [2][13] 交易方案与募资投向 - 公司拟向大股东中信金控定向发行7.94亿股H股，占总股本5.4%，募资总额160亿元 [13] - 发行定价为23.13港元，较公告日收盘价折价8% [13] - 发行对象为大股东中信金控，其持股比例将从19.84%提升至23.9% [13] - 募集资金将一次或分批用于向中信证券国际增资，具体投向包括拓展资本中介类业务和补充境外流动性 [13] 财务表现与预测 - 2025年营业收入为748.54亿元，同比增长17.3%；归母净利润为300.76亿元，同比增长38.6% [4] - 预测2026年至2028年营业收入分别为866.85亿元、932.85亿元、1001.95亿元，归母净利润分别为361.37亿元、391.88亿元、423.95亿元 [4] - 预测2026年至2028年每股净收益分别为2.44元、2.64元、2.86元 [4] - 预测2026年至2028年净资产收益率将维持在12.2%-12.3%的水平 [4] - 截至2025年末，中信证券国际总资产达4777亿元，较上年末增长34%，占集团总资产23%；净利润64亿元，同比增长68%，创历史新高，占集团利润21% [13] 业务影响与竞争优势 - 此次增资将显著提升公司资本实力，预计增资完成后公司净资产将达3506亿元，提升至行业第一 [13] - 增资后，中信证券国际的净资产预计将达到447亿元，大幅领先同业 [13] - 2025年中信证券国际的杠杆率为16.6倍，净资产收益率为25%，均显著高于集团整体的4.8倍和10.6%，国际业务增资有利于中长期提升集团整体净资产收益率 [13] - 公司持续推进国际化战略，当前国际一流投行建设迎来历史机遇期，公司领先优势不断巩固 [13] 市场数据与估值 - 报告发布时公司当前股价为25.35元，总市值为3757.01亿元 [7] - 基于2026年预测，给予目标价31.13元，对应1.5倍市净率 [13] - 可比公司估值显示，中信证券2026年预测市净率为1.22倍，高于中国银河、华泰证券、招商证券、广发证券四家公司的平均值（0.98倍） [16]

E 贵金属期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【 2011】1292 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发明货有限公司认为可靠的已公开资料， 但广友期货时这些信息的途确性及完整往不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法，并不代表广发明绝或具敞属机构的立场。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所达品种买卖的出价或问 价，投资者撮比投资，风险自担。本报告旨在发送给广发明给特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发明货书面报仅，任何人不得对本报告选行 任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为"广发期货"。 广发期货有限公司提醒广大投资者:期市有风险 入市需谨慎! 知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 中心心地方 2026年5月29日 | 2026年5月29日 | | | | 叶信宁 Z0016628 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国内期货收盘价 | | | | | | | 元中 | 5月28日 | 5月27日 | 张洪 | 涨跌幅 | 車位 | | AU2608合约 | 961.18 | ...

广发期货EDP | | | | 【每日精选观点】 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 間神 | 合約 | 观点 | | | | 場 | SN2607 | 震荡偏强 | | | | 集运欧线 | EC2606 | 震荡偏强 | | | | 焦煤 | 6098WP | 農荡偏強 | | | | 菜油 | 01609 | 短线偏强 | | | 板块 | | 主力合约 | 【全品种日评】 | | | | 品种 | | 点评 | 操作建议 | | | 股指 | IF2606 IH2606 | A股缩量震荡,指数大小盘分化 | 美伊局势反复,短期难以产生明确信号,而A股多 空博弈明显,保持高成交量,上行乏力。建议维持 | | | | IC2606 | | 单边观望,考虑在区间阶段高点及支撑位附近,分 | | | | IM2606 | | 别卖出看涨期权,或构建牛市价差组合。 | | 金 融 | | | | 供应增加需求弱化使黄金跌破4月以来低位价格将 偏弱运行,期货单边以反弹做空为主,长线多头可 | | | | AU2608 | | 在60日均线或更高的位置时逢高买入看跌期权: ...

行 业 及 产 业 电力设备/ 光伏设备 2026 年 05 月 29 日 4 月份光伏装机承压，26Q3 光伏 板块盈利有望结构性改善 看好 ——光伏行业点评 相关研究 证 券 研 究 报 告 研究支持 证券分析师 李冲 A0230524070001 lichong@swsresearch.com 李冲 A0230524070001 lichong@swsresearch.com 联系人 李冲 A0230524070001 lichong@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 点 评 - ⚫ 事件： 5 月 25 日，国家能源局发布 1-4 月份全国电力统计数据。1-4 月光 伏新增装机规模为 50.91GW，同比下滑 51.48%。4 月光伏新增 9.52GW， 与 2025 年 4 月的 45.22GW 相比，同比下降 78.95%。根据中国光伏行业协 会预测，2026 年中国新增光伏装机规模 180GW-240GW，较 2025 年装机 规模回落明显，光伏装机压力凸显。 ⚫ 2026 年 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 下游盈利 - 本期港口总库存16396.1，较上期减少4.68；日均疏港量322.25，较上期减少2.41；钢厂进口矿库存8838.54，较上期增加11.11；钢厂进口矿日耗296.43，较上期增加0.19；到港量2421.9，较上期减少277.40；内矿铁精粉产量40.15，较上期增加0.03；日均铁水产量241，较上期增加0.19；钢厂开工率84.14，与上期持平；产能利用率90.35，较上期增加0.07；钢厂盈利率62.34，较上期减少0.86 [1] - 本期粗粉12462.91，较上期增加18.69；块矿1803.87，较上期增加11.18；球团360.46，较上期减少10.5；精粉1768.86，较上期减少24.05；贸易矿10900.35，较上期增加2.42；巴西矿4408.63，较上期减少58.38；澳大利亚矿8525.01，较上期增加60.36 [1] 库存方面其他数据 - 港口数据使用Mysteel的45港数据，钢厂数据采用Mysteel的247家钢厂数据，126家铁精粉日均产量为双周公布数据 [1]

报告行业投资评级 该报告为行业研究及数据统计报告，未提供明确的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 报告认为，中国是全球最大的太阳能电池生产国，出口规模持续增长，但面临贸易壁垒和市场需求变化，行业正通过出口市场多元化、产品结构升级和贸易形式转变来应对挑战并把握新兴市场机遇 [31][81][82][83] 根据相关目录分别进行总结 01 太阳能电池行业相关概述 - 太阳能电池是一种利用太阳光直接发电的光电半导体薄片，在物理学上称为太阳能光伏（PV）[8] - 太阳能电池主要分为晶硅太阳能电池、薄膜太阳能电池和新型太阳能电池三大类 [8] - 行业产业链上游为原材料及设备，中游为太阳能电池制造，下游应用包括光伏发电、光伏建筑一体化等 [11] 02 太阳能电池行业发展现状分析 - 2025年中国太阳能电池产量达到83274.3万千瓦，同比增长7.60% [16] - 2026年1-4月中国太阳能电池产量为24149.6万千瓦，同比下降15.3%，主要受下游光伏新增装机需求疲软影响 [16] - 2025年，n型TOPCon电池是主流技术路线，市场占比为87.6%；XBC电池占比为6.7%；PERC电池占比下降至3.0%；异质结电池占比为2.6% [19] 03 全球太阳能电池进口贸易情况分析 - 2024年全球太阳能电池进口数量为1249.38万吨，同比增长50.1%；进口金额为521.50亿美元，同比下降26% [22] - 2025年，美国是全球最大的太阳能电池进口国，进口金额为92.2802亿美元；德国进口金额为20.0323亿美元；巴基斯坦进口金额为19.4928亿美元 [25] 04 中国太阳能电池出口贸易情况分析 - 2025年中国太阳能电池出口数量为134.64亿个，同比增长72.9%；出口金额为281.97亿美元，同比下降7.8% [31] - 2026年1-4月，出口数量为49.59亿个，同比增长43.20%；出口金额为117.31亿美元，同比增长35.40% [31] - 企业出口策略从“成品组件出口”转向“上游材料+海外本地化组装”，以规避贸易壁垒 [35] - 2026年1-4月，未装在组件内或组装成块的光电池出口数量为47.74亿个，金额为24.73亿美元，同比分别增长44.7%和123.1% [35] - 同期，已装在组件内或组装成块的光电池出口数量为1.84亿个，金额为92.58亿美元，同比分别增长11.8%和22.5% [35] 05 中国太阳能电池出口贸易格局分析 - 2025年，荷兰、印度、巴基斯坦、巴西、印度尼西亚是中国前五大出口目的地，合计占出口总金额的36.22% [43] - 其中，对荷兰出口金额占比为11.32%，对印度占比为10.34%，对巴基斯坦占比为5.72%，对巴西占比为4.66%，对印度尼西亚占比为4.18% [43] - 2026年1-4月，荷兰仍是最大出口国，出口金额为11.85亿美元；菲律宾跻身出口目的地前三位，出口金额为6.47亿美元 [43] - 2022-2025年，对部分新兴市场的出口数量增长迅猛，如老挝（复合增速764%）、阿尔及利亚（564.4%）、波斯尼亚和黑塞哥维那（445%）[48] 06 中国太阳能电池重点出口市场分析 - **荷兰**：2026年1-4月，中国对荷兰出口太阳能电池0.22亿个，金额11.85亿美元；出口产品以已组装的光电池为主（占比95%）；受欧盟政策影响，对荷出口规模呈下滑趋势 [54][59] - **印度**：2026年1-4月，对印度出口9.34亿个，金额6.28亿美元；出口产品几乎全部为未组装的光电池（占比99.64%）[61][65] - **巴基斯坦**：2026年1-4月，对巴基斯坦出口0.07亿个，金额4.02亿美元；出口产品几乎全部为已组装的光电池（占比99.99%）[68][70] - **巴西**：2026年1-4月，对巴西出口0.08亿个，金额3.69亿美元；出口产品以已组装的光电池为主（占比80.18%）[72][74] - **印度尼西亚**：2026年1-4月，对印度尼西亚出口15.1亿个，金额8.75亿美元；出口产品几乎全部为未组装的光电池（占比99.89%）[77][78] 07 中国太阳能电池出口趋势研判 - **出口市场多元化**：行业降低对欧美传统市场的依赖，持续深耕东南亚、南亚、拉美、中东、非洲等新兴市场，以分散贸易风险 [81][84] - **产品结构升级**：海外市场对高效、高端产品需求提升，行业正加大研发，推动出口产品向高转换效率、高附加值方向升级 [82] - **贸易形式转变**：从单纯产品出口转向海外建厂、技术输出、产能合作等产业协同出海模式，以规避贸易壁垒 [83] - **区域发展潜力**：报告评估了各区域市场潜力，其中东南亚与中东市场潜力被评为四星（★★★★），欧洲与南北美洲市场为三星（★★★）[85]

外贸商情 —为企业提供全域贸易数据、市场研判与出海掘金全维度决策支撑 全球与中国稀土产业产销贸易趋势 及重点国家出口研究报告 2026 版 编制： 智研咨询 www.chyxx.com 服务热线：400 -700 -9383 010 -60343812 外贸商情 —为企业提供全域贸易数据、市场研判与出海掘金全维度决策支撑 目 录 | 01 | 稀土行业相关概述 | | --- | --- | | 02 | 稀土行业发展现状分析 | | 03 | 中国稀土出口贸易情况分析 | 04 中国稀土出口贸易格局分析 05 中国稀土重点出口市场分析 06 中国稀土出口趋势研判 www.chyxx.com 服务热线：400 -700 -9383 010 -60343812 外贸商情 —为企业提供全域贸易数据、市场研判与出海掘金全维度决策支撑 PART 01 最全面的产业分析 可预见的行业趋势 www.chyxx.com 服务热线：400 -700 -9383 010 -60343812 稀土行业定义及分类 ⚫ 1.定义及分类 智研咨询 稀土全称为稀土资源，别称稀土金属，是指含有稀土元素的天然矿物及其集合体，是稀土元素的天然 ...

国泰海浦2026中期策略会 低利率背景下的绝对收益探索 "国收+"全景解析 2026/ 05 / 29/ 姓名： 郑雅斌（分析师） 姓名：付欣郁（分析师） 邮箱: zhengyabin@gtht.com 邮箱: fuxinyu2@gtht.com 电话：021-23219395 电话：021-23183940 登记编号: S0880525040105 登记编号: S0880525070018 01 02 "固收+"的体 公募基金概览: 系定位 请参阅附注免责声明 4 / 2 03 04 / CONTENTS 3 / 01 02 03 04 国泰海通2026中期策略会 01 5 国泰海通2026中期策略会 国收+体系定位 01 > 固收+处于纯固收与权益资产之间,是中间风险收益品种 | | | | 公募基金分类体系与"固收+"筛选标准 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 大类 | 子类 | 策略目标 | 包含Wind基金类型 | 筛选与纳入标准 | | 纯固收类 | 主动固收类 | 赚取债券基础收益,低波动 | 短债基、中长期纯债基 | 全部纳入 | | | | | 一级 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 从银行负债成本、投资收益表现、资负结构、金融投资结构、风险指标五大维度出发，对上市银行财报数据进行定向梳理与比较分析，并对2026年银行配债行为进行展望 [3][8][21] 根据相关目录分别进行总结 负债成本 - 2025年末各类银行负债成本率均明显下降，国有大行加权平均存款成本率降至1.40%，负债端成本优势为银行配置利率债提供支撑 [9] - 预计2026年下半年高息存款到期重定价对负债成本率下行的拉动作用会边际趋缓，2026年同业负债成本率的下行有望接力，继续推动银行负债成本率向下 [9] - 存款成本率下行扩大了银行配债的获利空间，但国有大行存款成本率接近政策利率不意味着银行对降息需求较高，降息会拉低银行资产端收益率 [9] 投资收益 - 2025年债市行情平淡，2026年为实现投资板块业绩目标而“卖老债”兑现浮盈的需求预计不突出，但从全行营收目标层面看，该需求依然存在 [10] - 以2025年末上市银行数据测算，年末上市银行AC账户潜在浮盈/账户账面价值约为4% [10] 资负结构 - 资产端，国股行2025年至2026年一季度金融投资在总资产中的占比波动上升；负债端，2025年以来，四类银行负债端均呈现同业负债占比提升而同业存单占比下降的趋势 [11] - 若资产端信贷持续偏弱，银行配债的头寸空间会延续较为充裕的状态，建议关注今年新型政策性金融工具的具体落地时点 [11] 金融投资 - 不同类型银行金融投资三账户的分布逻辑不同，国有大行持续压降TPL账户，AC账户小幅上行；股份行TPL账户占比仍是四类银行中最高；城农商行OCI账户占比持续、明显提升 [12] - 银行金融投资继续向利率债集中，同时非标资产持续压降、基金占比下降 [12] - 银行金融投资长期化的趋势仍在，但国股行进一步拉久期的动力或边际弱化 [12] 风险指标 - 对银行账簿利率风险不必过于悲观，虽然2025年末部分银行利率敏感性监管指标接近监管要求，但测算要求修改后，该指标能得到小幅改善，不过银行若一级承接较多长债，可能会在年末适当卖出长债维护利率风险指标 [13] - 四类银行NSFR和LCR距离监管要求均有一定缓冲空间，且边际变化相对符合预期 [13]